花朵财经观察出品

编辑丨铎子

10天时间，从财富自由到“亏麻了”。

那个信誓旦旦预言A股将上14600点的上海爷叔，也网传被人打了。

曾经不断提示风险的私募大佬但斌，则从“人人骂的过街老鼠”变成了“良心大V”。

但斌甚至公开喊话，关于任泽平带“节奏”的事情，作为一个经济学家，应该理性客观，不能冲动！对任泽平“开盘即收盘”，鼓吹大牛市有不同看法。

A股的反转来得实在太快，快到几乎让所有人都措不及防，开始陷入沉思：

暴跌过后，A股还能涨上去吗？

天量成交额还不够？

本周，A股狠狠教育了股民一番。

如果一个股民在国庆后，热血沸腾冲入股市，那么他大概率会悔恨自己为什么会突然失去了往日的理智。

国庆假期，大家都在跑步进场，证券从业人员度过了一个难忘的无休国庆假期，见证了开户、咨询的潮流涌动。

虽然国庆假期A股休市，各大券商的开户数却在假期纷纷创出了历史新高。

关于“贷款炒股”的话题，也再次引发热议，融资融券开户数量大幅增长。

甚至有银行一天流失约40亿存款，在单日流失的40亿存款中，超过35%的资金流入了股市，剩余部分仍在证券现金账户里。

还有人直接提前取出超过100万元的大额存单，利息都不要了，用一副咄咄逼人的口吻催促：

“赶紧把钱转进我名下的证券账户”。

整个假期，股民不是在筹钱，就是在筹钱的路上。

而后，经过一系列转账、倒手，汇入A股账户，变成一个个跳动的数字，梦想大赚一笔。

10月8日，国庆假期首个交易日，A股见证历史：当天市场成交额历史性首次突破3万亿元大关，创出历史天量。

私募大佬但斌这时却几乎顶着全网压力高喊，“这样暴涨，必有暴跌，这次如果再被套住，该动员的力量都动员了，解套将遥遥无期！”

不出所料，A股随后迎来了大幅度的调整，被股市接连上涨冲昏头脑的股民开始忧愁：

该动员的力量都动员了，创出历史天量后，还是暴跌的A股，后续增量资金在哪？

万亿增量资金整装待发

其实散户之外，我们还有力量没动。

从长期来看，我们还远没有到达“力竭而衰”的时刻，市场仍存在巨大的增量资金尚未进场。

就在A股深度调整后，10月10日央妈立即传出，证券、基金、保险公司互换便利正式接受申报，首期操作规模5000亿元。

9月24日，央妈行长潘功胜表示，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力和股票增持能力。

在额度安排上，潘功胜放出狠话：

“互换便利首期操作规模为5000亿元，做得好可以再来5000亿元，甚至第三个5000亿元。”

不仅如此，潘功胜还指出，将创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

本次股票回购增持专项再贷款利率为1.75%，首期额度为3000亿元，做得好可以再来3000亿元，甚至第三个3000亿元。

“5000亿、5000亿、再来5000亿；3000亿、3000亿、再来3000亿。”央妈领导人的发话，彻底点燃了市场的热情。

以上的一切资金，都将在日后成为市场的增量资金。股民们或许也可以先别急，毕竟这些资金才刚刚进场布局。

当然，也只有市场足够便宜，他们才会更愿意进场回购增持。

股市兴，社会消费和融资就能被带动起来，牵一发而动全身。当振兴股市成为国家意志，利好政策接踵而至。

9月26日，中央政治局召开会议，强调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通保险、理财等资金入市堵点。

一大波增量资金，又在路上了。

数据显示，截至今年8月底，我国保险资金运用余额为31.8万亿元，其中投资股票和股票型基金3.3万亿元，占比仅为10.4%。

相比之下，这一比例不仅远低于国际水平约50%的水平，与我国政策规定的保险资金45%的上限，也相差甚远。

截至今年8月底，我国还有银行理财市场存续规模30.06万亿元，住户存款余额近145万亿。

不难看出，市场并不缺场外资金，相较于前几天A股巅峰时期才创下的3.4万亿单日成交量，A股还有很大的场外资金待挖掘。

今年以来，随着监管引导中长期资金入市的政策信号密集释放，各类资金已在源源不断流入A股市场。

截至今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等机构投资者合计持有A股流通市值14.5万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值比例从17%提升至22.2%。

国内之外，外资也在发力，成为中国股市的增量资金。

近些天，一直有外资资金大幅流入中国股市的声音不断传出。

截至今年9月底，全球投资组合对中国股票总配置仍仅为5.3%，处于5年内的低点，远低于2020年配置比重达到15%以上。

也就是说，全球资金对中国资产仍处于极低配置，还有很大的提升空间。

既然无论是国内还是国外，都在不断给A股输送增量资金、抬桥子，A股为什么还是扛不住压力下跌呢？

调整不要怕

没有永远上涨的A股，市场向来如此。

有人看好，必定有人看衰。也就在股民使出“洪荒之力”拼命冲入A股时，市场再现“减持潮”，上百家上市公司披露股东减持公告，借势“提桶跑路”。

股东密集减持，不仅将从市场抽走大量资金，更重要的是他们会动摇投资者的信心：

“公司大股东、高管都跑路了，这公司能有未来吗？”

股东减持这个利空因素，一直如同紧箍咒一般，深深套在A股市场的头上，成为几乎每个股民的噩耗。

就连中国政法大学教授刘纪鹏都忍不住下场发话，建议在上市公司分红未达到IPO募集资金金额前，大股东不得减持，从而保护投资者利益。

说起来，A股企业上市圈钱成功后，就拿钱跑路、一毛不拔的现象，实在太多。

据统计，A股市场目前共有多达1299家上市公司上市至今历史分红总额少于1亿元，甚至有10家公司分红金额为0。

曾经这些公司在资本市场是上亿、上亿的圈钱，可让他们给股民分点，却难如登天。

当然，这次行情的暴跌，也不能全怪在上市公司股东们减持的头上。

在A股连日上涨后，部分投资者选择止盈离场，也不是没有可能。

不少基金公司认为，市场分歧、止盈盘压力大、市场情绪有所降温等多因素引发了A股市场这轮的调整。

但如此大幅度的调整，总让人怀疑人生，不少股民心里发慌：

“牛市这么快就不见了？牛市还会持续吗？”

浙商证券表示，展望后市，伴随着交易量快速回落以及短期获利盘涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段，调整空间已经较为充分，预计市场短期内并无进一步大幅下行的风险。

前券商首席经济学家李大霄也表示，行情还没有结束，调整不要怕，近期的回调预示市场正向更为稳健的“慢牛”过渡。

绝大多数机构投资者以及专业人士仍认为现在是牛市，行情还没有结束。

市场真的该乐观吗？

从巴菲特指标（股市总市值与GDP之比）来看，截至10月11日，A股巴菲特指标值为74.14%。

按照规则，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票会有不错的收益，也就是市场被低估了。

从市盈率与市净率来看，上证指数经过一轮上涨后，目前PE、PB值也仍处于近十年的中、低位水平。

截至10月11日，上证指数PE、PB值分别为14.25、1.33倍，分别处于最近10年百分位61.79%、23.99%，估值尚未进入极端水平。

经历快速估值修复后，A股估值虽然已经远离便宜区间，但估值吸引力仍存在，那么A股距离历史高点还有多远？

2007年牛市距今时间较远，2015年的牛市顶点或更具参考意义。

从市盈率与市净率来看，2015年上证指数PE 、PB值历史高点分别为23、2.75倍。按此推算，相比历史高点，目前市场PE 、PB值还有61.40%和51.64%的上涨空间。

若是牛市，调整过后必有新高；若不是，冲动必有反噬。

调整过后的A股，是否值得再次出手？

巴菲特曾发表演讲，“我来告诉你怎样发财，把门关上，以免别人听到，如果别人充满贪念，自己就要小心谨慎；假如别人心存恐惧，自己就应贪得无厌。”

或许股民们可以去看看，身边的猪肉铺老板、跳广场舞的大妈、送餐的外卖员，他们还敢不敢买股票？

（文章来源：花朵财经观察）

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议