编者注：本文作者华盛学院阿狸，为您解析网易第一季度财报。

行情来源：华盛证券

财报解读

网易于周三美股盘后发布了2019第一季度财报，并于美东时间晚上7:30（北京时间16日早上7:30）举行电话会议。

资料来源：公司财报，华盛证券

财报显示，网易第一季度净营收为183.56亿人民币，同比增长29.5%。归属公司股东的净利润为人民币23.821亿元，同比增长217%。营收略超分析师预期，净利润增速迅猛。受财报影响，网易盘后上涨1.89%。

成本方面，第一季度总运营成本同比下降15%，主要是在线游戏和电子商务相关的营销支出大幅降低，销售费用同比和环比均下降超30%，研发费用基本保持稳定。由于成本大幅降低，毛利率从42.0%上升至44.8%。

游戏出海成绩亮眼

资料来源：公司财报，华盛证券

作为公司主要营收来源，网易的游戏业务保持了稳定增长，本季度游戏营收为118.50亿人民币，同比增长35.3%，占总营收的65%。游戏业务的毛利率为63.7%，去年同期和上一季度分别为62.8%和62.1%。毛利率的增加主要是由于收入的增长，因为游戏业务上很多成本都是固定的。

本季度游戏业务在海外的成绩表现十分亮眼，在2019年第一季度的中国发行商出海收入排行榜中，网易连续3个月位居前三。网易还在财报中透露，4月在日本发布的自研游戏《明日之后》《量子特攻》连续多日登顶日本iOS下载榜。《荒野行动》于3月和5月登顶日本iOS畅销榜；《第五人格》于4月首次入围日本iOS畅销榜。

电商业务承压，毛利率有所优化

电商业务逐渐成为营收的另外一大主力，但本季度电商板块的表现不尽人意。净营收为47.89亿元，同比增长28.3%，增速放缓，且环比出现了首次下滑，下滑幅度高达28%。

但值得欣慰的是，电商业务毛利率提升至了10.2%，去年同期和上季度分别为4.5%和9.5%。主要由于2018年第四季度的季节性促销力度较大，网易考拉和网易严选的销量增加，并且改进了采购和运营流程，效率有所提高。

目前网易电商已经开始线下布局，网易考拉今年1月在杭州开了第一家线下旗舰店， 4月在杭州开设首家“全球工厂店”；网易严选也与屈臣氏等尝试了下线合作模式。进一步提升用户的消费体验，这或许对电商业务有一定的推动作用。

其他业务

网易的广告业务出现了下滑，净营收为4.39亿元人民币，同比下滑5.1%，毛利率也同比下降。主要原因是在激烈的竞争下，流量获取成本和难度均增加，如果未来网易整体流量继续降低，不仅对广告业务，对游戏电商都可能会产生一定的影响。

此外，在第一季度业务调整中，教育和音乐部分被提升至重要战略地位。教育事业部被并入网易有道，将继续探索人工智能在教育中的应用。网易云音乐在商业化探索上也取得了不错的进展，付费会员数保持快速增长。网易云音乐表示将继续扶持原创，提升差异化竞争能力。

结语

总的来说，网易一季度财报表现的中规中矩，电商业务和广告业务都受到阻力，依靠游戏业务的高增长取得了不错的成绩。网易未来需要在电商和其他业务方面努力取得突破，才能实现大规模的增长。