许戈公众号的铁粉们，知道我们一直提倡做一个家庭资产的配置，希望大家换些外币，通过配置不同地域的资产，来分散风险，其中换美元是前提。

但近期形势有些变化，倘若不是刚需，今年可把换汇时点后延，短期人民币汇率可能走强。

中美贸易磋商

刚结束的四月初的中美贸易第九轮磋商，我们在上次撰文解读到二个要点：一是节奏加快，与前一轮磋商比，中间几乎没有间隔，磋商过程中，双方直接进入主题。

特朗普也说出：最快四周出结果，并对结果表示乐观。

第二个是：照片座席位置的变化，刘鹤与特朗普由对座，变成并排座，外交礼仪无小事，可解读出谈判可能有实质性进展。

本轮磋商，人民币汇率可能是主题之一。具体结果不得而知，但大致方向，容易判断。

中美摩擦主要矛盾就是：美国买中国东西多了，钱都流到中国去了，叫逆差。特朗觉得这样持续下去不是个事儿，美国的血就要被抽光了，工人也失业了，而中国会越来越强大，有取代美国的危险。

所以特朗普要中国多进口美国的东西，减少逆差，否则对中国出品商品征重税。

除此之外，还有一种解决办法：让人民币升值，这样中国商品价格在美国就贵了，反而美国商品在中国市场的价格便宜了，也能改变贸易逆差。

所以，左看右看，人民币汇率，可能会是谈判重点，而且方向明确，谈判后，人民币走强的可能性较大。（至少不会贬值吧）

特朗普离控制美联储还有多远？

不知道大家昨天有没有注意到下面这条新闻：

美联储从成立之初就是私人银行，这大概还是历史上首次出现被总统如此干预的情况。特朗普现在也是拼了，为了明年的大选、为了选票、为了连任，必须在大选前降息，为美国经济、美国股市点火浇油，拉取选票！

英国《金融时报》随即发表社论《特朗普必须停止向美联储“塞人”》。文章指出，如果特朗普的两个支持者加入联邦储备委员会，明年美国大选前降息的压力将会非常大。更重要的是，美联储独立性将受到削弱。话音刚落，美元指数瞬间掉头，美元贬值，人民币汇率可能抬头。

特朗普向来飘忽不定，我行我素，同时美联储的货币政策既是国内货币政策，也国际市场的货币政策，到时肯定会增加全球金融市场不确定性，造成全球金融市场十分波动及震荡，对全球的投资者来说，这肯定是一场巨大灾难。

简单地讲：美元强，其它汇币弱，美元弱，其它货币强，其它货币也包括人民币。

《日本广场协议》后日元走强

20世纪80年代，1980年到85年期间，美元升值了60%，导致美国产品出口优势荡然无存，美国逆差大幅增长。五年期间，美国贸易逆差从364亿美元扩大到1485亿美元，三倍有余。

怎么平衡呢？通过美元贬值来增加出口竞争力，当时日本是第二大经济体，由于日本商品质量好，80年到85年期间，美国对日本贸易逆差占总数的三分之一多。就这样，日本被瞄上了。

在1985年，一纸《广场协议》强制日元升值，即扭转了贸易局面，也让日本经济面临危机。

1985上，1美元=250日元，协议签完后3个月，日元升值20%，之后不到三年时间，美元兑日元贬值50%，即日元升值一倍。最高时，1美元=120日元。

日元升值背景下，海外投机资金大量涌入，导致日本房地产市场巨大泡沫，1990年，东京、大阪、名古屋、京都、横滨和神户，六大城市的地价比1985年上涨了90%，东京都地价相当于美国全国的土地价格。

在东京有一个故事：一位学校看门人在传达室干了40多年，收入微薄，退休后，收拾行囊，准备回乡安度晚年，他将自己在东京的住所——一处极小的房子准备卖掉，居然以800万美元成交，看门人华丽转身，瞬间成为了百万富翁，衣锦还乡，实现人生梦想......

最近好象一二线城市，房价出现了回暖.....

日元升值 日本泡沫破灭

日元升值，外资涌入，日本资产泡沫被吹大，当泡沫破灭时，带来极大伤害，1989年2月31日，日经指数到达38915最高点，不到二周在1990年1月12日，日经指数崩盘下跌，下跌70%。

1991年，地产巨大的泡沫被无情刺破，从东京向外蔓延，土地与房屋没有流动性，卖不出去，1993年，危机蔓延到银行金融系统.....

到2005年，日本全国平均地价连续下跌14年，与1991年相比，地价跌了46%，商业用地下跌70%

所以，泡沫的逻辑清晰：货币升值---吸引外资----土地泡沫---经济下行---股市下跌---银行危机---资金外逃----泡沫全破

中国不会重演日本历史，

一是日本的前车之鉴，

二是当下中国经济对外贸的依赖远小于日本，

三是中美经济关系唇齿相依，中国经济如果出现巨大风险，美国也难全身以退。

但是人民币汇率的升值可能性，仍然存在，即短期、小幅度的升值可能性。

近期：外汇储备上升 可能推升汇率

今年开年以来，我们注意到北向的资金，通过沪股通和深股通，在加速涌入中国资本市场，这背后的因素可分为：

1．看好中国A股价值洼地

2．中国加入MSCI、富时等指数后，外资刚性配置；

3．投机资金，博人民币升值

这又与日本《广场协议》后的情况相似，当年，因为日元每年保持 5%的升值，嗅觉灵敏的国际资金纷纷涌入，只要持有日本资产，光汇率，每年也有5%的收益。

当然这些钱没有这样傻，不会留在银行里，而进入股市和楼市，吹高了资产的价格。

今年开春以来我们看到中国股市的上涨以及一二线城市楼市的回暖，不能不说没有这些外资的鬼影。

图：外资流入，自年初起不断加快

除了外资浑水摸鱼之外，中国外汇储备，也出现了上升，刚公布的3月份的外汇储备从30901亿美元，上升到30987亿美元，多了86亿美元，这也从侧面反映了外资的涌入情况。

总 结

随着中美磋商接近阶段性成果，我个人有点担心人民币汇率走强，当然这种走强可能也是并不会持续太久，但如果想换外汇的，这种走强可能带来汇率上的盈利。

个人估计：二季度甚至三季度，人民币呈现偏强的走势，但不可能出现当年日元这种持久、深幅的升势。短期震荡、小幅走强。

对于换汇的投资者来说：可能延时换汇，可能带来额外收益。