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前三季度利润翻倍,长城汽车值得高看?

10月28日,长城汽车在港、A两市走弱。截至发稿前,长城汽车(02333.HK)跌4.87%,$长城汽车(601633)$A股跌2.30%。

消息面上,长城汽车三季报显示,利润有所下滑。报告期内,其收入508.25亿元(单位人民币,下同),同比增长2.61%,环比增长4.65% ;归母净利润33.5亿元,同比下跌7.82%,环比下滑13.02%。

针对第三季度的利润下滑,长城汽车并未在财报中给出解释。摩根大通报告则指出,长城汽车第三季业绩未能符合该行预期,主要由于在一定程度上受到外汇影响,可能与近期卢布贬值及第三季增值税退税延迟所致。如剔除一次性影响,长城第三季季绩则与该行一致。

01靓丽业绩的背后:新能源高端化持续发力

不过,整体而言,今年前三季度,长城汽车业绩依旧呈现增长态势。

公告显示,2024年前三季度,长城汽车实现营收1422.54亿元,同比增长19.04%;归母净利润同比增长108.78%,达104.28亿元,已经高于去年全年利润。

对于长城汽车前三季度业绩大增,这主要系长城新能源车、海外销售增长,以及销售产品结构进一步优化,带动公司利润同比大幅增长。

在新能源车领域,这两年长城汽车正持续推进品牌升级。今年前三季度,长城汽车共卖出了21.15万辆新能源车,同比增长24.15%。

这当中,价格在10万元左右的欧拉品牌,今年前三季度销量同比下滑39.25%,至47166辆,销量占比由上年同期的约9%下滑至5.5%,是长城子品牌中收缩最大的一个。

而定位高端豪华越野SUV的坦克品牌,则是长城旗下唯一保持增长的子品牌。今年前三季度,坦克品牌销量达169810辆,同比暴增62.43%,销量所占比例从去年同期的12.1%提升到19.9%。

其中,采用搭载3.0T动力的长城Hi4-T技术架构的坦克700 Hi4-T(售价42.8万到70万元)被寄予厚望。这类高价值车型的推出有望让坦克品牌的高端化再次提速。

WEY品牌方面,自新款蓝山智驾版车型(售价区间为29.98-32.68万元)在8月份上市后,此前一直表现颓靡的魏牌销量终于实现增长。据悉,在7月、8月、9月,魏牌销量增速分别-58.43%、-46.58%、165.11%。

业内人士表示,长城汽车正以“价值战”替代“价格战”。其在智能新能源赛道加速转型升级,使得中高端车型在产品销量结构中的占比提升,拉动了单车收益增长,进一步改善了盈利表现。

今年1-9月,长城汽车旗下20万元以上车型累计销售21.25万辆,占公司总销量比重提升至24.89%,同比增长38.72%。同期,长城单车综合收入提升至16.66万元,同比增加2.83万元。

02 海外市场爆发

除了新能源汽车的助力外,近几年,长城在毛利更丰厚的海外市场也投入了更多的资源,成绩开始显现。

今年前三季度,长城在海外的销售约32.42万辆,同比增长53.16%,已为公司贡献约38%的销量,较去年同期增加约13.5个百分点。

西部证券表示,长城汽车海外&新能源销量占比持续提升,产品结构变化+新车上市致盈利波动;Hi4-Z架构发布强化越野优势,全品牌出海节奏加速。

招银国际研报指出,长城目标明年海外销售将同比增长29%至58万台。考虑到长城丰富的海外经验以及巴西工厂的投产,该行认为这个目标是有望实现的。该行预计明年长城海外市场的利润率仍有望维持稳定,但考虑到更多车企卷到海外,2026年海外的利润率或有所下滑。

里昂研报亦认为,长城全球化加速,海外销售保持高增长,扩张已初见成效。而在国内市场,集团已开始新的车型周期,应可支持进一步的增长。该行将集团目标价由14.2港元上调至17港元。

结语:

综上所述,可以预见,随着长城汽车在智能新能源和全球化战略上的不断推进,其未来的发展将更加值得期待。

作者:瓶子

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