网红酸奶卖不动,天润乳业增收不增利
谈及乳品口感,坐拥天然黄金奶源带的新疆系品牌一直为消费者津津乐道,而大多产品却难以走出新疆地区。 “用新疆资源做全国市场”,这是当地最大的上市乳企天润乳业定下的发展战略。然而,即便拥有天润润康大桶酸奶、“冰淇淋化了”等网红产品,全国化之路依然没有天润乳业想象中那样好走。
4月16日,天润乳业(下称“天润”)披露2023年财报,营业收入27.14亿元,同比增长12.62%;归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比下降27.71%;经营活动产生的现金为3.44亿元,同比增长14.41%。
增收不增利的业绩反映到资本市场,财报发布后第一个交易日(4月16日),公司股价收盘价为9.23元/股,同比下降4.85%。
2023年,天润投资活动产生的现金流量净额为-10.69亿元。去年5月,天润以3.14亿元收购新农乳业100%股权,并于去年6月1日将其纳入合并报表,从而影响天润报告期内净利润减少0.95亿元。资料显示,新农乳业具备有机奶粉生产资质,拥有1个乳制品加工厂、8个自有及租赁牧场及合计1.2万奶牛,年产鲜牛乳约为3.6万吨,其中有机奶占比约为30%,用于扩大天润产品线。而该收购事件也导致公司长期负债增加了8.4亿元,资产负债率由35.46%骤升至53.46%。
结合业务来看,公司近97%营收来自乳制品,畜牧业及其他营收占比不到3%。
乳制品分为常温产品和低温产品两大板块,天润常温乳品、低温乳品去年分别营收15.3亿元、10.8亿元,毛利率分别为18.81%、21.54%。
从最近几年实际营收表现来看,公司低温乳品发展不及常温乳品。
企业预警通显示,2019—2023年,天润低温乳品营收分别为9.39亿元、9.31亿元、9.37亿元、10.04亿元、10.08亿元。相比而言,常温乳制品是公司主要增长动力,营收分别为6.49亿元、7.89亿元、10.98亿元、12.89亿元、15.3亿元。
信息来源:企业预警通
天润食品淘宝旗舰店显示,天润润康大桶老酸奶是店内销量最高的产品,1kg*2桶的组合装到手价为54元,相当于13.5元/500g。这款大桶酸奶也是天润在新疆外市场最畅销的产品之一,相较于江浙沪线下超市5—6元一小碗的其他品牌老酸奶,该产品显得较有性价比;另一方面,有网友发现喝完酸奶后,大桶还可以用于储物、储米粮,甚至用于上班族带水果和饭菜,以至于许多消费者调侃这是“买收纳盒送酸奶”。公司也在小红书等平台大举营销“收纳桶”,并改善桶的材质。
然而,去年开始,许多消费者在社交平台吐槽天润老酸奶产品口感不如以前,越来越稀。与此同时,低温酸奶作为短保质期产品,天润常以2大桶组合装售卖也让一些消费者表示“喝不动”。2023年,天润存货周转天数创历史新高,由82.11天上升至107.69天。
“领先低温、做强常温”是天润乳业在疆外的产品发展思路,低温酸奶一直肩负着公司开拓疆外市场、从区域乳企向全国转型的重任,低温产品增长缓慢则是天润全国化之路发展困难的缩影。
财报显示,公司去年约89%营收来自于经销渠道,去年在全国共增加204位经销商,其中新疆外地区增加171位、疆内33位。
截至2023年底,天润乳业全国共拥有930个经销商,其中疆外542个。即便加快了经销渠道建设,天润产品在疆外发展依然乏力,去年其在新疆、疆外分别营收14.51亿元、12.49亿元,新疆依然是营收大本营。
依赖单一区域不利于公司业绩稳健增长。
目前我国乳制品行业已经形成伊利、蒙牛等全国化品牌市场份额领先,区域乳企争相发展的竞争格局。对于天润等区域乳企而言,如果头部乳企加快在区域市场及低温乳制品领域扩张步伐,公司未能采取有效应对措施,那么有可能面临市场份额下降、经营业绩下滑、发展速度放缓等风险。
此外,随着国家对乳制品行业监管趋严,行业整合力度加大,未来全国一线品牌并购区域乳企的案例或将变多,头部品牌将通过控制上游奶源、投资扩产等方式,继续扩张其品牌知名度,加剧市场竞争。
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