默默上涨的药房
最近药房股默默上涨。
从走势看很像是在炒“高股息”,仔细研究发现其实有不少新逻辑。
逻辑1:处方药外流提速。
各省目前都在积极推进"门诊统筹+互联网处方”,且各省电子处方流转平台已经逐步建成。这一系列动作都有望加快处方药外流。
23年为医保统筹对接年,24年为医保统筹落地年。
①从已对接区域来看,统筹落地对现有老店带来营收/利润增厚是比较明显的。
②从全国对接进度看,截止23年9月末上市公司对接速度最快的两家药房股,涨势明显更好。
逻辑2:门店扩张仍可保持中高速
门店扩张是长期业绩的核心驱动因素。
东北证券认为:23-25年大部分公司门店扩张有望延续20%+增速。
从长远来看,连锁龙头未来扩张空间仍然十分广阔。22年4家上市公司全国市占率各自仅4%。
逻辑3:竞争格局优化
随着B2C、020增速放缓,药房与线上的竞争中逐渐由弱势回归均势,悲观时期已经过去,线上线下融合大潮或将加速到来。
此外,相较于中小药房,上市连锁具备显著优势,线下集中度稳步提升趋势明确。
最近药房并购动作频频:
12月28日,一心堂发布多份公告,宣布收购合川红太阳40家门店资产及其存货、海南源安隆药品超市连锁71家门店、天津福源医药连锁17家门店等,合计门店数超200家,交易价超2亿元。
12月27日,健之佳发布公告表示,公司拟以自有资金1.37亿元收购重庆红瑞乐邦100%的股权,涉及190家门店数量。
12月初,大参林表示收购重庆万家燕大药房15%股权,收购金额3000万元。同时,公告称大参林连续12个月内累计购买资产涉及的金额合计6.85亿元。
23年10月底,老百姓表示拟收购百信缘35%股权,交易价2.15亿元。
逻辑4:估值洼地。
药房板块内生增长具有强韧性,多家龙头归母净利润两年复合增长均实现15%+以上增速。
目前药房的估值水平已降至上市以来最低水平,后续板块业绩恢复常态化增长后,业绩有望进一步恢复增长。
不做推荐,仅做多角度对比:
药房走势排名:益丰药房>老百姓>健之佳>漱玉平民>一心堂>大参林
估值排名:一心堂(15.6X PE)、大参林(18.58X)、老百姓(19.10)、健之佳(21.48X)、益丰药房(32.01X)、漱玉平民(38.44X)
市值排名:益丰药房(625.9亿)>大参林>老百姓>一心堂>漱玉平民>健之佳(79.73亿)
门店排名:老百姓、大参林、益丰药房、一心堂的门店数量分别为1.31万家、1.30万家、1.24万家以及1万家,前三季度对应的新增门店数量分别为2709家、2948家、2240家以及802家。
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