美联储决议对全球资本市场有何影响?
美国联邦公开市场委员会(FOMC)在2024年4月30日和5月1日一连两日的议息会议中,决定维持政策利率于5.25%-5.50%区间不变,同时将继续缩减资产规模,但是会将缩减资产规模的速度放缓。
在会后声明中,鲍威尔提到:“在过去一年,我们的紧缩性货币政策已经对经济活动和通胀带来一定的下行压力,实现就业和通胀目标也朝着更好的方向发展。但是,在最近几个月,通胀率要返回我们的2%目标上仍缺乏进一步的进展,我们仍然高度关注通胀风险。”
他表示,最近的指标显示经济活动继续以稳健的步伐扩张。尽管GDP增幅由去年第4季的3.4%放缓至第1季的1.6%,反映基本需求情况的私人国内最终购买力(扣除存货投资、政府支出和净出口)于第1季为3.1%,与2023年下半年一样强劲。
尽管利率高企已经对住宅和设备投资构成压力,过去几个季度的消费支出仍保持强势。就业市场仍然相对紧张,但是供求状况已更趋平衡。第1季的新增职位均值为27.6万,而失业率仍处于3.8%的较低水平。在过去一年,名义薪酬增长有所缓和,而职位与劳动力之间的差距已经缩小,但劳动力需求仍超过可用劳动力的供应。
在过去一年,美国通胀已显著下降,但仍高于美联储的较长远目标2%。在截止3月末止的12个月,合计PCE物价上升2.7%,而扣除食品和能源类别的核心PCE物价上涨2.8%。今年以来的通胀数据都高于预期。
鲍威尔重申,在其对通胀向可持续的2%目标移动有更大的信心之前,降低联邦基金利率的目标区间都是不合适的。今年以来的经济数据都并没有增强其信心,尤其是通胀率仍高于预期,因此要提高信心可能需要比预期长的时间。
资产负债表方面,委员会决定放缓缩减资产负债表的步伐,从6月1日起,美国国债的赎回上限将从目前的每月600亿美元降至每月250亿美元。委员会将维持每月的机构证券上限,而将超过该上限的资金用于投资国债,以确保委员会长期主力持有国债的目标。其目的是要平稳过渡,降低货币市场受压的可能性。
鲍威尔透露,下一次政策利率调整不大可能加息,并相信当前的政策足以将通胀拉回到2%的目标水平。但与此同时,市场预期美联储开始转向降息的时间有可能推迟到下半年,甚至可能在美国大选11月大选之前。
香港金管局回应
由于港元与美元挂钩,在美联储公布维持利率不变的决议后,香港金融管理局回应指,香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺,港元汇率保持稳定,港元拆息在往后一段日子可能仍处于较高水平。金管局会继续密切监察市场变化,维持货币及金融稳定。
资本市场的回应
尽管美联储表明了维持通胀目标的立场,也阐明了下一次议息会议不可能加息的观点,资本市场的解读仍颇为暧昧。
美债向好:鲍威尔未决定短期降息,但同时也表明下次议息不会加息,十年期美国国库券收益率从4月末时的高位4.7%回落至4.6%,需要注意的是,债券收益率与债券价格呈反向走势,收益率越高,债券价格越低,意味着十年期国债价格走高。但财华社留意到,美国十年期国库券价格在美联储公布议息结果时曾一度飙涨,但其后回落,现在稍微较宣布议息结果前上涨,涨幅已明显缩小。
美元指数先升后回:在美联储公布议息结果后,美元指数曾一度上涨,不过其后又回落,投资者或冷静下来,关注将在周五公布的美国就业数据,以判断劳动力市场表现是否足以给予美联储转变态度的信心。美元兑日元在议息之前曾升至157以上水平(美元强势),但随后回落至155.86,做空投机者或仍在测试日本是否会干预汇市。
商品价格:基本面决定。金价曾一度从四星期的低位反弹至每盎司2,320美元水平,因更多投资者倾向于对未来的降息有信心。另一方面,油价回落,主要因为美国的商用油库存出乎意料下降。
美股个别发展,三大指数在公布议息结果后都曾有不俗表现,但到收市时却呈弱。道琼斯工业平均指数(DJI.US)收市微涨0.23%,纳斯达克(IXIC.US)收市微跌0.33%,标普500指数收市微跌0.34%。在美联储的议息路向得以明确后,股市投资者转向关注企业业绩,公布业绩且专注于AI发展的亚马逊(AMZN.US)收市上涨2.29%,但之前强势的芯片股展开获利回吐,业绩符合预期的美国超微公司(AMD.US)下挫8.91%,其竞争对手英伟达(NVDA.US)下跌3.89%,而业绩低于预期的星巴克(SBUX.US)大跌15.88%。
港股和中概股大涨:资金或流向估值偏低、增长潜力更大的新兴市场,例如中国。港股于2024年5月2日早盘大涨,恒生指数上午收盘大涨2.21%,其中AI概念股商汤(00020.HK)承接近日涨势,早段曾一度涨超33%,腾讯(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、港交所(00388.HK)等涨幅均在3%以上,美团(03690.HK)更大涨8%。
与此同时,反映中概股表现的纳斯达克金融中国指数近三个月涨幅达到9.92%,而纳斯达克指数的同期累计涨幅仅0.05%。
由此可见,在加息周期的下半段,随着美股估值承压持续,美元走势因利率周期前景不明朗而缺乏方向之时,估值偏低、增长前景乐观的新兴市场资产,例如港股、中概股等,或更具性价比。
作者:毛婷
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