为什么中国版“标普500”值得高度重视？

导语：核心宽基指数表征资本市场的核心资产，能够反映宏观经济结构调整及产业转型升级，具有长期生命力。

年初中证A50ETF发行大战的余温尚未散去，另一只中证“A系列”指数——中证A500再次点燃了公募ETF发行的战火。

9月6日全市场首批中证A500ETF产品正式获批。

“光速”获批的背后，或与今年4月国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新国九条”）有关。

“新国九条”指出，要建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展，这无疑为蓬勃发展的ETF按下了“加速键”。

在首批10只中证A500ETF获批消息传出后不久，产品发行时间也随即敲定。

基金发售公告显示，包括嘉实中证A500ETF（基金代码：159351）在内的首批10只中证A500ETF已于9月10日同时启动发行。从募集规模上看，除去1只设置了30亿元的募集上限外，其余9只的募集上限均为20亿元，这意味着总计上限210亿元规模的ETF发行大战已然打响。

01 中国版“标普500”

不同于以往“指数先行”的做法，此次中证A500ETF将率先启动募集。

8月27日，中证指数公司曾发布公告称，为进一步丰富市场表征工具和投资标的，公司将于2024年9月23日正式发布中证A500指数。中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。

根据编制方案，中证A500指数从日均成交额、ESG评分、互联互通和各市值维度等方面入手，筛选指数成分股，与我们熟知的宽基指数更多是按照总市值从高到低排序的逻辑不同。

从公布的指数成分股来看，中证A500指数成分股以大市值为主，对大盘股覆盖度高。截至2024年8月28日，该指数总市值达43.80万亿，对A股的市值覆盖度达57.18%，对市值1000亿以上的A股企业覆盖度更是超过75%。

同时，根据三级行业龙头优先纳入的特殊机制，使得更多细分行业龙头被纳入指数，包括一些市场规模天然偏小、相对新兴行业中的佼佼者，也因此令中证A500指数的含“新”量十足。

Wind数据显示，以工业、信息技术、通信服务、医药卫生为代表的新兴行业在中证A500指数中的占比接近50%，但对房地产、金融等传统行业的覆盖较低。

近年来，我国宏观经济产业重心正从传统行业向新兴行业转移。从细分行业来看，能源、公用事业、电信业务等传统行业GDP占比逐渐下降，信息技术、医药卫生、可选消费等新经济行业GDP占比显著提升。

这就意味着，中证A500指数能够反映宏观经济结构调整及产业转型升级，具有长期生命力。

不仅如此，中证A500指数成分股还表现出更为强劲的基本面实力。根据最新中报数据显示，中证A500指数成份股的净资产收益率为12.81%，远高于代表A股整体情况的中证全指的8.51%。

分行业看，中证A500指数成份股在各个行业中的净资产收益率中位数均高于中证全指；在可选消费、医药卫生、主要消费、工业、通信服务等新兴行业的营业收入增速中位数同样高于中证全指。

以上这些，与代表着境外成熟市场核心宽基指数——标普500指数，有着诸多相似之处。

比如，标普500指数的权重股也是随着美国产业转型发生更新迭代，其样本公司盈利水平也始终高于美国股市整体水平。

基于此，也就很好的解释了为什么中证A500指数被誉为本土的“标普500”。

02 避免挤到船的同一侧

中证A500指数的另一大特点是：行业更均衡。

据了解，中证A500指数覆盖了全部35个中证二级行业及92个三级行业的龙头公司，实现了指数整体对各个行业的表征。

这样的做法，对于不断变化的市场而言，无疑是非常适用的。

过去五年间，A股市场在不同的热点行业中轮动，构成了连续不断的A股结构性行情。

期间，科技、周期、消费和先进制造等热点行业“你方唱罢我登场”，其它行业则表现平平。

这种落差较大的市场生态，意味着如果不能踩准板块节奏，可能即使判断对大盘走势也无法实现盈利；即便能一两次押对板块，获得超越市场平均的回报，但时间长了想次次押对显然是不现实的。

于是，均衡配置的思路开始被越来越多的投资者所接受。

不同于押注某一行业或板块的做法，均衡配置会将资金在各个行业或板块之间进行分散配置，以避免一荣俱荣，一损俱损的极端情况发生。

市场特点处于不断的变化之中，每种风格都有走势向好之时，亦有表现欠佳之刻。

绝大多数投资者常常难以精准判别哪种风格的基金将会在后续市场中迎来业绩的爆发，而当市场风格发生转变时，投资者察觉时已为时过晚。

不过，均衡配置的做法因对各个行业或板块进行分散配置，故而能够削弱市场风格切换所带来的风险。

此前，有机构采用均衡配置的策略，将资金平均分配到金融、周期、消费、成长、稳定这五个不同的风格指数，最终获得了市场平均收益，以及一条走势更加平稳的曲线。

数据来源：Wind，数据区间：2011.01.01-2022.08.30

正所谓“东方不亮西方亮”，不管哪种风格表现良好，均衡配置的表现都不会太差。

均衡配置的另一个特性是，通过行业间的分散配置，使得其业绩来源有了更多的可能性。

不同于主题投资的收益往往只来源于个别行业，均衡配置的收益来源于多个行业，只要市场不出现全面熊市，就会有部分行业贡献正收益，这也是这类基金长期收益稳健的原因所在。

以中证A500指数为例，自2014年1月1日至2024年7月31日，该指数累计回报达53.93%，跑赢沪深300、中证800、中证全指等其他主流宽基指数。

不可否认，行业更均衡的配置风格，会让中证A500指数在长期业绩表现中更为稳定，但更偏行业龙头的指数编制做法，则让中证A500指数在大小盘风格轮动中，特别是今年开启的大盘龙头风格下更占优势。

03 先行者

今年，中国ETF市场迎来成立20周年。

从2004年国内首只ETF推出，到2020年10月全市场ETF规模首破万亿大关，基金业用了15年；但从1万亿增长至2万亿，基金业仅用了3年。

可以看到，在权益市场低迷的近些年，ETF展现了强大的韧性，规模实现翻番。

ETF受到资金热捧，创新品种层出不穷，不但摆脱了以往“靠天吃饭”的窘境，还不知不觉中奠定了基金行业发展的新格局。

作为公募领域最早布局指数业务的基金公司之一，嘉实基金在国内ETF尚处在萌芽阶段时，便早早布局。

2005年嘉实基金推出了业内首只沪深300指数基金，此后，公司围绕沪深300指数深耕细作，从深交所上市的首只沪深300ETF，到深交所首批沪深300 ETF期权产品，再到嘉实沪深300指数研究增强，以及嘉实沪深300红利低波动ETF。

围绕沪深300指数，嘉实基金构筑起了产品生态圈，并将生态圈不断外延至中证500ETF、双创ETF等核心宽基资产。

今年年初，嘉实基金在中证A50ETF赛道再落一子，先后发行了嘉实中证A50ETF、嘉实中证A50ETF联接A/C。

如今，嘉实基金再次拓展宽基版图，成为全市场首批10家发行中证A500ETF的基金公司中的一员。

除了持续做大做强宽基外，嘉实基金近年来还将指数投资版图延伸至行业、主题类产品领域，注重通过深度基本面研究，规划和设计符合市场需求的优质资产类别和指数，将其转化为被动产品的发展方向。

时至今日，嘉实基金已拥有颇具特色的稀土ETF、绿电ETF、科创芯片ETF、科创信息ETF等高景气细分行业ETF。

凭借丰富的指数投资管理和服务运营经验，嘉实基金在指数投资权益ETF方面打造了从宽基、风格到高景气细分行业的全系列产品。产品货架的全面，也更方便投资者的选择和组合配置，比如哑铃策略，左手高股息宽基，右手高成长行业指数；核心卫星策略，中间选择均衡分散的宽基打底如嘉实中证A500ETF（159351）、外围小仓位行业指数助攻增强等。

截至2024年中，嘉实基金被动股票资产管理规模超1600亿元，排名全市场第五（5/104），综合实力位居行业前列。（资产管理规模数据来自银河证券）

本次宽基ETF产品工具再丰富，嘉实中证A500ETF（159351）值得符合风险偏好、有配置需求的投资者关注！

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