近日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（以下称“美能能源”）提交了申报稿，拟中小板上市。

招股书显示，公开发行不超过4690万股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过18,757.97万股，保荐人为西部证券。

财务数据显示，2016-2008年及2019年上半年美能能源实现营业收入分别为27275.23万元、32224.31万元、38347.98万元、23339.70万元，与此同期的归属于母公司股东的净利润分别为7263.08万元、6812.72万元、6018.42万元、3817.27万元。也就是说，近几年美能能源的营业收入实现了稳步增长，但利润却逐年下滑，出现增收不增利的怪象。

美能能源陷入“增收不增利”的尴尬境地，这难免令投资者对该公司的发展前景产生了担忧。

劳动纠纷与两告政府

美能能源是一家陕西的民营企业，于2008年9月成立，注册资本为140679697元，专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。

据了解，近些年，美能能源有三起吸引眼球的诉讼案，其中有一起是与员工产生了劳动纠纷，还有两起状告政府的诉讼案件。

2018年11月8日，西安市未央区人民法院准许依据《中华人民共和国劳动合同法》第四十六条第（二）项、第四十七条之规定，判决美能能源于本判决生效后十日内给付原告徐晓燕解除劳动合同经济补偿金20547.95元。

2017年9月7日，宁远县人民法院因美能能源不符合招标文件中规定的其他实质性要求，且有故意隐瞒的行为，驳回了美能能源不服道远县住房和城乡规划建设局招投标行政处理一案行政的诉讼请求。

2017年7月26日，永州市中级人民法院准许原告美能能源撤回对被告道县人民政府、道县城市管理局的起诉。2016年12月5日美能能源起诉道县人民政府、道县城市管理局，永州市中级人民法院依法受理后，于2016年12月5日向被告道县人民政府、道县城市管理局送达了起诉状副本及应诉通知书。

天然气关乎国计民生，很多项目都是政府审批的，出现这种劳动纠纷与起诉政府的情况，必定会影响美能能源的公众形象以及未来的发展。

“两市一县”的市场瓶颈

美能能源主要资产包括分布在陕西“两市一县”（经营区域分布于韩城市、神木市和凤翔县）的城市燃气相关经营性资产，主营业务为城市燃气输配与销售业务、以及燃气设施设备的安装服务。

据陕西省统计局数据显示，陕西省天然气产量最近几年消费总量一直徘徊在5000-6000万吨标准煤之间，增速有所放缓甚至在2016年还出现负增长，陕西省的天然气消费总量维持在1000-2000万吨标准煤之间，处于一个微增长的状态，不过增速也有所放缓，这也就是说，陕西省的天然气供给远远大于需求。

随着“气化陕西”战略和“铁腕治霾”行动推进，陕西省城镇燃气用户数量不断增长。2018年末全省天然气气化人口约为1680 万人，天然气城镇气化率86%，其中，市级城市约为 90%，县区级城市约为 62%，重点乡镇约为 60%。全省11市2区82个县（市）均实现天然气通气点火。

可以推断，陕西省未来城镇消费量增长有限，美能能源的业绩增长可能也会遇到瓶颈。

此外，美能能源还有两大强大的竞争对手，分别为陕西城市燃气产业发展有限公司（以下简称“陕天然气”）、西安秦华天然气有限公司，都属于政府控股的，拥有着得天独厚的的优势。

与陕天然气相比，美能能源的实力让人吹嘘，业绩不足还人家的十分之一。2018年美能能源的营业收入3.83亿元，净利润6018.42万元，而陕天然气的营业收入是89.99亿元，净利润是4.02亿元。可以看出陕天然气营业收入是美能能源的23倍，利润是美能能源的6倍。

商业观察还发现，美能能源同行业上市公司一共有有6家，分别为东方环宇、新疆浩源、新疆火炬、佛燃股份、贵州燃气、长春燃气，除贵州燃气外，其他5家公司上市之后业绩要不还处于停滞不前的状态，要不处于一个亏损的阶段。

并且，美能能源的资产以固定资产为主，前期投入大，投资回收周期长，未必上市就能实现企业的财富梦。

雪上加霜的是，美能能源又出现增收不增利，生意场所不得意状告政府，违规与罚单不断，未来市场可能会遇到瓶颈。

在上面的背景下，美能能源冲刺IPO，恐怕很难得到投资者的青睐，至于未来美能能源是否能上市成功，商业观察会继续关注。

撰文：任永丰

编辑：王小陌

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