“低空经济”概念股ST永悦，投资价值几何？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

在A股牛股这轮周期中，被“带帽”的上市公司也有恢复元气、谷底反弹的意味。据同花顺金融研究中心数据显示，11月5日ST永悦科技（以下简称ST永悦）触及涨停板，该股近一年涨停33次。

图源：百度股市通，ST永悦11月5日，股价再次涨停

据了解，ST永悦公司主营业务为不饱和聚酯树脂和无人机业务。前者是其业务基本盘，而后者是跨界创新业务。而且，该公司是目前国内规模较大的人造石树脂供应商之一。

只是，此前的2024年4月初，当ST永悦收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》、实控人被立案、公司被实施其他风险警示后，其在资本市场的表现，也不再平稳。而永悦科技公司的发展，似乎也步入了多事之秋。

据其最新发布的2024年第三季度财报，公告显示，公司前三季度营业收入2.63亿元，同比增加10.88%，而归属上市公司股东的净利润为-3384.3万元。

很显然，这是一份增收不增利的成绩单。那么，曾经被贴上网红股标签，如今股价却跌入低谷的永悦科技，未来还有多少投资价值？二级资本市场的投资者，期待一个答案。

因信息披露违规被罚并“戴帽”

据此前媒体报道，今年4月底，永悦科技发布股票被实施其他风险警示暨停牌公告。因审计机构出具了否定意见的《内部控制审计报告》，触及相关规定的情形。

公司股票自4月30日开市起停牌1天，将于5月6日开市起复牌。被实施其他风险警示后股票简称由“永悦科技”变更为“ST永悦”。

据了解，永悦科技遭遇该“变故”，起因是此前的4月28日，永悦科技收到中国证监会出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。

经查明，公司涉嫌存在重大合同临时公告存在误导性陈述、未及时披露关联方非经营性资金占用和定期报告存在重大遗漏等违法行为。

对此，中国证监会拟决定对永悦科技予以警告，并处以1300万元罚款；对实际控制人、董事长陈翔及其他相关责任人予以警告，并分别处以70万元至1050万元不等的罚款。

同时，中国证监会拟对陈翔采取5年证券市场禁入措施。很显然，这是一起非常严重的处罚案件。值得注意的是，永悦科技同时披露，因公司涉嫌证券市场内幕交易，公司实际控制人、董事长陈翔被中国证监会再次立案。而且，这也是陈翔今年内第二次被证监会立案调查。

众所周知，当上市公司有应披露的信息未及时披露，最先受到影响的便是其投资者。

对此，有专业律师人员提出警示，基于各方面信息判断，于2023年8月28日至2023年9月17日期间买入永悦科技股票，并在2023年9月17日闭市之后卖出或仍持有该股票的受损投资者，或可向公司提起民事赔偿诉讼。

受此消息影响，永悦科技的股价也在公告发布后，集中抛售其股票，让其股价开启了“一字跌停”模式，而其股票持有者更是哑巴吃黄连——有苦说不出。

因此，对于目前其股价出现反弹，也有一些资深投资者建议，抄底进入或有风险，新手投资者，需要量力而行。

靠概念“吹起”的泡沫，已经破灭

实际上，永悦科技在被天价罚款之前的发展，就一言难尽。在业内产生较大影响的，是“3亿元无人机乌龙合同”事件。

据媒体报道，2023年8月底，ST永悦发布《关于签订重大合同的公告》，对外披露其全资子公司盐城永悦智能装备有限公司（以下简称“永悦智能”）与平舆县畅达交通投资发展有限公司（以下简称“平舆畅达”）签订《销售合同》，即平舆畅达向永悦智能购买5000台无人机，合同总金额为3亿元。

不过，要知道，该合同签订之前的2020年， 平舆县才开始完成“脱贫”工作。

因此，县属国企平舆畅达花费3亿元购买5000台无人机的重大合同是否真实、是否完成了交货等，均引发了市场质疑。尤其是当ST永悦对相关合作内容，采取了“选择性披露”的方式，也引发了证券监管部门的注意。

据中国证监会《行政处罚决定书》显示，永悦智能与平舆畅达签订《销售合同》之时，双方同时签订了《补充协议》，约定《销售合同》在“《销售合同》《委托经营协议》签署完毕”“平舆畅达就统防统治业务订单设立完成专项账户”等四个条件全部满足后方能生效。

但是实际上，《补充协议》的签署情况和《销售合同》并未生效的事实，ST永悦在此前的2023年2023年8月底对外披露的重大合同相关公告，以及当年9月初发布的《关于媒体报道的澄清公告》中均未披露。

因此，在此后的9月中旬，ST永悦发布了《关于重大合同解除的公告》，披露了永悦智能与平舆畅达签署《解除合同协议书》，终止双方之间的合作等信息后，被证监会及媒体认为，3亿元无人机合同属于“乌龙事件”，有误导投资者的嫌疑。

也正因为如此，ST永悦因存在重大合同临时公告误导性陈述、未及时披露关联方非经营性资金占用等违法事实，而被证监会合计开出2520万元罚单。与此同时，公司实际控制人、时任董事长陈翔被禁入证券市场5年。

据ST永悦近年财报数据显示，自2022年起，从不饱和聚酯树脂赛道跨界无人机行业的ST永悦，已经连续两年多处于亏损状态。

而根据公司披露的统计数据，自2022年至今，公司实际已执行的订单仅交付了数十台表演用和航拍用无人机。

而对于亏损原因，此前永悦科技发布2024 年半年度财报数据时解释称，公司由于无人机模块前期投入费用较大，运营成本较高，但订单获取能力不足，导致公司净利润下降。这也意味着，永悦科技的跨界转型，难言成功。

跨界无人机，永悦科技背上了沉重包袱

据观察，近年以来，无人机赛道炙手可热。尤其是2022年6月以来，民航局将无人机的广泛应用列为重点任务后，也无异于为行业的飞速发展，推波助澜。

ST永悦作为化工行业的企业之一，与看起来非常“高科技”的无人机赛道，原本并不搭界，但是ST永悦却大跨步地进入该赛道，并试图分得一杯羹。

值得注意的是，此前的ST永悦，产品主要是不饱和聚酯树脂，应用范围十分广泛，包括建筑结构、化工防腐、船舶、交通运输、基础工程等传统行业，都会用到该类产品。

公开数据显示，2022年左右，不饱和树脂贡献了ST永悦营收的90%以上。不过，随着不饱和树脂受疫情、房地产低迷等外部经济环境的冲击，ST永悦的产品产销双降，叠加原材料上涨，其净利润也开始大幅下滑，并逐渐陷入亏损。

据其历年财报，2022年，ST永悦实现营业总收入2.96亿元，同比下降25.21%；归母净利润亏损3970.35万元，而上年同期盈利642.81万元。公司本报告期实现营业总收入3.38亿元，同比增长13.97%，净亏损7008.72万元，亏损同比扩大79.22%。

由此可见，在ST永悦基本盘业务，原本就在下滑之时，其一脚踏入无人机赛道，更是如同雪上加霜，让其营收、净利润规模的增长，面临巨大压力。

更值得注意的是，作为技术密集型赛道，无人机领域的产品研发、技术迭代、市场推广，都需要巨大的资金投入。

但是，据ST永悦历年年报披露，公司2021年-2023年研发费用分别为1365.99万元、882.01万元、1692.72万元。

虽然其研发费用多少投入无人机研发年报未曾披露。但是参考无人机新贵企业“极飞科技”的研发投入，即使其研发投入，全部用于无人机研发，对于有一定技术门槛的无人机赛道来说，依然有些杯水车薪。

根据此前极飞科技招股书披露的数据，极飞科技研发费用率处于较高水平。2018年至2021年上半年，极飞科技研发费用分别为4884.82万元、6947.43万元、9735.84万元及8130.71万元，占各期营收比例分别达到15.18%、19.49%、18.36%、17.35%，高于可比公司均值。

由此可见，ST永悦的无人机研发投入不足，其未来的发展，恐怕也十分堪忧。而通过其跨界布局无人机后的业务来看，无人机或许在其业绩层面“帮倒忙”，让其背上了沉重的包袱。

结语

天下熙熙，皆为利来。在“低空经济”概念的包装下，ST永悦曾经上演了一年内涨停数十次的资本故事。然而，ST永悦却是一个曾被监管部门天价罚款，如今并“戴帽”的“问题公司”。

而且，媒体此前也频繁报道，其多位股东，都在陆续大幅减持ST永悦的股份。不得不说，那些低位加仓、持续加码ST永悦，并试图抄底的投资者，确实敢于冒险。

只是，在ST永悦的基本盘业务已表现出颓势，跨界布局的无人机业务，又并无明显起色之时，ST永悦能用什么样的筹码，稳住其股价与投资者的信心？答案恐怕是个未知数。而未来ST永悦的发展将会如何，我们只能拭目以待。