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债市“拦路虎”多重 波动调整为主线

2017-03-13 15:01 来源:同花顺债券

  【研究观点】  l基本面:2017年2月,中采PMI及财新PMI较上月分别上行0.3和0.7个百分点,分别连续7个月和8个月位于枯荣线以上。1月,出口总额回升;受春节提前因素影响,CPI同比大幅上涨2.5%;PPI同比上涨至6...

【研究观点】

l基本面:2017年2月,中采PMI及财新PMI较上月分别上行0.3和0.7个百分点,分别连续7个月和8个月位于枯荣线以上。1月,出口总额回升;受春节提前因素影响,CPI同比大幅上涨2.5%;PPI同比上涨至6.9%。整体来看,通胀上行,短期经济企稳趋势未变。

l政策面:央行施行稳健货币政策延续,央行货币政策由“稳健”变为“稳健中性”,未来资金投放可能更趋于严谨。

l资金面:2月资金面紧张局面继续,利率走廊上下线均上调。诺亚研究认为,本次资金面偏紧,是短期经济企稳,通胀上行背景下,季末考核时点临近、美联储加息预期高升、央行“稳健中性、防风险”政策推进等多重因素影响而致。

l债市:受基数较小影响,2月债券市场供给量环比、同比均大幅上涨,但本月受债市资金面紧张影响,仍有多家公司取消债券发行;现券和回购交易成交量环比上涨,但活跃度仍明显不足;债券市场价格波动调整,通胀上行、季末考核时点临近、美联储加息预期高升、央行“去杠杆、防风险”政策的逐渐推进,债券波动调整趋势预计仍将继续。利率债方面,国债到期收益率仍处于震荡调整期,期限利差缩窄;信用债方面,信用利差分化调整;风险事件方面,债券市场违约继续,但未新增违约主体。

l非标固收:2月集合信托各投向产品平均收益率(不分产品期限)按投资领域来分,基础产业类、房地产类和工商企业类,三大类收益率较上月均有上行,上行幅度10~30BP不等,基础产业类上行最为明显。

l投资建议:债市投资方面,预计2017年货币政策稳健格局不变,短期内,基本面企稳趋势未变,通胀上行但仍在容忍范围之内(2017年政府工作报告指出2017年目标居民消费价格涨幅在3%左右),美联储加息预期高升,资金面紧张局面预计延续,债市预计继续处于震荡调整阶段;长期来看,政府工作报告中指出,去杠杆、防风险仍为2017年全年重任,资金面预计按需适度调整,建议谨慎操作,忌盲目抄底。同时信用债方面,随着2017年深化改革继续,信用风险仍需长期关注,继续维持高等级择券建议。

本文来源:同花顺债券

政策风险美联储

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