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【兴业研究】行业和信用周报(20170311):首批PPP资产证券化项目正式落地

2017-03-13 13:21 来源:同花顺债券

  首批PPP资产证券化项目正式落地  摘要:  一级市场发行量:截止3月10日,本周信用债发行总量为1,600.9亿元,较上周有所上升;本周城投债发行117.40亿元,较上周小幅上升。  二级市场收益率和利差走势:本周产业债与城...

首批PPP资产证券化项目正式落地

摘要:

一级市场发行量:截止3月10日,本周信用债发行总量为1,600.9亿元,较上周有所上升;本周城投债发行117.40亿元,较上周小幅上升。

二级市场收益率和利差走势:本周产业债与城投债收益率保持上行(5年期AA+产业债与城投债收益率分别较上周上行11.84BP和16.43BP);信用利差同步扩大;期限利差小幅下行,评级利差与上周持平。

地方债发行及定价:本周仅河北发行地方债100亿元,全部为置换债券。截止3月10日,2017年地方政府债券共计发行402.32亿元。

本周交易所回购利率有所上升,截止3月10日,交易所7天回购利率较银行间7天回购利率高9.34BP,差额较上周缩小1.72BP。交易所5年期AA+级公司债收益率为4.76%,较同期限同评级中短期票据收益率高6.20BP,两者差额较上周同期缩小5.54BP。

一、一周市场要闻

1、宏观动态

政府工作报告再次强调“去杠杆”。3月5日,李克强总理在政府工作报告中指出,要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重,报告进一步明确,要用改革的办法来深入推进“三去一降一补”。对货币政策角度而言,收紧信贷规模,调整信贷机构,实施稳健中性的货币政策;对金融机构而言,积极开展市场化、法制化债转股;对资本市场角度而言,深化多层次资本市场改革,提高企业直接融资比重。

首批PPP资产证券化项目正式落地,两项目获准发行。上交所3月10日早间披露,华夏幸福(600340)固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划与中信建投-网新建投庆春路隧道PPP项目资产支持专项计划取得交易所无异议函,正式获准发行。据发改委公布的最新数据显示,截至2月22日,各地区共上报PPP资产证券化项目41单。国内首批PPP资产证券化项目正式落地,标志着PPP投融资体系建设和完善拉开序幕,对于国内PPP业务的发展具有重要意义。

多地发文规范地方政府融资行为。近日据媒体报道,四川省政府于2月发布通知,要求下属部门严格执行债务管理相关规定,严禁通过政府购买服务延期支付价款以及融资平台公司通过保底承诺等方式参与PPP项目进行变相融资,不得将当期政府购买服务支出代替PPP项目中长期的支出责任。广东省政府也于1月发布通知,要求下属部门严格执行地方政府融资行为有关规定,包括融资平台公司不得以财政性资金、国有资产抵(质)押或作为偿债来源进行融资等。

2、行业动态

1-2月广义乘用车销量同比下跌2.9%。全国乘用车市场信息联席会数据显示,2月份,全国广义乘用车国内销量为149.82万辆,同比增长8.9%;1-2月累计销量361.77万辆,同比下跌2.9%。这是近年唯一的1-2月累计零售增速负增长的开局。1-2月的零售走势偏弱主要是16年的年末市场超强增长带来的透支效应的影响时间偏长;而春节较早因素导致今年节前旺销期短,节后休眠期长。分市场来看,2月仅SUV市场出现29.2%的同比正增长,带动整体市场销量同比增加8.9%。

1-2月火电发电量同比高增长。据CCTD中国煤炭市场网监测的快报统计,1-2月份,全国发电量累计完成9,014.85亿千瓦时,同比增长7.00%。其中,水电、核电、火电发电量分别为1,196.52亿千瓦时、311.30亿千瓦时、6,950.98亿千瓦时,同比分别增长-10.74%、 14.16%、 8.06%。受降水量减少影响,水电发电量增速较去年同期降低38.78个百分点,而火电发电量增速比去年提高12.92个百分点。

2月挖掘机销量增速创历史新高。工程机械协会近日公布的数据显示,2月份国内挖掘机销售总量为14,530台,同比增长297.65%,是挖掘机销量增速有数据跟踪历史以来的单月最高纪录。1-2月累计销售19,078台,同比增长188.89%,销量增速是2002年以来新高,大超市场预期。分企业来看,龙头三一重工(600031)的挖掘机销量2月超过3600台,同比增长超过360%,其他品牌中徐工、卡特、日立、小松和斗山都超过了1000台,国产品牌在这一轮复苏中表现非常亮眼。

两部委同意江苏省开展售电侧改革试点。发改委网站3月7日公布发改委办公厅和国家能源局综合司关于同意江苏省开展售电侧改革试点的复函。批复指出,试点工作要始终坚持坚持市场定价的原则,避免采取行政命令等违背改革方向的办法,人为降低电价;二是坚持平等竞争的原则;三是坚持节能减排的原则,对按规定应实行差别电价和惩罚性电价的企业,不得借机变相对其提供优惠电价和电费补贴。

3、企业和个券动态

“晋煤暂停”或暂停上市交易。3月7日,山西煤炭运销集团公告称,预计2016年经营业绩将继续出现亏损,若2016年归属于母公司股东的净利润为负值,则公司仍连续两年亏损;根据上交所相关规定,相关债券“晋煤暂停”可能暂停上市交易。公开数据显示,公司2013年以来持续亏损,2015年亏损21.93亿元,截至2016年9月30日,2016年前三季度亏损4.96亿元。

*ST吉恩(600432)累计逾期贷款58.97亿元。*ST吉恩近日公告显示,自2016年12月21日之后,新增逾期贷款本金金额共计5.09亿元,新增欠息0.80亿元,已办理展期1亿元,已办理借新还旧贷款3.94亿元,偿还本金3.41亿元。截至2017年3月9日,本金累计逾期金额58.97亿元,欠息累计金额4.98亿元。*ST吉恩主营镍、铜、钴盐以及有色、化工产品,3月2日,吉林国投以*ST吉恩不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由,向吉林市中级人民法院提出对公司进行重整的申请。

平煤神马混改方案预计三月底出台。3月8日,平煤神马资本运营部部长于泽阳在接受21世纪经济报道记者采访时表示,近期集团正在制定混改推进方案,预计三月底出台。平煤神马是河南省国资委设立的首批混合所有制改革试点企业,2017年河南将启动省管企业所属61户子企业的混合所有制改革工作,省管企业管理层次逐步压缩到三级以内,法人单位压减200户左右,企业办社会职能剥离工作全面完成。

4、信用评级调整

国内评级方面:本周主体评级调高事件2项;无主体评级调低、债项评级调整事件;无主体评级和债项评级列入评级观察事件。

国际评级方面:本周无国内主体国际评级调整事件。

3月6日至3月10日无主体评级调低事件和债项评级调整事件。

3月6日至3月10日无主体评级和债项评级列入评级观察事件。

3月6日至3月10日无国内主体国际评级调整事件。

二、信用债市场回顾

1、一级市场发行情况

本周信用债发行规模较上周有所上升。截止3月10日,本周信用债发行总量为1,600.9亿元,除定向工具和资产支持证券外,其他种类债券发行量均有所上升。本周城投债发行117.40亿元,发行量较上周小幅上升。

2、二级市场收益率及利差走势

本周产业债与城投债收益率继续上行。截止3月10日,5年期AA+的产业债收益率(5年AA+中短期票据)和城投债收益率分别为4.78%和4.89%,分别较上周上行11.84BP和16.43BP。5年AA+城投债与产业债的利差扩大4.59BP至10.89BP。

信用利差同步扩大。截止3月10日,5年期AA+产业债和城投债收益率与政策性金融债的利差分别为62.74BP和73.63BP,分别较上周扩大2.16BP和6.75BP。

期限利差小幅下行,评级利差与上周持平。5Y-1YAA+级产业债和城投债期限利差分别为41.04BP和40.39BP,分别较上周下行3.07BP和0.38BP。评级利差方面,5年期AA-与AA+的产业债评级利差和城投债评级利差分别为162BP和93BP,均与上周持平。

3、地方政府债券发行及定价情况

(1)发行情况

本周仅河北发行地方债100亿元,全部为置换债券。截止3月10日,2017年地方政府债券共计发行402.32亿元。

(2)定价情况

本周河北公开发行地方债收益率较前5日国债平均收益率上浮5%;本周无定向置换债券发行。

4、交易所公司债收益率及利差走势

本周交易所回购利率小幅上行,截止3月10日,交易所7天回购利率较银行间7天回购利率高9.34BP,差额较上周缩小1.72BP。

公司债收益率与中短期票据收益率的差额略有缩小。截止3月10日,交易所5年期AA+级公司债收益率为4.76%,较同期限同评级中短期票据收益率高6.20BP,两者差额较上周同期缩小5.54BP。

5、二级市场成交情况

截止3月10日,本周银行间市场和交易所市场成交分别为2,882亿元和186亿元,银行间市场方面,除地方政府债和政府支持机构债成交量略有上升外,其他品种债券成交量均有所下降;而交易所方面,地方政府债仍无成交,资产支持证券成交量略有上升,其他品种债券成交量均有所下降。

本文来源:同花顺债券

证券融资利率

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