玖亓周评|三季度上市险企“成绩单”，“红”字当头！

股市在4000点附近拉锯震荡，自去年9.24以及今年的慢牛行情以来，保险股与银行股一道，成为比肩硬科技股的白马股。

这其中，新华保险成为“最靓的仔”，不仅股价涨幅明显，而且自身“炒股”成绩也非常突出，成为拉动业绩的最大功臣。新华保险不是“一个人在战斗”，其他几家上市险企股价也普遍上涨，保险股在整体上获得青睐。

一切都有迹可循。资本市场在过去一年进入牛市周期，这个最大的基本面变化，一举“扭转”了保险公司此前疲软的财报，后者在2025年持续高歌猛进，不仅是牛市的大赢家之一，也因作为中长期资金的主力军而备受市场“礼遇”。

投资端飘红，负债端也因分红险的强力推动而有所起色，两端都是“红”字当头，这在经济放缓的大背景下，让险企难得为自己争得一个顺周期的“窗口”。

“两端”得势

随着进入三季报周期，五大上市险企陆续公告自己的业绩，无论是三季度的净利预增还是中期利润的分红安排，都延续了此前中报的欣喜态势，市场也报以用脚投票。此前新华保险的业绩预喜催动了股价的上涨，而最新的中国人寿公布三季度利润最高预增70%，或将成为保险股涨势的新的强心针。中国人寿表示，资负联动成效明显，前三季度预盈超1500亿元。

正如农业银行成为银行股上涨的典型，新华保险也成为保险股上涨的代表。一方面，新华保险跟其他头部险企一样，都是受益于资本市场的改善，这是第一位的原因。同时，“有形之手”推动了整个行业的“降息”“降费”，“报行合一”有效削弱了行业一直以来的同质化内卷竞争，保费也从短期阵痛调整中恢复元气。

另一方面，共性之中，新华保险有自己独特的个性，使得其在五大上市险企中脱颖而出。在今年上半年，新华保险的投资收益超过了450亿元，投资资产规模超过1.7万亿元，股票投资规模占比和增福都大幅提高。这也使得新华保险在“坊间”有了“股神”的称号。中国人寿表示，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，中国人寿积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。

勇敢的人先享受世界，押中股市上涨的保险公司，依靠投资收益得盆满钵满，在原本艰难的市场竞争中得以喘口气，重新锚定新的发展赛道和高质量发展模式。在负债端，分红险是低利率时代的市场共识，虽然也面临着投资者教育等难题，但相较于年初时的谨慎，目前市场对于分红险的前景，已经乐观了很多。

因此，利用好当下的时间窗口，利用投资收益带来的经营压力缓解，去增加负债端的产品设计和供应，去思考如何适配人们的理财需求和保障需求，如何在医养这个大健康未来产业里跑通自己的商业模式，从而真正做到负债端和投资端“两条腿走路”。对于保险公司而言，投资收益再高，也无法离开负债端的保费收入而只手擎天。

顺势而为

最新的诺贝尔经济学奖表彰了“创新性破坏”理论，创新引发的秩序破坏、行业洗牌和市场出清，从而进入新的周期，形成新的供给和需求的再平衡。

创新既带来增长，也带来“破坏”。

硬科技和新消费，代表着不缺定性下的机会博弈，代表着创新性破坏的增长一面；而保险股、银行股也好，黄金也罢，代表着不确定社会的另一个选择，既是对冲，也是防守，更是长期策略。

跳出具体的技术面，保险股几番上涨，跟着A股水涨船高，固然有短期避险的考虑，已经被市场低估三年之久的保险股是可靠的投资标的，同时其也符合中长期考量，成长性清晰、回报稳定，是形成顺周期的力量。在此前的很长一段时间，保险股和普遍破净的银行股一样，都不是公募资金的首选和重点仓位目标，但这种情况或许随着牛市的增长而悄然改变。

百年未有之大变局，深刻影响到从市场到社会的方方面面，如何认知这一变化，殊为不易。在这个变化里，有人恐高，有人贪婪，有人热衷于创新的价值，有人计算着破坏的代价，彼此交织碰撞的预期投射到资本市场上，于是我们看到，寒武纪们在飞涨，保险股们在上涨，其实都是市场的镜像。

而在房地产这个超级产业链和超级“池子”渐行渐远之后，谁来接盘成为中国经济的必答题。人工智能领衔的硬科技是被寄予厚望的下一个超级产业链，而下一个超级“池子”则只能是资本市场，去承接保值增值和财富增长的广袤需求。在这样一个历史路径之下，一个共同塑造的牛市愿景之下，保险股或许还能顺势而为，乘势而上。