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【2005年】股权分置改革启动:开启证券市场新航程

2018-12-20 14:07:42 来源:全景网   阅读量:1544

(原标题:开启证券市场新航程)

文章发于2005-05-09

今年的五一长假颇不寻常。不管是在家、出游还是做其他事情,数千万证券市场投资者都有一位新朋友来做伴:股权分置改革试点。

尽管此前主流媒体已经做了很多舆论铺垫,中国证监会还是选择4月29日、五一长假开始前最后一个交易日,发布试点正式启动的消息。在长假结束后的第一个交易日,上市公司试点名单又公之于众。显然,管理层希望,市场各方能够利用长假休市时间,充分评估试点规则,做出理性应对,尽量减少

新政策出台可能带来的振荡。长假期间,管理层也有相对充裕的时间来收集各方反馈信息,完善下一步的有关规则。

由于包括股权分置在内的多重深层次问题的困扰,开凿不足15年的中国证券市场的航道,已经严重淤塞,沪深股市创下6年来新低,融资受阻,投资者损失扩大。在这样一个较为困难的形势下,管理层锐意进取,希望在股权分置问题上有所作为,明确预期,进而营造证券市场新气象,勇气可嘉,用心良苦。

不容否认,股权分置试点承载了市场各方很高的期望。一则因为市场积弱已久,冀望通过股权分置改革,扭转颓势,开启证券市场转折之门,已成为大多数投资者的共同心声。再则是股权分置改革涉及到三分之二左右的非流通股的流通性,任何一举一动都事关全局。另外,在此次重启试点之前,曾经有过不成功的国有股减持试点,给市场造成了巨大伤害。因此,这次的改革试点,虽然只是试验性质,但实则只能试对,不能试错;只能试好,不能试坏。试对了,搞好了,回报巨大;试错了,搞砸了,代价不菲。

业已公布的股权分置改革试点操作原则是:“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商解决、流通股股东表决、实施分步有序。”从这些原则来看,改革的思路是渐进和务实的。中国经济改革开放20多年来的实践证明,对付各种疑难杂症,渐进式道路比较容易走,往往也能走得更远。这个经验值得股市借鉴。沪深股市1300多家上市公司,情况错综复杂,要想找到对付股权分置问题的“一贴灵”,很不现实。积跬步以致千里,积小变而为大变,渐进突破,才是可行之路。

及时充分披露信息、保护公众股东权益、在一定时限内限制非流通股的流通和适时实行“新老划断”是这次试点规则的四大支柱,很有针对性。在股权分置改革试点方案出台之前,公众有一些疑虑,担心试点可能成为利益集团操纵市场的新乐园,中小流通股东遭受新的伤害;担心试点造成新的股市供求失衡,加剧股市低迷。在设计规则的时候,这些显然都在管理层的考量当中。保护公众股东权益是底线;及时充分的信息披露是关键;限制非流通股的流通性是承重墙;新老划断是釜底抽薪。规则向公众股东作了相当的倾斜,有助于打消投资者的疑虑,赢取他们对试点的支持。

大的原则、具体的规则明朗之后,执行就成了全部。如何把这些规则不折不扣落到实处,对市场各方来说是个极大的挑战。证券市场的问题积累到今天,除了制度设计本身的缺陷,很大程度上要归因于执行不力,有法难依,执法难严。因此,股权分置改革试点要避免重蹈覆辙,必须要有先发制人的办法,也要有后发罚人的手段;要防止出现新的法不责众,积小弊而成大患;要努力使试点成为实践三公原则的试验田,成为高举“诚信”大旗的特区。

股权分置改革试点是一个新事物,不可能十全十美。在试点的过程中,即使出现这样那样的缺陷,都是正常的。市场各方应该本着积极的、建设性的、好事办好的心态,祝福这一新事物,想办法成全它。我们希望,即将展开的股权分置改革试点,能够找到一个令市场各方都能接受的多赢模式,能够疏浚证券市场航道,改善生态平衡,唤回投资者的信心。百转千回之后的中国证券市场,能够借助试点这一契机,驶入“千帆竞渡,百舸争流,万类霜天竞自由”的崭新航程。

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关键词阅读: 证券 / 投资 / 股权

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