逻辑变天？军工板块“预期兑现”迈向“基本面驱动”新时代

　　九三阅兵临近，在这一历史与情绪双重加持的时间窗口，资本市场也正在紧盯军工板块的下一步动向，很多投资者都在关心，这场备受瞩目的阅兵会给军工板块带来哪些变化？阅兵结束后军工板块会怎么走？

　　据央视新闻报道，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会即将在9月3日举行。大会包括约70分钟的盛大阅兵，编设45个方(梯)队。方队是排列整齐的矩形编队，主要由人员和装备组成，在地面行进。梯队则按战术或象征性编队，主要由空中力量组成。

　　再来看看A股市场，9月2日，食品饮料、可选消费零售等指数强势上涨，国防军工指数低开，截至截稿，国防军工指数跌幅3.04%，9月以来，军工板块悄然熄火。方正富邦基金经理吴昊认为，这主要是因为前期军工指数点位持续走高，中报披露完毕及热点事件催化逻辑翻篇，短期大涨后部分资金存在获利了结倾向，造成近期波动加大。

　　吴昊称，军工行情或不止于阅兵，军工板块的投资逻辑较之前出现了很大的变化。

　　一是2025年为“十四五”收官，“十五五”谋篇布局之年，订单需求节奏有望改善，近期部分企业披露了大额订单落地，释放了一些需求修复迹象。同时，我们认为，规划初步明确后中上游有望提前得到部分订单需求，军工板块基本面有望实现逐步改善。

　　二是去年下半年，行业整体受审价等因素受到一定冲击。今年整体而言，降价压力逐步释放。同时，从上半年来看，行业寻找新增量初具成效，商业航天、低空经济、军事智能化、军贸等大军工、新需求赛道贡献收入增多，增量化需求打开行业天花板。

　　三、抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。我们认为，行业的核心驱动力源于“把人民军队建成世界一流军队”这一战略定性，这构成2027、2035、2050年三阶段目标的底层逻辑，标志着军工又一个黄金时代的序幕开启。在这一战略指引下，军工行业或将彻底告别此前单纯依靠事件驱动的周期性波动模式。

　　综合来看，在市场对军工的“强预期”作用下，军工板块的估值水平已经较2024年底提升至一个新阶段。我们判断，军工板块正逐渐从“预期兑现”迈向“基本面驱动”新时代，军工板块当前正处于一个向上空间广阔、向下有底的状态，短期急涨的子领域和个股或有波动风险，但结构性深度调整的可能性相对较低。

　　风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。