穆迪：授予SyngentaAG拟发行高级无抵押债券“Baa3”评级

​久期财经讯，11月13日，穆迪授予Syngenta AG(Baa3 负面)拟发行的高级无抵押债券“Baa3”评级。拟发行债券由Syngenta AG的全资子公司Syngenta Finance AG发行，并由Syngenta AG提供无条件及不可撤销担保。

穆迪副总裁兼高级信用官Gerwin Ho表示：“拟发行债券对Syngenta AG目前的信用状况影响有限，因为所得款项将用于再融资和一般企业用途。”

评级理据

Syngenta AG的“Baa3”发行人评级反映了该公司在相对集中的作物保护和种子市场中作为全球领先的特许经营公司之一的地位;以及公司强大的研发能力和跨越不同市场和广泛地域的产品供应，推动业务增长。

另一方面，“Baa3”发行人评级受到该公司对周期性作物保护业务的敞口以及高季节性营运资本波动的制约。

负面展望反映了穆迪的预期，即Syngenta AG的财务杠杆将保持高水平，原因是盈利疲软，行业渠道去库存导致需求下降，主要市场的恶劣天气条件，以及农民收入下降导致的采购模式改变。

该公司的利润率和EBITDA很可能在2024年下降。到2024年底，其债务将比上一年略有下降，但这并不能完全抵消EBITDA的下降，从而导致高杠杆。

在盈利改善和债务削减的推动下，该公司的杠杆率可能会在未来12-18个月内逐渐改善。行业去库存结束后，随着需求正常化，其销售额将增加;随着产品销售价格稳定和原材料成本从近年来的高位下降，其利润率将略有改善。

截至2024年6月，Syngenta AG的现金余额为14亿美元，两项承诺的循环授信额度总计35亿美元。其基于现有的现金余额、可用的承诺授信额度以及2024年和2025年预计的正自由现金流将不足以覆盖其短期到期债务和未来12-18个月的预期资本支出。该公司受益于母公司先正达集团股份有限公司(Syngenta Group Co., Ltd.，简称“先正达集团”)的强有力资金支持，截至2024年6月，该公司已从先正达集团子公司获得总计52亿美元的公司间贷款和授信额度。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，Syngenta AG的评级不太可能上调。

如果Syngenta AG通过改善盈利和减少债务成功执行去杠杆化计划，从而使其杠杆率(以穆迪调整后债务/EBITDA衡量)下降至4.5倍，穆迪可能将该公司的评级展望调整至稳定。

如果Syngenta AG未能执行其去杠杆化计划，因此其穆迪调整后债务/EBITDA不太可能在未来6-12个月内改善至4.5倍，穆迪可能会下调该公司的评级。

截至2024年6月，先正达集团全资持有Syngenta AG。该公司是世界领先的农业公司之一，主要经营两个部门：作物保护部门，包括生物制剂、除草剂、杀虫剂、杀菌剂和种子处理;种子部门：包括田间作物、玉米和大豆、蔬菜和花卉。

该公司2023年总收入约为192亿美元，总资产规模为327亿美元。