都说十年磨一剑，随着资本弄潮儿“宝能系”资本危机加剧，印有“宝能系”基因的前海财险在迈入经营的第10个年头，前路仍旧难测。

总经理空悬，唯一副总“闪辞”

近日，前海财险高管再次生变，公司唯一副总经理曹建军悄然退出高管之列。值得注意的是，距离前任副总经理李玮玮因个人原因辞职2个月后，曹建军副总任职资格获监管核准，履职至今仅4月有余。

曹建军1969年出生，曾供职于中国建筑第六工程局、天津市交通口岸委、天津市滨海新区管理委员会、天津市滨海新区经济和信息化委员会、天津市滨海新区投资促进局，曾任深圳市宝能投资集团有限公司副总裁，中炬高新技术实业（集团）股份有限公司董事。

高管突然卸任置于前海财险来说并非孤例，其成立9年多已多次上演核心高管快闪戏码。

自前海财险成立起已历经4任董事长分别为宝能系创始人姚振华、宝能系出身的黄炜、宝能系“特派员”冀光恒、平安“空降兵”霍建梅。

值得注意的是，4位董事长中有2位携带“污点”。

其中，2017年因前海人寿存在编制提供虚假资料的行为，被监管重罚，对时任前海人寿董事长姚振华基于撤销任职资格并禁止进入保险业10年的处罚。

黄炜两度当选董事长，任职期间还曾被相关部门调查，彼时宝能系迅速撇清关系称宝能集团高级副总裁黄炜因个人原因正在配合有关部门调查，其所涉事项与宝能集团无关。

目前，前海财险董事长一职由平安系老将霍建梅担任，于2025年1月经公司董事会决议任命。不同于其他几位前任，霍建梅属于空降兵。

霍建梅曾长期就职于中国平安，担任平安集团部门负责人、集团下属专业公司及上市公司高级管理人员、平安产险等多家专业公司的机构负责人，工作经历涉及保险、投资、科技等多领域。

此外，前海财险总经理任职亦异常艰难。2017年首任总经理张云飞离职，由时任董事长黄炜代行总经理职责；其后引进华农保险总经理郜延华，但其总经理任职资格始终未获监管核准；直至2024年3月李功霓上位，公司第二任总经理才正式落听。2025年5月末上任一年有余的李功霓因个人原因卸任，由现任董事长霍建梅一肩挑两担，兼任公司临时负责人。

目前，前海财险高管团队由6人组成。临时负责人霍建梅、董事会秘书崔咏灿、总助王书波、审计责任人王占军、合规负责人兼首席风险官胡晟、总精算师楠笛。

值得注意的是，崔咏灿和王书波均是2025年7-8月间提到岗位的。

陷股权困局

提到前海财险，宝能系是躲不开的话题。

曾经以野蛮人形象搅动A股风云市场的灵魂人物姚振华及风光无限的宝能系如今债台高筑，被司法拍卖，诉讼、强制执行、资产变现等负面词汇包裹。而深处宝能系旋涡的前海财险自然也吃了瓜落。

自2023年起前海财险陆续发布多封重大关联交易公告。提到股东及其相关方因流动性问题，无法足额缴纳拖欠保费，经过多方沟通制定了重组方案。而主要交易对手为“宝能系”公司。资产重组方案执行历时近2年，直至2025年9月公司股东及其相关方欠付公司保费等应收款项的历史问题才全部处理完毕，资产重组宣告完成。

说起来，资产重组方案执行起来颇为曲折。例如以深圳市宝能投资集团有限公司、深圳市钜盛华股份有限公司等为首的8家公司投保人与扬州宝能、前海财险签订《债务转移协议》，约定投保人的应付保费约0.97亿元，通过债务重组方式转移至扬州宝能名下，扬州宝能作为新债务人在约定期限（1年）内履行债务偿还义务。但截至2024年12月扬州宝能未能履行债务偿还义务。

为化解应收账款可能衍变为坏账的风险，前海财险再次进行了资产重组，扬州宝能将该笔债务转移至新债务人深圳鸿兴莱华。随后，深圳鸿兴莱华将其全资子公司天津和瑞泽100%股权作为交易对价用于抵债。天津和瑞泽持有53套评估价格不低于0.97亿元的商铺。在天津和瑞泽的股权过户至前海财险后完成资产重组。重组中，同步办理天津和瑞泽持有的上述53套商铺抵押手续。

作为宝能集团旗下重要资本平台钜盛华，亦是前海财险大股东持股20%。因钜盛华与中融人寿高达20.25亿元债务纠纷未能如期清偿，被债权人申请强制执行。前海财险自然不能独善其身，法院冻结了公司股权并司法拍卖以清偿债务。

然而2025年前海财险大股东钜盛华所持20%股权两度司法拍卖都被叫停，对前海财险来说打击不小。

截至2025年3季度末，前海财险5大股东除深圳粤商物流有限公司正常持股外，其余4家所持股权均有被冻结现象，总计冻结比例达57.9%，且主要集中在钜盛华及其他关联方名下。前海财险半数股权被冻结，很容易降低市场信心，对后期公司治理、声誉均有负面影响。首要挑战是给公司增资扩股，补充资本带来了高难度。

截至2025年前3季度，公司核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率表现一致，为120.84%。虽较上季度末同比增长20个百分点，但公司预测第四季度两项指标将同时降至105.43%。

置于行业来看，前海财险偿付能力水平明显低于财险公司平均水平。截至2025年3季度末，财险公司平均核心偿付能力充足率为212.9%，平均综合偿付能力充足率为240.8%。

盈利不“造血”持续亏损

前海财险成立9年来，除2016年、2022年小微盈利外，其余年份皆出现不用程度亏损。在其迈入经营的第10个年头，仍处亏损状态。2025年前3季度，前海财险累计净利润亏损0.64亿元，较2024年同期净利0.37亿元亏损进一步扩大。

财险公司盈利模式主要靠承保利润和投资收益两端支撑，投资收益更多受资本市场等客观因素影响，而承保利润则直接与综合成本率相关。

截至2025年前3季度，前海财险累计净资产收益率与总资产收益率双双告负，分别为-27.48%、-1.97%。同期，公司累计投资收益率为2.13%，累计综合投资收益率为2.41%。

而综合成本率过高也是困扰前海财险发展的重要因素之一。截至2025年前3季度公司累计综合成本率228.93%。其中，综合费用率为137.13%，综合赔付率91.79%。这意味着其赔付和运营支出远超保费收入，承保端陷巨额亏损。

事实上，自2020年起前海财险保费收入就进入波动期，2017-2024年公司保险业务收入10.24亿元、15.42亿元、22.66亿元、21.31亿元、19.39亿元、14.43亿元、15.64亿元、15.25亿元。截至2025年前3季度，公司累计实现保险业务收入8.69亿元，较2024年同期下滑26.36%。2025年以来公司3个季度的规模保费均同比负增长，分别为-15.14%、-24.42%、-29%。

从险种来看，前海财险签单保费规模以车险、责任险为主。2025年前3季度累计实现签单保费8.50亿元。车险、责任险签单保费占比分别为58.71%和24.94%。同期，公司销售渠道主要以代理和经纪渠道为主，两者签单保费占比依次为72.35%和26.82%。

前海财险长期经营不佳，导致公司现金流水平骤降。2020-2022年公司期末现金及现金等价物余额连续3年维持在超5亿元，2023-2024年该项数据为3.08亿元和2.50亿元。自2025年起连续3个季度末公司净现金流为负，经营活动净现金流为负。

因偿付能力、经营状况及人员变动，前海财险最近两期风险综合评级结果均为C。而按照监管要求来看，属于偿付能力不达标公司。连带受此影响，前海财险已于2024年8月暂停开展互联网财产保险新业务。

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