乐居财经讯 李礼 10月30日，华西证券发布招商蛇口(001979)2019年三季度点评。

  招商蛇口发布三季报，前三季实现营收 255.4 亿元，同比-24.4%；实现归母净利润 50.9 亿元，同比-38.5%。

  分析判断:

  结算节奏放缓，回款显著改善

  公司 2019 年 1-9 月实现营收 255.4 亿元，同比减少 24.4%；实现归母净利润 50.9 亿元，同比减少 38.5%。营收增速同比下降主要系报告期内公司结算面积同比减少所致。前三季度，公司严控回款指标，使得房地产销售回款金额明显增加，报告期内，公司经营活动产生的现金流净额达 90.9 亿元，同比增长 255.8%。

  销售增速较快，投资相对积极

  报告期内，公司实现销售金额 1620.4 亿元，同比增长 39.4%，实现销售面积 833 万平方米，同比增长 49.7%，销售增速远超行业平均，规模位列行业第 12。前三季度，公司新增规划建面 830.9 万平方米，同比下降 18%，拿地总价 623.9 亿元，同比下降 23.6%，拿地销售比为 38.5%，较上年同期上升 0.1pct，拿地仍较为积极。

  回购实施完毕，彰显投资价值

  报告期内，公司完成回购股份 184,144,410 股，占总股本 2.33%，支付金额约 40 亿元，最低成交价为 20.18 元/股，仍高于 10 月 29 日的收盘价约 4.24%；整体来看，大笔回购展现出公司对未来发展的信心以及对当前股价的认可。

  投资建议

  招商蛇口销售保持快增，回款率上行，深耕核心都市圈，财务状况良好，融资优势明显。预计公司 19-21 年EPS 分别为 2.38/2.87/3.47 元，对应 PE 分别为 8.1/6.7/5.6 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

  风险提示

  房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。

文章来源:乐居财经