摘要：银行存在着一个很美丽诱人的低估值机会陷阱，低估值不等于买入！同时，银行是国家宏观调控非常重要的一个载体，是政策传导关键的一个渠道，这就决定了对于银行的研究等同于半个宏观\策略研究员。

今天行情一片环保绿，银行股表现一骑绝尘，这篇文章我想和大家聊一聊今天银行股上涨的原因，持续性如何，以及银行股的投资逻辑。

一、意见下发，还原真实业绩，短期提升银行的利润增速

今天下发了《金融企业财务规则（征求意见稿）》。专门提出如果银行覆盖率基本标准为150%的2倍以上，那么视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。

此举是为了更加真实全面的反映经营业绩情况，因为有很多银行的拨备覆盖率确实很高，对超额计提的部分还原成未分配利润，短期看有助于提升银行的利润增速。特别是中小银行，所以今天在全市场回落的行情下，银行板块仍然表现特别突出。

这样看来，今天的上涨更多的是短期的投资炒作，那么，以更高的角度来看下，银行股的投资框架是什么？

二、银行股的投资逻辑

研究银行，你先要跳出来这个行业，因为中国的银行不仅仅是一个公司，一个企业而已。它更多的是国家宏观调控非常重要的一个载体，以及政策传导关键的一个渠道，这就决定了对于银行的研究等同于半个宏观\策略研究员。

同时，银行存在着一个很美丽诱人的低估值机会陷阱，银行股虽然PE很低，但低估不能作为买入的条件，因为银行股估值可能长期都很低，这点有几年经验的股民应该都是深有体会的。

那么，对于银行股的投资来看，最核心的是要对它进行业绩的拆分，银行主要盈利是利息差，股价表现主要是根据国家整体的企业盈利增长情况，走势相对稳定一些。其中头部股份制银行龙头股盈利和股价的走势弹性会大一些。

接下来从这几个角度去分析。

第一、最核心的，经济向好的时候、净息差上升是银行业绩和估值上升的根本；

第二、市场风格，当小盘股，妖股题材股等受到市场炒作，资金获利止盈，总是需要寻找一个蓄水池，这时候银行股的估值优势就会体现出来。

第三、市场流动性宽裕的时候，也会利好银行股。

具体的业绩拆分参考下图，我这边就不深入的去讲解了。

三、策略思考

这里，趁着分析银行股的投资逻辑时候，我想和大家分享一个投资心得。

对于股票市场的策略的投资逻辑框架就像是优秀的电脑底层操作系统，对于数据的分析就像是雷达，应当具备着前瞻性，准确性，能够一叶落而知秋的大格局，又不会迷失于一叶障目而不见泰山，能够及时的根据市场的一些风吹草动及时的调整自己的投资策略。

保持对市场的敬畏之心，以及对行情的高度敏感，去验证和调整自己的投资策略。和大家相互交流和分享是一件很愉快的事情，投资是一场修行，我们一起共勉。

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