中煤财险再谋增资：“控股”强化后，特色经营如何凸显？

在资金紧俏的当下，获得资本增持对于绝大多数的中小险企而言，可谓一种奢望。更何况，在偿付能力充足的情况下，若有资本主动加持更让一众险企羡慕不已。中煤财险现在似乎就成了这样的幸运儿。

9月28日，中煤财险披露信息称，公司拟增发3亿股，共募集资金3.006亿元，由山西金融投资控股集团有限公司（以下简称“山西金控”）一家认购。增资完成后，中煤财险总股本为15.2亿股，山西金控持股比例由32.78%变为46.05%。

值得一提的是，2020年中煤财险曾通过战略投资的方式引进市场化资本长治南烨集团，当时，中煤财险的国有股份下降至71.43%，其中山西金控持有的股份比例从44%降至32.78%。如果此次增资完成，山西金控持股比例将实现迂回增长，再一次实现对中煤财险的控股。

关于增资一事，其实早在今年4月份就已提及。4月15日，中煤财险召开2024年度股东大会，通过了一些议案，其中包括《关于公司增资扩股的议案》，当时对于增资议案并不是全票通过，同意票占出席会议所有股东所持表决权的86.02%。

如今，时隔5个月后，中煤财险再一次提到增资，且明确了“金主”。9月25日，中煤财险召开2025年第一次临时股东会，公司按1.002元/股向山西金控增发股份3亿股，共募集资金3.006亿元。不过，这份增资议案也不是全票通过，有91.78%的同意票，也有0.82%的反对票。

此次增资完成后，山西金控将再一次实现对中煤财险的控制权。需要注意的是，根据《保险公司股权管理办法》规定，单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一，除非保险公司因为业务创新、专业化或者集团化经营需要投资设立或者收购保险公司的，其出资或者持股比例上限不受限制。

而山西金控在此前曾持有中煤财险股权超过其注册资本的三分之一，达到44%。但2019年，中煤财险曾在山西产权交易所发布增资扩股信息，拟引进2至3名投资者，其中1名战略类投资者认购的融资方股份总数不低于3.2亿股，并且不超过4亿股；另1至2名为财务类投资者，财务类投资者认购的股份总数合计不超过1.5亿股。

当时的增资扩股方案于2020年7月获监管批准，中煤财险成功引入长治南烨集团成为其第二大股东，这被看作是中煤财险混合所有制改革迈出的坚实一步。

随着长治南烨集团的进入，中煤财险国有股份占比降至71.43%，其中，山西金控持股比例降至32.78%，低于监管规定的三分之一上限。中煤财险当时表示，要以增资获批为契机，优化公司治理、深化市场化选人用人机制等改革。

如今，山西金控再次作出增资选择，对于中煤财险而言，或许未来有重大的调整。不过，监管批复也值得关注。

通常而言，增资的背后，有多种原因，有的是为了提升偿付能力，有的是为了扩大发展规模，还有的是为转型提前做准备。中煤财险的增资背后，又有怎样的故事？

从偿付能力看，截至2025年二季度末，中煤财险核心、综合偿付能力充足率均为212.71%，较2025年一季度末提升16.02个百分点，风险综合评级为A级。可以看出，中煤财险偿付能力方面表现不错，这或许并非中煤财险增资的直接原因。

从发展方面看，2008年成立的中煤财险发展节奏并不快。2010年，中煤财险业务发展暂缓，当年保费收入1.6万元，此后除2012年其保费出现短暂收缩外，其他年份均逐年增长，截至2024年，保险业务收入为23.47亿元。2025年上半年，中煤财险的保险业务收入约为12.3亿元。

净利润方面，在成立的前十年内，除2014年微盈347.74万元外，其余年份均亏损。具体来看，2009—2013年，中煤财险分别亏损0.14亿元、0.16亿元、0.47亿元、0.32亿元、0.74亿元；2015—2018年，分别亏损0.54亿元、1.38亿元、1.4亿元、0.58亿元，新十年开启的首年（2019年）亏损0.37亿元，2020年开始由亏转盈，当年盈利0.03亿元，2021年至2024年继续盈利，分别为0.17亿元、0.33亿元、0.04亿元、0.18亿元。2025年上半年，其净利润为0.16亿元。

在中煤财险2025年度工作会议上，中煤财险董事长郭建民曾表示，要向连续六年稳定盈利目标奋勇前行，要以效益为导向持续优化险种结构，持续提升精细化经营管理能力、算账经营能力及合规经营能力，强化执行力确保经营目标达成。在今年一季度工作会上，中煤财险领导班子再一次强调了要实现连续六年稳定盈利等目标。

但从其综合成本率看，截至2025年二季度末，中煤财险综合成本率为103.18%，其中，综合费用率为25.29%，综合赔付率为77.89%。如此来看，在今年下半年多地天灾发生之下，保持持续盈利压力不小。

或许，此次增资的背后，也蕴含着中煤财险在为稳中求进做准备。

增资一事是否能落定、何时能落定且不谈，从中煤财险当下看，未来发展的路上还有一些问题或者挑战存在。

据悉，中煤财险当下还面临第三大股东中国中煤能源集团有限公司（以下简称“中煤集团”）要出走的现状。2023年、2024年中煤集团都曾将其持有的中煤财险8.2%的股权在产权交易所挂牌转让，在2024年1月还将这份股权折价销售，可以看出中煤集团退出的决心。

对于为何要退出，据中煤集团所述，目的在于进一步调整优化国有资本布局，更好聚焦主责主业、服务国家战略。但从中煤财险来看，中煤集团的退出，是其股权结构上的一大变化。谁将接盘，仍悬而未决。

再者，从业务结构看，虽然中煤财险是一家以煤炭保险为“招牌”的财险公司，定位是一家致力于为煤炭等高危行业领域提供风险保障及保险服务的专业保险公司，首创建井工程险、矿业管理人员职业安全守护险。但从其业务结构看，仍与其他财险公司基本类似，车险业务曾是“重头戏”。

具体来看，2010年车险占比逼近九成，随后有所缩减，缩至五成，但从2015年开始，中煤财险的车险业务占比再次出现回升，2018年、2019年占比均在七成以上，2024年车险保费占比为53.52%。

在中煤财险一季度工作会议上，中煤财险总经理张振军表示，还要聚焦车险重点板块，全力提升车险精细化经营发展能力，力争规模效益平衡发展。

当然，这两年的中煤财险在业务层面也进行了一些调整，例如加大非车险业务发展，尤其是提出了要聚焦非车险提升动能，切实稳住省内、安责险两个基本盘，还要深耕本土、抢抓农险承保节奏，快速培育业务发展新增点。

9月17日，中煤财险发布社会招聘信息，招聘农业险部、健康险事业部/个人非车险部负责人，或许，这也是中煤财险要加快业务转型、培育业务发展新增点的一大信号。

此外，在公司治理方面，9月26日，中煤财险发布撤销监事会的信息公告，原监事会的职权将由董事会承接，现任监事解除职位。这是顺应了行业的发展趋势所做出的调整。

其实，无论是增资推进，还是业务转型，都是现阶段中小险企生存及求变的常态化需求，中煤财险作为一家特色化险企，如何进一步将特色化优势发挥出来尤为关键。