水泥板块在悄悄涨价。2月19日起，长三角沿江地区熟料价格迎来节后第一轮上涨，幅度30元/吨。业内人士评价，往年水泥的春季涨价行情一般是在正月十五之后，今年水泥提价节奏明显早于往年。

涨价预期催生水泥板块股价估值修复

在“十四五”开局之年，目前全国大部分省市已明确2021年重点建设投资计划，其中北京、上海、河南、河北、陕西等省市已公布2021年重点建设项目清单，投资规模超过25万亿元，“两新一重”项目成重点。

近半年，水泥板块的行情可谓惨烈，整个板块在半年内下跌了20.66%，近期，下跌趋势似乎出现了扭转。近期的涨价预期催生了水泥概念板块的估值修复。近七个交易日，水泥板块上涨8.81%，位于全部概念板块的前1/4。板块内个股无一下跌，上峰水泥近7个交易日涨达21.51%，西藏天路、天山股份等个股涨幅也在10%以上。

水泥板块的涨价预期从何来？要知道，每年春季是地产基建开工的主要时间点。业内消息标明，各地基建项目近期密集开工，或也成为支撑熟料价格的关键点。

有券商的研究表明，春季开工行情蓄势待发，西北基建中期持续性较好。在全国六大地区中，西北地区对基建政策敏感度较高，主要因为西北水泥需求主要来源于基建。2020年甘肃增加多个重大建设项目，兰州机场三期扩建项目开工，2021年甘肃计划投资1140亿元，加快多个铁路续建项目。可以看出，西北地区2021将有较大的水泥需求。

国信证券指出，此次熟料价格超预期提前上涨主因节前价格下调幅度较大并降至进口熟料成本线附近，外来熟料进入量大幅减少，粉磨站库存较低；另外，春节前后，华东地区各大企业熟料库存保持相对偏低水平（约40%），随着节后粉磨站备货，主导企业推动价格恢复性上调。

近期全国大部分地区天气良好，疫情缓解和就地过年背景下，开复工有望提前，因此旺季有望提前开启。

行情高度将止于估值修复？

水泥板块经过调整后迅速开启反弹行情，如何评价水泥股这轮行情，支撑水泥股走强的原因是什么？如何看待接下来水泥股表现？对此，私募排排网采访了伊洛投资总经理许传华、中睿合银研究总监杨子宜，他们持有不同的观点。

伊洛投资总经理许传华：大资金逐步找 “安全感”，水泥涨价时间提前

由于经历前期的配置高峰后，大资金开始逐步寻求具有安全边际的投资标的，具备低估值基础，且具备高成长性或强周期性拐点的板块龙头相较有不错的机会。此轮水泥快速反弹，与长三角沿江地区熟料价格在年后上涨 30 元/吨有一定的关联，今年水泥涨价时间提前，超出市场预期。

由于节前沿江地区熟料价格大幅下调，皖南沿江区域熟料价格创近四年同期价格新低，低价使得进口熟料减少；同时节前熟料库容比也处于近年低位，具备提价基础。目前春节后天气转暖，全国基建开工拉动水泥需求，全球通胀预期下水泥板块较其他周期品性价比突出，水泥或将有阶段性行情。

中睿合银研究总监杨子宜和总经理许传华持有不同的观点,他认为水泥行业基于量价的弹性不会太大。

中睿合银研究总监杨子宜：水泥整体在量价上面的弹性之后会明显收缩

水泥板块前期经历了大幅调整，原因有三：

一、在国内严格的地产调控政策背景下，市场对于水泥行业最为主要的下游地产中短期预期较为负面。

二、长期来看，水泥主要的下游地产和基建都已进入存量时代，长期来看景气度将逐渐向下。

三、行业集中度的提升已达一定高度，未来通过集中度提升带来的量的增长有限。

但是我们对于水泥行业的判断相对更为中性。中短期来看，地产和基建在目前的宏观背景下将维持较低的增速，不会出现明显下滑；长期虽然行业下滑是必然的趋势，但是结合海外的经验，水泥需求的明显下滑在未来5年还难以到来。

本轮水泥股的行情主要驱动是交易通胀和顺周期背景下的估值修复。未来我们判断行业整体在量价上面的弹性会明显收缩。在行业中期平稳的背景下，我们看好通过资产质量提升和业务多元化布局能够兑现业绩的头部公司。

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