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国债逆回购新规实施 要和高收益说“拜拜”?

2017-05-23 15:47 来源:云掌财经综合

每当季末、月底或是假期前,都是国债逆回购利率飙升的时候。从2016年以来,每个季度末的国债逆回购的利率都远远超出银行存款利率,3月最后几天的国债逆回购利率甚至到达逆天的年化24%。

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低风险高收益是所有投资者梦寐以求的,而国债逆回购正是具有这一特性的投资方式。每当季末、月底或是假期前,都是国债逆回购利率飙升的时候。从2016年以来,每个季度末的国债逆回购的利率都远远超出银行存款利率,3月最后几天的国债逆回购利率甚至到达逆天的年化24%。然而,就在一众投资者等着薅羊毛的时候,却发现国债逆回购出台了新的计息方式,已于昨天(5月22日)正式实施。不少机构断言新规实施后,国债逆回购的高收益将一去不返!但是真的是这样吗?新规具体有哪些内容,又会对投资者产生什么影响呢?

什么是国债逆回购?

国债逆回购本质就是一种短期贷款:即个人通过国债回购市场把自己的资金借出去,获得固定的利息收益;而回购方,也就是借款人,用自己的国债作为抵押获得这笔借款,到期后还本付息。通俗地说,就是你把钱借给别人,获得固定利息;别人用国债作抵押,到期还本付息。

那么,逆回购的风险有多大呢?国债逆回购实际上是一种抵押借款,抵押品是最安全、风险最低的金融产品——国债。而且,普通投资者做逆回购的交易对手是中国结算公司这样的第三方,如果债券质押方到期不能按时还款,结算公司会先垫付资金给投资者,然后通过罚款和处置抵押券等方式向融资方追诉。因此,国债逆回购的风险极低,比余额宝、零钱宝这类货币基金更加安全。

此外,与股票交易不同,逆回购交易在初始交易时,收益的大小即已确定,抵押债券价格的涨跌、市场利率的波动均与逆回购的收益无关。

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国债逆回购新旧规则比较

1、修改了回购的计息方式。将回购计息天数从现行回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数,同时将全年计息天数从360天改为365天;

5月22日之前逆回购收益计算:收入=成交额×年收益率×回购天数/1年天数(上海按360天计,深圳按365天计)。(投资者参与几天的回购,即享有几天的收益)

5月22日(含)之后逆回购收益计算:收入=成交额×年收益率×实际占款天数/365天。

其中实际占款天数是指当次回购交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含) 的实际日历天数。

2、修改了回购收盘价的计算方式。上交所修改质押式回购收盘价计算方法,由当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价修改为当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价,以提高回购收盘价稳定性。

回购期限的名义天数和资金实际占款天数的区别

名义天数是回购产品的期限,比如7天期回购品种GC007的名义天数为7天;资金实际占款天数,是指当次回购交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的实际日历天数。一般情况下,回购名义天数和资金实际占款天数一致,但在节假日前,因交易所市场节假日休市,会出现二者不一致的情况。

目前,采用以名义天数计息时,在节假日前,市场往往自发通过调整回购利率报价的方式来实现市场化的回购收益,回购利率可能相对较高,波动相对较大。此次修改后,将以资金实际占款天数计息,那么,回购利率即为回购资金占款期间的年化利率,回购利率也相对平稳。

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曾经的逆回购30%收益其实还在

今年3月30日,上交所隔夜国债逆回购GC001盘中最高飙升至32%,深交所隔夜逆回购R-001最高飙涨至26.81%,在当时A股连续四天大跌的情况下,逆回购简直逆天的超高收益,可谓冰火两重天。

但是,这么高的收益,都是以名义天数得出的计算结果。举个最直接的例子,春节前做逆回购,因为调休和交易所休市等因素,实际占用天数可能为七八天。如果按照以前的逆回购报价,可能收益会有28%,但是按照新规报价,收益就会是3-5%。

为什么呢?以前是把春节期间的收益都算到了节前的这一天。事实上如果把收益平摊的话,实际年化收益也就只有3-5%。所以说,以前的30%逆回购收益都是虚高,但是却使得不少投资者趋之若鹜。

对“端午节礼包”影响甚微

随着端午小长假和5月月末的临近,本周后半周市场资金价格,很可能再度受到这一特殊时点性的影响,再度出现显著走高,对于散户投资者而言,仍然可以继续在近期股市疲弱的背景下,选择通过参与国债逆回购交易的方式,收得一个端午小长假礼包。

例如,如果本周四(5月25日)个人投资者在上海证券交易所进行GC001交易、拆出10万元资金,在成交利率为4%的情况下,考虑到端午假期实际资金占用为5个自然日(5月26日、5月27日、5月28日、5月29日和5月30日),实际获得的利率收入就为:10万元*(4%/365*5)=54.79元;

与此同时,如果这笔钱只是躺在股票账户上,则能够获得的利息收入则只能按照0.35%的活期存款计算,实际获得的利率收入仅为:10万元*(0.35%/365*5)=4.79元;

一目了然,两者的利息收入相差高达10倍以上。

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本文来源:云掌财经综合责任编辑:张天雪

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