债券违约之后:贵人鸟全能之路崩塌
【财联社】(上海 研究员万千)讯,近日,一则5亿债券违约的消息把贵人鸟又带回了大众的视野。11月11日晚间,贵人鸟发布公告称,公司2016年第一期非公开定向债务融资工具“16贵人鸟PPN001”不能按期足额支付本息,已构成实质性违约,债券金额5亿元。联合评级将公司的主体信用等级由“BBB”下调至“CC”,评级展望调整为“负面”。
此外,贵人鸟还有一笔6.47亿元公司债”14贵人鸟[122346.SH]“将于今年12月3日到期。这意味着,一个月内贵人鸟有11.47亿元债券压顶。
这背后,是贵人鸟3年关店1400家,公司股份尽数被冻结,账面资金仅1529万元的崩溃局面。事到如今,贵人鸟还得上钱吗?
贵人鸟也曾有高光时刻
1987年,林天福创立了贵人鸟。而在“鞋城”晋江,往前4年,361度的前身华丰鞋厂已经成立,2年后李宁退役开始创业,4年后丁世忠才创立安踏,直到2002年,特步才成立。贵人鸟的起步并不晚,甚至抢占了先机。
2002起,贵人鸟开始发展自主品牌,通过邀请天王巨星刘德华、天后张柏芝担任品牌形象代言人,迅速提高品牌知名度。随后,贵人鸟以惊人的速度扩张,仅2009年至2011年间,门店数量就增长至5067家,3年间营收翻了2番。2010年,贵人鸟计划IPO,与国有四大体育品牌不同,它选择了A股。2014年1月24日,贵人鸟成功登陆A股,就此迎来了企业的高光时刻。
得益于A股市场的估值优势,2015年时,贵人鸟股价火箭式攀升到65元/股的高峰,总市值迅速膨胀至400亿。
但跟着一起膨胀的,还有林天福的野心。其实自上市之后,贵人鸟的净利润就开始下滑,库存滞涨压力很大。但林天福无视了主业的潜在危机,一心要把企业发展成“多元化”,曾一度想要把“贵人鸟”这个招牌改名“全能体育”,以符合公司全能性体育产业战略布局规划。不过最终名字没有改成,仅一天,贵人鸟又发公告反悔了。
从400亿到20亿
或许曾经的贵人鸟在上市之初,仍有机会赶上四大国有体育品牌的发展,但现在差距越来越大,等待它的甚至可能是破产。2017年贵人鸟门店数量减少376家,2018年继续关店857家,2019年前9个月关店587家,3年减少超1400家门店。伴随着关店的还有股价大跌,贵人鸟股价泡沫破灭,一路从65元高位跌至3.5元。目前,贵人鸟值缩水至22.13亿元。
从营收来看,贵人鸟也和国产四大国有体育品牌差距甚大。2018年,贵人鸟总营收为28.12亿元,只有361度营收的一半。市值最高的安踏体育,总营收已经超过240亿港元,位列第二的李宁2018年实现105亿港元的营收,特步国际2018年营收为64亿港元。
相比四大国有体育品牌业绩的稳定增长,贵人鸟的营收不增反减,与2017年总营收32.52亿元相比,减少13.5%。2019年前三季度报显示,贵人鸟的营收收缩到11.69亿元,同比骤减49.2%。
从盈利能力来看,贵人鸟公司净利润持续恶化。自上市后净利润就逐步缩水,2015年净利润仍有3.3亿,此后一路跌到3.26亿、1.88亿。2018年,贵人鸟巨亏6.9亿,让市场猝不及防。
是贵人鸟的市场接受度下降了吗?
环球网联合环球舆情调查中心出具的《中国消费者对国产品牌好感度调查》或许能提供一定的参考性,此处注意调查样本男女比例为9:1,有性别喜好偏差。最近3年的好感度调查显示,贵人鸟在“最不喜欢的国产运动、户外品牌”名单上的提及率逐年增长,2016年以5.87%的提及率位列第4名,2017年以20.9%提及率位列第2名,2018年以23.9%的提及率位列第2名(最不收欢迎品牌是乔丹)。最受欢迎名单上,李宁连续3年位列榜首,其次是安踏和361度。
连续3年入榜“最不喜欢的国产运动、户外品牌”可能说明了贵人鸟品牌影响力的不足,不过导致贵人鸟业绩下滑、流动性资产紧张的主因更归因于其近几年的“巨猛扩张”。
野心膨胀 资本运作破灭
2015年至今,贵人鸟共进行了十次资本运作,分别涉足互联网+体育、体育经纪、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身等多个领域。但结果呢,主业巨亏、转型事业一地鸡毛,直接导致公司资金流动性出现严重问题。
2016年开始,贵人鸟开启了“买买买”模式,前后花费8.1亿元获得3家子公司的控股权,并产生5.75亿商誉,这也给公司的业绩埋下巨大隐患。
2016年6月,贵人鸟出资3.83亿收购杰之行50.01%股权并对其增资。杰之行原股东进行业绩承诺,承诺杰之行2016年净利润不低于5000万,2016年-2018年三年净利润合计不低于2亿。但业绩承诺未完成,3年累计实现净利润仅6920万。最终,贵人鸟变卖杰之行50.01%股份,产生投资亏损等损失共计1.12亿。
2016年8月,贵人鸟出资3.825亿收购名鞋库51%的股权;2017年,再次出资3.675亿,收购名鞋库剩余49%股份,结果却落得跟杰之行一样的惨淡收场。名鞋库业绩承诺1.2亿元并未完成,2018年财报中,贵人鸟因此计提商誉减值准备9320万元。
截止2019年9月30日,贵人鸟的有息贷款总额为12.05亿,财务费用高达1.06亿。更严重的是,其经营活动产生的现金流量净额为负3.13亿。贵人鸟已陷入严重资金流动性危机。11月11日发生的5亿债券违约,接下来12月3日,还有6.47亿“14贵人鸟”公司债也将到期,贵人鸟恐无力兑付。
目前,贵人鸟有4.85亿股股权被质押,其中有4.74亿股来自大股东贵人鸟集团。贵人鸟集团持有公司76.22%的股份,是大比例控股人,其99%的股份被质押。
而早在今年8月,大股东所持的67.86%股份就被福建泉州中级人民法院司法冻结及轮候冻结,冻结期限自2019年8月1日至2022年7月31日。
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