中金:首予中烟香港公司(06055)“中性”评级 目标价19港元
智通财经APP获悉,中金发布报告称,中烟香港公司(06055)是中烟公司负责境外资本市场运作与国际业务拓展的平 台,具备独家经营权。中国烟草行业年利税总额超过万亿元, 作为中烟公司旗下唯一的上市资产,公司定位为其国际业务 拓展与境外资本市场运作的独家运营平台,稀缺性明显,四大主业(烟叶进口、烟叶出口、卷烟出口、新型烟草制品出口)发展思路清晰,承担中烟公司“走出去”战略的执行落地,2018年公司实现营收/净利润70.3/2.6亿港币。
该行称,专卖制度下的牌照唯一性、现金牛业务模式构筑公司深厚竞 争壁垒。我国烟草行业实行专卖制度,公司在四大业务领域 拥有在限定地理区域内独家经营权,形成了公司领先的市场 地位。公司四大类产品进出口业务均采用固定的成本加成定价模型,公司给予上下游基本相同的账期,利润即现金,轻资产模式基本无需资本开支,是非常典型的现金牛业务。
首次覆盖中烟香港公司给予“中性”评级,目标价19.00港元。
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