5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立（简称：国家大基金三期，下同），注册资本3440亿人民币，超过一期987.2亿元和二期2041.5亿元的注册资本总和，有望为国产半导体带来更大规模的新增投资。
根据规划，国家大基金三期将重点解决半导体领域的“卡脖子”难题，在行业周期底部阶段，有望鼓舞了市场对半导体板块的长期信心。5月27日当天消息出来，市场7大半导体指数均逆势上涨，其中含设备量较高的中证半导指数涨幅近4%。
数据来源：Wind，数据区间：2024.05.27；指数过往表现不代表未来。
6月3日半导体全线上涨行情中，也是中证半导指数弹性最为抢眼。
为什么自从大基金三期消息出来，半导体设备称为反弹先锋，这背后或与大基金三期投向密切相关。瑞银证券上周出来点明，半导体设备或将成为大基金三期最受益的子行业。借助政策的东风，半导体设备是否可以逢低布局呢？
先进制程迭代下，国产半导体设备发展前景广阔
业内人士都知道，长期以来芯片创新依赖先进制程的迭代。然而，根据有关研究，芯片制程工艺越先进，需要应用半导体制造设备的步骤往往会越多。以典型的蚀刻和抛光（CMP）步骤为例，生产7纳米集成电路所需要蚀刻步骤为140次，是生产28纳米所需步骤的2.5倍，对应CMP处理步骤将从16次增加到24次。显然，工艺越先进，对半导体设备的依赖越大。
图1：先进工艺制程对半导体设备的依赖较大
因此，半导体设备在全球半导体销售中的占比整体看呈现逐年上升的态势。2023年，全球半导体设备制造行业的销售额达到1060亿美元，约占全球半导体市场5270亿美元总销售额的20%，而2009年这一占比只有7.28%。
图2：半导体设备在半导体总销售额中的占比
数据来源：日本半导体制造装置协会、美国半导体协会，数据区间：2009-2023年
数据来源：日本半导体制造装置协会、美国半导体协会，数据区间：2016.01.29-2024.05.30
估值方面。根据Wind数据，当前申万半导体设备指数的市净率为5.03，处于近10年低分位（25.2%），对应2024年底的市盈率PE为33.2倍，或具有较高的长期配置价值。
图4：申万半导体设备指数及市净率表现
数据来源：Wind，数据区间：2014.05.31-2024.05.30
总之，在政策新一轮资金的支持下，国产半导体设备长期成长空间较大，当前位置具有较高的配置价值，或许值得逢低布局。
中证半导指数重点聚焦半导体设备优质龙头股，同时覆盖上游半导体设计、材料等产业链中的核心公司，在6大主要半导体指数中含设备量最高，过去3年、5年涨跌幅分别为-17.76%和96.05%，均优于其它5个半导体指数，成长性可期（数据来源：Wind，截至2024.05.30）。
图5：6大半导体指数包含的半导体设备行业的权重
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中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
