2020年8月30号，安信信托终于发布了其半年度报告。

对于这份市场期待已久的报告，似乎并没有读出多少实质性的利好。从半年报来看，安信目前的工作重点是资产清收，化解风险；但是从财务表现来看，十分糟糕。2020年上半年，安信录得了28亿元的亏损。虽然市场对于安信的亏损有所预料，但是这样的巨额亏损还是让人大吃一惊。

通读整个安信半年报，有这样几点值得注意。

一.巨额亏损从何而来？

从年报的主要会计数据中可以看到，报告期内安信归属上市公司股东的净利润为-28.56亿元，归属上市股东扣非净利润为-26.14亿元。

不得不说，作为一家非银金融机构；取得如此“佳绩”值得深入研究，巨额的亏损从何而来呢？这要先从信托公司的业务模块说起：

信托公司的主营业务一般分为两大块：

第一块叫做固有业务，所谓固有业务就是公司运用自有资本开展的业务，包括但不限于贷款，租赁，投资，同业存放等等。同为国内上市的信托公司，陕国投固有业务的相当比例布局在了投资业务，也就是证券和股权投资；而安信则恰好相反，其固有业务的大头在前者，即资金的存贷款业务。

信托公司的另一块业务就是信托业务，也就是信托公司作为受托人，按照委托人的意愿对受托货币资金进行财产管理和处分，并从中收取手续费的业务。信托业务是信托公司的主要业务之一，也是其核心竞争力的体现。

安信信托在2019全面暴雷，更是于今年4月份被上海银保监会暂停了其所有主动管理的业务。因此安信的信托业务收入是非常有限的，上半年一共才2600万元。而且这些信托收入，是安信加大资产和项目清收力度之后，获得了部分信托报酬。相对于安信的整个盘子而言，可谓是微不足道。

那么安信的巨额亏损来自哪里？答案是资产减值损失。

2020年8月28日召开第八届董事会第六次会议、第八届监事会第六次会议，审议通过了《关于计提资产减值损失的议案》（以下简称“《议案》”）。该《议案》揭示了安信亏损的主要原因。

《议案》指出，公司2020年上半年需计提金融资产资产减值损失及公允价值变动损益约 27.34 亿元，其中主要包括：贷款类资产减值准备约 3.50 亿元，债权投资类资产减值准备约 20.80亿元，交易性金融资产公允价值变动收益约 0.41 亿元，应收及其他应收款资产减值准备约 -0.22亿元及预期信用减值损失约 3.67亿元。

安信亏损的原因是金融资产减值损失，而其中的大头是债权投资类资产（即安信持有的信托计划），以及贷款类资产和预期信用减值损失这主要的三大块内容。

疑问随之而来

《方案》只是解释了亏损多少，但是关于这些损失的具体内容没有一字一词的告知。翻遍整个半年报，也只能看到安信计提的贷款减值损失和债权减值损失的一个表。

细心的朋友会发现，安信巨额亏损的套路和2019年如出一辙。安信在2009年录得了近40亿的亏损，其中主要亏损在于贷款类资产减值准备以及债券投资类，资产减值准备和交易性金融资产公允价值变动。

解释原因还是资产计提损失，但是对于安信而言，发放的贷款大概也就是五十多亿的规模，一下子计提几个亿的损失，这不良是相当高了。那么请问计提的标准是什么，如此大规模计提是否符合要求？这些贷款发放给了哪些企业？不良贷款如何处置？安信和这些贷款企业之间究竟是什么关系？是否涉嫌利益输送？

这一系列的问题在这份半年报中根本找不到答案！而对于安信持有的信托计划，也只是简单说明要计提多少亿的损失。几乎就是轻言细语，没有细节。如此大规模的损失，伤害的是全体股东的利益；而且将安信投资者止置于一个非常不利的局面。如果一直这样亏损下去，那么到最后净资产减少，影响的可是最后阶段的赔偿问题。

这符合安信一贯的作风，对于关键信息的遮遮掩掩，即使到了现如今的局面，依然不能做到完善的信息披露。

这样的企业失信于投资者，失信于行业是咎由自取。作为曾经的信托黑马企业，沦落到如此的局面，唏嘘和谴责的同时，更不能忘记追责。

二.负债猛增，净资产下降

与巨额亏损相对应的，是安信负债的急速上升。报告期内，安信负债（合并资产表）从年初的124.54亿元，急速上到145.05亿元，资产负债率高达73%！而和安信同为上市公司的陕国投，这一指标只有29%左右。

从负债结构来看，安信的流动性负债有127.9亿元，非流动性负债为17.15亿元。此次负债的大幅增加，主要来自于流动负债的增加；从具体科目来看，安信负债增加的大头来自于其他应付款，从期初的84.19亿元上升到111.20亿，是负债增长的一个大头。

问题也就出在这里，对于信托公司而言；其主要收入来源无非就是以下三大块：固有业务中的投资收益、资金存贷款收益和信托业务收入，固有业务是以自有资金也就是净资本进行展开，而信托业务作为信托公司的本源业务本身也不会产生太多的负债，违规兜底另说。

因此安信负债的大幅增加，一定是安信自身有意而为之。而这些钱做什么去了？显然不是推动自身业务的发展和放贷去了。

所有者权益下降

而安信所有者权益的大幅下降，主要是未分配利润的负增长。从合并所有者权益表中看到，安信2020半年度的未分配利润达到-55.22亿元，直接导致了净资产的大幅下降。

从安信整体资产负债情况来看，总资产下降8个亿的情况下，负债增加了近21个亿，而净资产下降了近30亿元。这其实是一个非常危险的信号，安信今后以自有资产赔付投资者的钱，就来自于其净资产。而净资产如此大幅度的下滑，对于投资者而言是非常不利的。

三.安信这半年做了哪些事情

在半年报的第四节经营情况的讨论和分析当中，安信就自己上半年的一个工作进行回顾。

重组进展几何？

最受关注的重组方案：安信表示将全力配合重组工作组开展尽职调查、资产和风险评估、项目债权催收以及兜底项目风险化解的具体工作。相比较5月30日出的重组公告，少了不确定性这几个字样。推测可能是重组方案设计的差不多了，但是目前仍没有确切的消息。

根据《财新》的报道：早在2019年下半年，毕马威，普华永道等会计事务所均对安信信托进行了审计。而且相关方还组成了一个安信重组工作组，到安信的每个项目现场进行了尽调，并摸排了融资项目资金的实际控制情况。

分析认为重组方案应该是差不多了，但是目前卡在那个环节，只有重组工作组的人最清楚。

资产清收

清收是安信今后一个时期的工作重点。

报告期内，安信信托业务兑付本益共186.97亿元，其中主动管理类信托兑付投资者本益74.21亿元（含个人投资者49.74亿元）；通道类业务兑付本益112.76亿元。通过资产清收，月固有业务收取信托报酬1.53亿元（其中：当期确认手续费及佣金收入0.26亿元）。

相对于安信主动管理规模来看，这186亿的本益兑付显得是杯水车薪，远远不够。正如业内那个形象的比喻：不良资产的处置就如同大夏天拿在手里的冰棍，如果不及时吃掉，那么最后雪糕就会融化掉在地上，手里留下的只有那一根没有味道的木棍。

讲的是不良资产处置的时效性问题，这一点对于安信尤为如此。因为安信不涉足政信业务，主要发力工商企业和房地产项目。本身这些工商企业项目风险就高，而房地产项目存在估值虚高、地域优势不明显等问题；还不说那些违规设立并挪用信托财产的项目。

能够以时间换空间的项目，前提是底层资产优质；而更多的项目，不加快处置和清收，就会成为那根“木棍”。

写在最后

从安信的整个资产负债表来看，传递的信息很不乐观。

因此也呼吁各方本着以保护投资者合法权益为出发点，积极推进重组方案的最终落地，这也是高层公开表了态的。靴子未落定之前，各方的神经都是紧绷的。

安信的问题如果不能妥善解决，对于监管而言，受损的是声誉和信任；对于业内而言，受损是整个信托业；对于投资者而言，受损的可是几百万的真金白银和本来拥有的美好生活。

而极少数受益的，必将受到法律的制裁和正义的宣判。

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