靠并购扩大版图,新乳业负债率高企
近日,新乳业(即新希望乳业)披露了2023年业绩报告,报告期内其实现营收109.87亿元,同比增长9.8%;归母净利润4.31亿元,同比增长19.27%。
新乳业是新希望集团旗下乳品企业,2019年在深交所上市。新乳业主要营收来源是液体乳,去年实现营收97.55亿元,占总营收的88.79%;奶粉产品营收0.79亿元,占比0.72%;其他产品营收11.53亿元,占比10.5%。
去年,新乳业首次突破百亿营收大关。从整体营收规模来看,新乳业排在伊利、蒙牛、光明、君乐宝之后,居乳企第五位。
营收增长建立在公司加大营销的基础上。2023年,新乳业销售费用为16.78亿元,同比增长23.72%,此前三年(2020年—2022年),其销售费用也逐年增长,分别为9.21亿元、12.48亿元、13.57亿元。
结合产品来看,新乳业旗下包含“24小时”鲜牛乳、“今日鲜奶铺”冷藏牛乳、活润晶球低温酸奶、初心低温酸奶等产品。财报提到,公司以“鲜酸双强”作为品类发展战略,将低温鲜奶和酸奶作为重点品类。交银国际证券发布的乳制品报告显示,新希望乳业2022年在鲜奶细分市场占有率(零售额)约8%,位列第三,排在光明和蒙牛之后;在酸奶市场占有率排名第六。
中国乳品市场中最大品类的是常温白奶,该类目约80%市场份额常年被伊利和蒙牛两大乳企占据。相较于此,鲜奶市场集中度较小,区域乳企能在公司所在地,以及周边地区找到发展机会。新乳业总部位于四川成都,西南地区一直是其第一大市场。2023年新乳业在西南地区营收40.95亿元,同比增长9.98%,约占公司总营收的37%。此外,新乳业在华东、西北、华北地区分别营收30.2亿元、14.24亿元、11.09亿元。
与其他区域乳企不同的是,新乳业走向全国化的途径是“买买买”。从2001年开始,其先后收购云南海子、七彩云,并购苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等乳企,以收购、兼并和重组区域及地方乳品企业的方式扩大市场份额。2020年,新乳业并购福州澳牛、宁夏寰美,以17.11亿元收购夏进乳业母公司寰美乳业100%股权,标志着新乳业走进西北地区市场。
靠并购扩大版图,导致新乳业资产负债率居高不下,2023年公司资产负债率高达70.47%。
企业预警通显示,新乳业近十年资产负债率最高达83.85%,最低为61.66%,远高于同行业公司。记者查询年报了解到,伊利、蒙牛、光明三家公司最近几年资产负债率均从未超过60%。
图源企业预警通
面对高企的债偿压力,新乳业于去年5月发布“2023—2027年战略规划”。新希望乳业董事长席刚在会上表示,未来五年,计划将负债率降低10个百分点。公司同时披露未来五年发展目标:继续坚持“鲜立方战略”,增长来源将以内生增长为主,投资并购为辅,推动规模复合年均双位数增长,净利润实现翻一番。
从销售模式来看,直销模式(通过线下的大型超市、连锁、学校,以及直营门店等渠道销售)与经销模式(经销商买断进行二次销售)两种模式,去年分别占新乳业公司总营收的50.85%、38.65%。
去年,新乳业经销商数量有所变动,华东地区取代西南地区成为公司经销商数量第一大区,两大地区经销商数量分别为1041家、959家。截至2023年底,新希望乳业全国共计3409个经销商,较2022年底增加了148个。
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