“万宝之争”就此了结，“野蛮人”的资本围猎却还在继续。

一手挑起南宁百货的股权争夺战，一手持续减持万科A，姚振华“宝能系”近来动作不断。

12月19日晚间，万科A披露，宝能系旗下钜盛华和前海人寿合计持有万科A股的股份比例降至4.9999998%。

从去年开始，宝能系便密集减持万科股票，从巅峰时的持股超过25%，降至如今的不足5%。根据A股上市公司相关管理办法，持股比例低于5%后，宝能系的后续减持动作将无需再行披露。

也就是说，如果不算这份持股比例变化达5%所需披露的简式权益变动报告书，宝能或将是最后一次出现在万科投资者视野里。

“万宝之争”

如果要评选出21世纪中国资本市场最惊心动魄的故事，“万宝之争”绝对是不能被遗忘的篇章。一位潮汕商人、小个子民企老板姚振华，通过撬动万能险，以小博大，向当时中国规模最大的房企——万科发起进攻，也向世人展示了资本的力量。

回顾历史，姚振华闯入A股视野，始于2015年12月7日，万科发布《关于第一大股东变更的提示性公告》，披露深圳市钜盛华股份有限公司及其一致行动人前海人寿保险股份有限公司，已合计持有公司A股股票2211038918股，占公司现在总股本的20.008%，为公司第一大股东。

惊闻第一大股东“易主”，投资者往回翻查才发现，早在2015年6月，“买买买”的行动就已经开始。首先，是前海人寿通过二级市场买入万科，并于7月10日举牌。随后，钜盛华也开始出手，与前海人寿一同继续增持，直至成为第一大股东。而钜盛华和前海人寿均属于以宝能集团为核心的资本集团，姚振华则是宝能集团的唯一股东。

彼时的万科虽有防范，却并没有意识到，这只是一场多方混战的开始。当时，万科总裁郁亮在业绩会上将宝能举牌称为对万科的肯定，并一再表示“欢迎所有的投资者来买万科的股票”。

据王石当年12月份在北京万科内部谈话时的表态，在宝能增持至10%的这一刻，他与姚振华在冯仑的办公室交谈了4个小时，姚振华承诺，成为大股东之后，王石还是旗手。只是王石并不欢迎宝能，只因宝能信用不足、能力不够、短债长投、风险巨大，以及华润作为大股东角色有重要作用。

但暴风雨来得总是非常猛烈。当年8月，宝能系便再次通过前海人寿以及钜盛华买入万科0.73%及0.08%，并通过一系列资管计划持有467,138,612股万科股份，占比4.23%。至此，所持万科股份增加至15.04%，并一举超过华润成为万科第一大股东。

随后，华润耗资4.97亿元，分别于当年8月31日和9月1日两次增持，重夺万科大股东之位，持股比例升至15.29%。

可惜这个位置没坐多久，就再次被宝能反超，11月27日，钜盛华买入万科，宝能系再次成为万科第一大股东。并于随后的12月4日，再次举牌万科，持股比例增至20.008%。

此举直接敲定了宝能第一大股东的位置。虽说后来安邦两次入股万科合计持有7.01%股权，但其究竟是与宝能一样为险资入侵还是万科华润拉来的盟友，至今都尚无定论。

两方恩怨

后面的事情大家都已知晓，时任董事局主席的王石一句“不欢迎宝能系成为第一大股东，因为其信用不够”的隔空喊话，将这场股权争夺搬到了台前。一天之后，为阻止姚振华，万科宣布临时停牌，原因是“正在筹划股份发行，用于重大资产重组以及收购资产。”

这一动作与当年的“君万之争”如出一辙，通过停牌赢取时间，狙击宝能。

直到2016年3月，万科迎来了第一个转折点，公司拟以新发行股份方式收购深圳地铁资产。该动作一旦完成，深铁将成为万科的第一大股东。可令万科没料到的是，股权被大幅稀释的华润，一改原本支持的态度，倒向宝能，与后者一样，均对该重组预案表达强烈反对。

至此，万科控制权的争夺到了拼刺刀的阶段，引入黑石、举报资管计划、工会委员会起诉等等各种狙击手段不一而足。

故事的最后，华润决定退出这场争夺，将股权转给深铁。同时，在股权之争期间，拿下万科14.07%股权的恒大，将手中的股份转让给深铁。让深铁最终持有万科29.38%股权，成为万科第一大股东。

时间一晃就到了2017年，此时的宝能通过前海人寿、钜盛华以及9个资管计划，持股比例已达25.4%，是万科的第二大股东，但在多方的压力下，姚振华也开始萌生退意。

25.4%！这也是宝能持股万科的最高数字。

减持退出

接下来就是长达一年的减持之路，2018年4月，当时的宝能正遭到万科独立董事刘姝威“炮轰”。随后不久，公司便正式宣布，通过大宗交易或协议转让方式，清算处置9个资管计划所持股份。

宣布该计划后，宝能耗时半年，陆续通过大宗交易将相关资管计划出清，其中包括南方资本管理的安盛1号、2号、3号，广钜1号、2号；泰信基金管理1的泰信1号；西部利得基金管理的金裕1号、宝禄1号；东兴证券管理的东兴7号。

2018年9月19日，最后一笔资管计划宝禄1号清空。至此，合共持股10.34%的资管计划已经全部清空。

有媒体做过统计，上述资管计划成交价格区间20.64元/股至29.92元/股，成交总价约278.84亿元。平均持股成本为18.89元/股，即成本价为215.71亿元。即若不计算资管计划的融资成本，以及万科股份分红等因素，宝能在这方面赚了63.13亿元。

在清空资管计划期间，前海人寿还减持合共42,139,882股，减持价格在22元/股至27.11元/股。简单计算，套现9.57亿元至10.34亿元。

真正的大撤退还要追溯到万科增发股份之后。今年4月8日，万科完成向不少于六名承配人成功配发及发行总数为2.63亿股的新H股，受此影响，万科已发行股份总数由110.39亿股增加至113.02亿股，钜盛华、前海人寿持股数不变，持股比例由14.67%被动稀释至14.33%，被动减持比例为0.34%。

11月22日，钜盛华、前海人寿通过集中竞价交易方式，合计减持万科A股股票489,593,777股，合计占万科总股本的4.33%。

年关将至，宝能干脆就迈上了减持的快车道，据万科12月的三封股东解除股份质押公告显示，截至12月17日，宝能系旗下钜盛华与前海人寿合计持股比例为5.38%，共607,645,705股。

尤其在12月5日至12月13日短短6个交易日期间，宝能股权由8.87%降至6.17%，合计减持万科2.7%股份，平均每日减持0.45%。

随后至12月17日2个交易日，减持0.79%，平均每日减持0.395%。按照这个速度，宝能大概率会在今年年底前后完成对万科的清仓。

投资布局

外界看来，“万宝之争”到此了结，宝能系无疑就是股权争夺中的失败者，不过从财务投资的角度讲，宝能系这笔买卖可谓相当划算。

有媒体做过统计，按照万科20日均价28.21元/股计算，宝能此次减持合计套现约147.2亿元。总得来看，截至目前，宝能套现约564亿元。

此外，按照深铁入主后，万科的三次分红计算，宝能在2016年至2018年三年间，分别获得分红25.62亿元、29.19亿元以及17.33亿元，累计分红收益达72.14亿元。

这笔收益用在何处？联想起近些年宝能在地产和造车领域的巨额投入，百亿拿地，烧钱造车，其“土豪”程度可见一斑。

2018年3月2日，在观致汽车的经销商大会上，姚振华承诺，从2018年开始，宝能集团每年将投入100亿元用于观致汽车新车研发，连续投入5年。

据了解，宝能汽车已先后在杭州、昆明、广州、陕西西咸新区等地选址建厂，投资总额高达1240亿元。

早在古罗马文明时期，“野蛮人”一词就已经出现。当时，罗马人将自己称为“文明人”，将居住在化外之地的部落称为“蛮族”或“野蛮人”。直到《门口的野蛮人》一书，这个词才被用于形容资本市场的收购者。

离开万科之后，宝能系的最新目标，是创建于1956年2月的老牌商业企业南宁百货，通过不断的买买买，已于12月4日跃升为南宁百货的第一大股东。

就在12月17日，南宁百货的两大国资股东也正式结成一致行动人，以维持控股股东地位。这一次，姚振华的资本围猎会胜利么？

*首图来自云掌财经，部分素材来源：区块网、观点地产、北京日报