沪电股份的行情发展

沪电股份行情发展到这里，朋友们有许多问题，一是沪电是否还能延续2018年的十倍股行情，另一类问题是沪电股份此刻是否见顶？

笔者对一个股票的行情发展，通常会分析三个方面来作预判：该股票的净利润形成机制；该股票的趋势发展的驱动力；该股票的趋势形态与结构。沪电股份笔者从这三方面来聊聊行情发展。

1，沪电股份的净利润形成机制

2018年的情境：净利润2018年因黄石厂产能释放翻一倍，2019年因5G高景气再翻一倍。净利润2年时间实现了5倍的增长。

2024年的情境：净利润因为AI产业导致高毛利率的AI用PCB，也就是说，属于典型的第二增长曲线逻辑。笔者在附录文章中已经详细分析过形成机制。笔者预测2024年净利润达到24亿，25年再增加50%至36亿。即净利润的释放大致每年按50%增长率。

两相对比：沪电本次净利润释放的速度相比2018年要慢一半。

2，沪电股份的趋势发展驱动力

2018年的情境：笔者在附录文章中详细复盘了当年的趋势发展来源于净利润断层模式，也就是说，趋势的推动完全受财务数据的推断，中间偶有受大盘的同涨同跌。

2024年的情境：下图是沪电股份与中际旭创的关联分析图，2023年沪电股份横盘整理，不随中际旭创波动，2024年开始基本上与中际旭创同频节奏。沪电的24年Q1财报数据确认了AI的贡献逻辑，开始走景气度逻辑。

沪电错过了23年的AI算力景气度提估值年，直接进入到了高景气驱动力的第二阶段-即业绩释放阶段。其实这也符合PCB板块的特质，从来不曾享受过概念的溢价，都是实打实的业绩驱动。

一句话：沪电24年的趋势驱动力来源于AI算力景气度，与中际旭创同频共振。

3，沪电股份的趋势形态与结构

既然与中际旭创同频共振，那趋势形态也简单明了，基本上传递链是这样的：CSP资本开支=>NV趋势=>中际趋势=>沪电趋势。所以沪电的走势盯着NV和中际即可。笔者结合Q1的超预期的北美CSP开支，大致推演一下沪电股份的行情，仅供参考，不作为投资买卖建议。

4，沪电股份的估值

2018年情境：沪电基于3年期最高净利润值作基数，计算沪电股份的峰值时PE在50倍左右。

2024年情境：按照沪电25年36亿净利润的预估值来测算，考虑到本次净利润增长仅有上次的一半，PE溢价给不到50倍，按均值30倍来，即沪电的峰值为1080亿，这个简易的估值与附录中估值比较接近。

5，PCB三强对比

笔者这里简单对比下AI强相关的三家PCB企业：沪电股份，广合科技，胜宏科技，参见下表：

沪电股份：属于PCB板的领军企业，类比光模块的中际旭创，客户NV链，AI用PCB的营收占比13.7%，预计24年能达到20%。Q1业绩也在预告上限。

广合科技：PCB板次新股，服务器用PCB的市占率国内第一，最大客户是Dell，业绩弹性最大，毛利率在30%以上的唯二企业。

胜宏科技：23年披露AI用PCB实现重大突破，胜宏的原有业务毛利率仅有19.49%，正常情况下AI用PCB毛利率将会高达36%，一旦胜宏的AI用PCB放量，对胜宏的毛利率提升将会非常显著，也意味着净利润的释放也将显著，试目以待！

关于胜宏更专业的解读可参见@JayTC 的《研选｜胜宏科技》

6，投资建议

基于2018年行情对比，沪电股份的趋势动因来源于AI景气度驱动模式，与中际旭创同频共振，即进入到了高景气驱动力的第二阶段-即业绩释放阶段。

AI浪潮带给行业是全方向，首先主要辐射到算力卡及AI服务器领域，PCB行业因整体基数较大，尽管AI级PCB的高毛利率因素，但整体带来的净利润弹性仍然有限，沪电股份有望迎来2年期的净利润翻番空间。

后面是否会辐射到AI PC及AI手机，从而带动整个PCB板块进入上行周期，这是我们需要密切跟踪的，也直接影响到PCB板块的股价空间，是否有机会再续一倍的净利润增长空间，静待AI产业的发展！

来源：左庶子