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邮储银行:核心资产投资逻辑渐强化,价值投资春天正来临

2019-12-02 17:48:48 来源:和讯网   阅读量:2.79万

近年来,随着资本市场深层次改革逐渐推进,有利于长期投资价值投资的因素不断增多。一方面,A股市场整体格局发生了改变,股票供给关系悄然变化,优质的上市公司日益成为稀缺资源、核心资产。另一方面,外资的持续流入,不仅带来了增量资金,而且其长期投资和价值投资的理念正潜移默化地影响着A股市场。

作为价值投资优质标的,银行股投资具备稳定性强、风险系数小等特点,亦有获取高分红和超额收益可能性。中信(银行)板块指数显示,近十年来,银行业获得超过10%的绝对收益。天风证券表示,强烈看多银行板块,主要逻辑在于:(1)当前板块仅0.9倍PB,低估值构筑安全边际,横向来看,银行板块无论是PE还是PB估值都是A股所有行业最低,具有安全边际;(2)随着2018年下半年以来宽信用政策逐步发挥效果,后续经济企稳,有望支撑银行估值修复。结合2012年银行股行情(在经济预期修复下,短短2个月银行股整体涨势超过50%),银行股估值向上空间或已打开。

作为近十年来A股规模最大的IPO,邮储银行12月1日发布了《网下初步配售结果及网上中签结果公告》,公告结果显示,本次发行机构投资者申购热情,认购积极性非常高,战略配售及网下机构投资者合计获配量高达发行总规模的56.5%,创近年来新高。作为价值投资的重要执行者,机构投资者更具专业性和稳健性,邮储银行本次发行得到机构投资者的高度认可,也体现了邮储银行作为A股稀缺性较高的零售大行显著的投资价值,具体而言:

1、天然的零售基因易获高估值和溢价

仔细分析银行板块的内部走势情况,银行业目前虽整体估值水平处于低位,但是银行板块内部银行个股走势却各有千秋,具有典型的零售银行特点的招商银行、平安银行打破了银行低估值魔咒,股价持续走高。这一特点也恰好印证了国内资本市场长期投资、价值投资的氛围正在不断上升,对于具有稀缺性的核心资产,市场给予的估值更是毫不吝啬。银行业近年来发展趋势呈现出“得零售者得天下”的特点,大力发展零售业务逐渐成为银行业内共识,而邮储银行拥有近4万个营业网点,服务6亿客户,超过40%的中国人口,且网点多集中在县域及以下,具有独特的资源禀赋及天然的零售基因,这一独特优质的资源禀赋也推动了其经营业绩持续向好,2019年1月-9月,邮储银行实现营业收入2,105.58亿元,净利润543.44亿元,资产总额达到10.11万亿元。据邮储银行10月29日发布的首次公开发行股票(A股)招股意向书,其预计2019年全年的营业收入为2,766.55亿元至2,792.65亿元,同比增长幅度约为6.00%至7.00%;归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元,同比增长幅度约为16.55%至18.64%。

2、较高的分红派息水平将带来稳定、额外的收益

对于投资者而言,获取投资收益除股价上涨带来的收益外,股票分红派息的比例也是获取投资收益途径,未来随着价值投资的趋势进一步加强,分红派息水平也将成为投资收益的重要来源。招股书数据显示,邮储银行分红逐步提高,2016年度、2017年度和2018年度分红金额分别为59.72亿元、119.20亿元和156.96亿元,分红比例分别为15%、25%和30%,未来也将保持分红政策的连续性和稳定性。此外,分析基金的股票持仓变动情况,年底基金换仓更钟情于估值具有上涨空间、高分红股票,按照此逻辑,邮储银行显然易受基金等主要机构投资者的青睐。

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关键词阅读: 资本市场 / 投资 / 价值投资

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