爱尔眼科半年报出炉：业绩稳健增长股价却“跌跌不休”

8月24日，被誉为“眼界茅台”的爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称“爱尔眼科”）发布了2024年半年报。

财报显示，上半年爱尔眼科（300015.SZ）实现营收105.45亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润20.50亿元，同比增长19.71%。尤其值得一提的是，爱尔眼科第二季度单季度归母净利润达到11.5亿元，环比第一季度增长28%，同比增长23.53%，净利润规模同比、环比增长速度均超20%。

与稳健增长的业绩形成鲜明对比的是，爱尔眼科的股价持续走低。自2021年7月1日股价最高涨至42.49元/股，总市值逼近4000亿元以来，爱尔眼科目前股价已跌至9.96元/股，年内累计跌幅超过30%，市值更是已跌破千亿元大关。此前的2021年至2023年，爱尔眼科股价年跌幅分别为-26.87%、-4.32%、-33.8%，表现不尽如人意。截至2024年8月27日，爱尔眼科收报9.13元/股。

从长期来看，爱尔眼科的业绩表现一直较为亮眼。自2009年上市至今，其营业收入复合增长率达到28.53%，归母净利润复合增长率更是高达29.25%。随着集采的全面推进以及，爱尔眼科的业绩也受到了不小的打压。2023年第四季度，该公司净利润增速降至6.25%，全年净利润同比增速虽然仍为33.07%，但增速已有所放缓。

进入2024年，爱尔眼科的业绩增速放缓趋势更为明显。第一季度，其营收增速为3.5%，而第二季度营收增速更是低于市场预期，这可能是导致股价低迷的一个重要原因。此外，因频频并购而不断攀升的商誉减值风险也为业界所担忧。据统计，2021年至今，爱尔眼科累计收购180多家医疗机构股权，总交易金额超过60亿元。截至今年二季度末，其商誉为77.49亿元，占净资产的37.65%，存在较大风险。

借助快速并购，爱尔眼科已发展为全球规模最大的眼科连锁医疗机构。截至2024年6月30日，爱尔眼科境内医院已达311家，门诊部202家，海外已布局140家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。

在股价持续走低的背景下，花旗银行近期将爱尔眼科评级下调至“卖出”，目标价为7元/股。

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