《抓住底部形成的核心指标》

实恒成

市场表现

本周A股市场继续反弹，成交量未出现明显放大，香港市场反弹延续。

重要消息

中央金融工作会议提出，要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量。

点评：大盘指数的短期波动不能绑架市场融资功能的发挥，资本市场对实体经济支持的力度有望进一步加大。

投资研究

抓住底部形成的核心指标

如何判断底部的形成是投资研究的重要课题，在总结历史经验的基础上，形成了很多判断底部形成的指标。主要有历史底部市盈率水平、跌破净资产数量、跌破发行价数量占比等。这些历史上底部形成的重要指标是当时历史条件下的经验总结，但时过境迁，市场整体的环境已经发生了巨大的变化，原有的指标有的已经失效、有的有效性降低。

1 历史底部市盈率水平

在企业盈利保持相对稳定的情况下，供求关系决定市盈率的高低，物美可以价廉，好东西多了也会越来越便宜。在注册制背景下，市场供求关系已经发生重大变化，拿历史上底部市盈率的标准判断现在，无异于刻舟求剑。

2 跌破净资产数量

在市场规模小的时候，跌破净资产数量是判断底部形成的重要指标，市场规模扩大后，指标的有效性大幅降低。数据显示，截止10月25日收盘，42只上市银行成分股市净率全部低于1倍，14只低于0.5倍，但市场底部仍在探寻中。

3 跌破发行价数量

历史上，在市场化程度不高的情况下，IPO大都以23倍左右市盈率确定发行价。因为定价不高，一旦跌破会影响到新股发行，这是当时判断底部形成准确率很高的指标。然而，目前注册制已经实施，新股发行采取市场化定价，50倍以上市盈率定价发行的比比皆是，上市以后跌破发行价已经不足为奇。统计显示，今年以来有260多只新股登陆A股市场，目前有近120只个股跌破发行价。跌破发行价不仅不是底部形成的指标，反而成为高估值品种价值回归的信号。

结论：股票价格反应所有信息，底部形成的核心指标是 下跌趋势线的逆转。

市场趋势

反弹仍在延续中，但只是改变了调整的节奏和速率，不能改变调整的趋势。进入11月后，机构年底净值维护将为其部分重仓品种带来套利机会。

热点机会

1 事件性因素刺激带来的短线交易机会。

2 机构重仓股年底净值维护带来的机会。

风险控制

基本面、技术面运行在下降通道中的品种。

投资策略

轻仓参与反弹、快进快出。

2023-11-3

特别提示：以上内容是个人研究心得体会,不构成投资建议。

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