销售费用增48%,美团为增长尽力了
【财报速递】2023年,互联网大厂能够实现两位数增长已属不易,如果能完成20%以上营收的增长,简直就算是优等生了,美团就是其中之一。不过其新业务亏损持续在高位,让其股价也长期受压。
全年再度扭亏
美团(3690.HK)最新年报显示,2023年全年收入增长26%至2767亿元。该增速甚至超过2022年的23%增长,但低于2021年的56%增长速度。
其中核心本地商业业务增长更快一点至29%,收入达到2069亿元;经营溢利增长31%至387亿元。
新业务收入增长18%至698亿元,经营亏损有所收窄,但依然在200亿元以上,达到202亿元,2022年该业务亏损284亿元。
2019年和2020年,美团曾经连续实现全年盈利,不过2021年、2022年则遭遇连续亏损,分别亏损236亿元、67亿元。
至2023年,美团终于彻底翻身,全年盈利139亿元,经调整EBITDA、经过调整盈利分别是239亿元、233亿元。
营销费用增幅比总营收增幅多22个pct
如果从费用看美团过去的这一年可以发现,一方面为了实现增长而扩大市场投入,一方面为了利润,尽可能压缩成本。
具体看,美团销售和营销开支从397亿元净增加大约190亿元至586亿元,增长大约48%,这增速比营收增速高大约22个百分点(pct)。较为理想状态下的模式,就是营收增长和销售营销费用增长保持同频,甚至略高,则更有效率。
因此用48%的销售和营销(简称营销)开支增长换来26%的营收增长,说明美团在保增长上是竭尽全力了。其中去年四季度,营销费用167亿元同比增长55%,但收入增长只有23%,少32个pct。
另一方面,美团研发费用212亿元,比2022年的207亿元增加5亿元,基本持平;同时一般和行政(统称管理)费用94亿元,较2022年的98亿元减少5亿元,两项增减全部抵消了。
设想一下,如果研发费用、管理费用增幅也在20%左右,则增量大约保持在41亿元、20亿元,则两项开支将有60亿元增量,这对净利润产生不利影响。当然,或许会对营收增长有一定促进作用。
每个有强现金流的企业都会有理财收益,美团2023年全年也有理财投资在内“其他收益”净额达到63亿元,2022年该项收益是42亿元,增加21亿元,这为利润也作出了较大贡献。
新业务3年亏损869亿,优选要战略调整
再提一下美团新业务,全年实现698亿元营收,但是销售成本高达900亿元,导致经营亏损200多亿元。美团优选、美团美菜(更名为小象超市)、美团单车等新业务,需要老大哥美团外卖持续输血才能生存。
2021年、2022年,新业务分别实现营收503亿元、592亿元,同时经营亏损383亿元,284亿元。2023年实现营收698亿元,经营亏损202亿元,整体看亏损率在降低,但规模很高,2021年至2023年3年累计亏损869亿元。
美团在财报中承认,社区团购市场比预期的要艰难,在2024年要进行战略调整,对优选业务要提高加价减少补贴,争取大幅减少亏损,但这和建立核心竞争力以及改善用户体验,似乎是相悖的。
美团优选和多多买菜是竞争关系,用户对价格较为敏感,性价比是核心,如果减少补贴,留存率估计就不好看了。根据王兴在相关表述,一季度优选业务大幅减亏,具体数据还要看未来的财报。
从前置仓美团买菜升级的小象超市2023年成交额增加30%,美团应该比较满意,客单价和复购率也在增加,预计2024年资源会投向小象更多一点。
股价从460跌至88
在二级市场上,美团股价曾经摸高460港元,时间大概在疫情期间的2021年2月前后,随后股价。
至3月22日收市,美团当天跌4.4%,最新股价88.25港元,和发行价68港元相比,已经站稳了,但和历史高点相比,则大回撤80%左右。
2024年以来,美团累计涨8%,比恒生指数高11个百分点左右。
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