随着A股国际化进程的不断推进，一度作为点缀的外资在A股的占比越来越高。

在A股市场上，华测检测一直备受外资资金的青睐，2019年一季度，外资甚至超越了公司控股股东的持股比例，成为了公司的第一大股东。华测检测之所以会受到外资资金的青睐，主要是公司产生了一些新因素，由此生成了股价催化剂。为探索外资为何对公司如此青睐，必须了解公司近期出现的新因素，以及公司的基本面看点。

新因素

（一）新管理层上任

2018年6月4日，公司基于战略发展需要，万峰董事长辞去公司总裁职务，经董事长万峰提名，聘任申屠献忠担任公司总裁，正式引进职业经理人管理，正是因为公司这一新因素的举动，公司开始发生了转变，逐步走进大众投资者的视线。

申屠献忠何许人也？

申屠献忠于1991年加入SGS集团，在SGS集团任职近30年，其曾任SGS集团全球执行副总裁、SGS中国区总裁，负责全球消费品检测服务。在其任职内，SGS集团的国内业务经历了20年的辉煌发展，成为最受外贸企业信赖的第三方检测认证机构。

SGS集团有何看点？

SGS集团是全球历史最久、规模最大、业务最多元化的大型检测机构，截至目前全球员工数量超过97000多名，分支机构及实验室超过2600家，服务网络遍及全球。其业务范围覆盖消费品、农产品食品及生命科学、矿产、石油化工、工业、贸易等多个行业领域。

新任总裁申屠先生具有全球化检测企业最前沿的管理经验，能够为公司带来国际先进的管理理念，提升公司内生增长潜力。同时，申屠先生在消费品、工业品等领域深耕多年，在国内和海外拥有广泛的行业资源，能够帮助公司寻找到优良的并购标的，尤其是海外标的，有助于促进公司国际化的进军步伐，取得更多品牌大客户的认可，拉动国内、国外业务并举发展。

（二）打造新团队

新总裁上任后，公司致力打造新团队，于2019年4月24日，聘任同在SGS集团有丰富管理经验的曾啸虎先生担任公司副总裁。公司目前已进入新的发展阶段，同时也带来新的管理要求，公司着力从环境、食品、机械、消费品等方面寻找优秀人才，为公司的技术创新研发业务的人才储备提供有力的保障。同时公司为保持核心团队的稳定及吸引更多的优秀人才，通过实施全员绩效考核方案，员工持股计划及股权激励计划等方式，激发公司核心团队的积极性，带领团队达成公司的战略目标。

（三）战略转变

检测行业具有先发优势，公司前期主要目标是扩大规模，增强公司品牌和公信力。新管理层上任后，2018年公司的考核重点由营收转变为盈利能力，注重提高人均产值，有质量地可持续增长。

自公司战略的转变后，公司通过改变考核机制、强化投资管理、加强实验室协同、提升效率指标、现金流管控等方面提升公司整体运营效率，公司盈利能力显著改善，净利润连续四个季度呈现大幅度同比增长，公司进入业绩释放阶段。

后期公司将全面实施精细化管理，提升运营效率，通过关注实验室人均产值、设备利用率、场地利用率及产出率作为重要考核指标，重点关注毛利率的提升；将亏损实验室作为管理重点，争取扭亏为盈；提高公司设备、人员等资源内部流动使用的灵活性；加强同一区域不同产品线的协同以及区域内部的协同。

（四）调整管理架构

为推进公司战略变革，提高公司管理效率，公司对原管理架构进行了部分调整，并完善相关职能设置。公司成立集团经营管理委员会，保障投资决策科学性，提高投资决策效率和决策质量；公司加强大区管理职能，发挥矩阵式架构优势，支持业务发展，提升运营效率；公司人力资源部门充分发挥集团垂直管控职能，提升人才聚集优势，助力集团高质量发展；公司通过调整管理架构，进一步完善公司治理机制。

公司基本面看点

（一）培育新业务增长点

许多检测项目，由于待检测样品自身的特性，无法长途运输，需要在当地的实验室完成检测。因此对于第三方检测行业来说，实验室网络覆盖范围是一大行业壁垒。华测检测在全国设立了六十多个分支机构，拥有化学、生物、物理、机械、电磁等领域的130多个实验室，公司服务客户9万多家，其中世界五百强客户近百家，覆盖网络初具规模，已经成为了其在行业竞争中的护城河。

截至2017年年底，全国检验检测机构共计36327家，同比增长9.30%；检验检测服务业全年实现营业收入2377.47亿元，较上年增长15.13%；全国检验检测机构从业人员111.93万人，较上年增长9.21%。检测市场蓬勃发展，检测机构家数及市场规模均呈现快速增长的趋势。

检测行业中，制造商往往按照其客户或政府的要求选择检测机构，而检测机构的公信力和信誉在选择的过程中会起到重要的作用。规模较小或成立时间较短的检测机构由于尚未积累起口碑信誉，很难被客户选择。华测检测作为国内第三方检测的龙头企业，在业内具有很高的品牌知名度，公司通过了各类权威机构的认证，公信力强，在竞争中占有优势。

经过前期的积累，公司在环境检测、食品检测、汽车检测等领域处于全国领先地位，公司将持续关注环境检测中的土壤环境、环境自动监测；更大力度开拓食品检测中的企业客户；获得汽车检测业务新OEM认可等，使其成为公司短期利润增长点。同时紧抓行业未来热点等可支撑公司未来持续发展的商业机会，通过自建、合资与收购、兼并等多种方式结合，促进公司持续快速增长。

（二）公司营收规模还有较大的提升空间

以国际品牌为例，全球龙头SGS集团2018年全年营收约445.92亿人民币，BV集团2018年全年营收约364.47亿人民币，Intertek集团2018年全年营收约247.47亿人民币，而华测检测2018年全年营收仅为26.81亿人民币，对比海外竞争对手营收规模，公司营收规模还有较大的提升空间。

公司人均产值也低于国际巨头，仍有较大上升空间。公司团队规模持续扩大，人均创收能力持续增长，但对比国际巨头仍有增长空间。2017年公司人均创收达到4.2万美元，同期，国际巨头人均创收在7万美元之上。未来随着公司新建产能利用率的持续爬坡，公司人均创收能力还有进一步提升的空间。

（三）盈利能力改善

实验室的设立，前期需要投入大量的资金采购实验设备，近几年华测检测的固定资产一路上涨，且增加速度非常快，2014年到2017年间年复合增长率达到了31.2%，2017年固定资产更是同比增长了48%，说明了华测检测在新建实验室上花费巨大。

2018年公司固定资产增长幅度开启放缓，表明目前公司实验室全面布局已经阶段性结束，公司前期建设的实验室陆续进入收获期，因此公司业绩迎来了拐点回升。公司从2018年开始转变管理理念，强调以利润为导向，公司利润率也得到同步提高。

（四）借鉴SGS集团发展路径

海外第三方检测企业中，从规模市场占比和声望来说，最大的是SGS。如今公司的新管理层正好来自SGS集团，该企业过往的发展路径可以为华测检测提供借鉴。

纵观SGS集团的发展历程，一直以来其取得成功的核心竞争力是紧跟时代的检测服务项目和领先的检测技术。上世纪开始，SGS紧跟时代发展，开始提供检验、测试和鉴定的多元化服务，范围横跨多个行业领域，包括工业、矿产、石油、天然气和化学品。

从华测检测与SGS的对比中可以发现，无论是营业收入还是净利润，两家公司都有不小的差距，证明华测检测还有很大的提升空间。具体来说，想要借鉴SGS的成功路径，华测首先要做到尽可能扩充自身实验网络覆盖范围。这一目标可以通过自建实验室和收购第三方机构相结合的方式完成。根据官网介绍，SGS集团2017年完成12笔收购，2016年完成19笔收购，证明业绩增长以及快速切入新领域的一个有效手段就是并购扩张。其次华测应保持一定的检测方法研发投入，紧跟社会和时代的发展趋势。

需要指出的是，收购是一把双刃剑，既可以快速扩大公司业务规模，形成协同效应，也会出现因为被收购标的经营不善带来的商誉减值等负面影响。2016年，因为子公司华安无损检测业绩远不达承诺，而被计提商誉减值，显著影响了公司的经营利润，也对股价造成了一定冲击。

（文章来源：解析投资）

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