中国水务：城市供水业务贡献逾六成收入，管道直饮水供应为主要增长点

伴随市场回调，中国水务（0855.HK）近期股价也有所调整，11月25日收盘价较10月高点下跌超过20%。

中国水务主要业务包括城市供水业务、管道直饮水供应业务、环保业务、总承包建设业务等。2024财年（截至2024年3月31日止年度，下同），除了管道直饮水供应业务，公司其他主要业务有所承压。

截至11月25日收盘，公司静态估值较低，市净率（MRQ）约0.56倍、市盈率（TTM）约4.6倍。公司近年来分红率维持在30%附近，目前股息率超过6%。

城市供水业务贡献逾六成收入

根据财报披露，2024财年，中国水务64.4%的收入来自于城市供水业务；管道直饮水供应业务收入占比提升至13.4%；环保业务、总承包建设及其他业务的收入占比均较上一财年下降。

公开资料显示，中国水务的城市供水项目分布于中国多个省市及地区，包括湖南省、湖北省、河南省、河北省、贵州省、海南省、江苏省、江西省、广东省（包括深圳市）、重庆市、山东省、山西省及黑龙江省。

业绩承压：2024财年营收、归母净利润同比下降

研究显示，中国水务2024财年业绩承压，营收同比下降9.4%至128.59亿港元；归母净利同比下降17.4%至15.34亿港元。

中国水务2024财年业绩承压的一个重要原因为城市供水业务收入下降。数据显示，公司2024财年城市供水分部收益为82.76亿港元，同比减少5.2%；城市供水分部之溢利为24.9亿港元，同比减少12.2%。公司表示这主要是由于该年度的整体安装及维护工程及建设工程减少。

此外，中国水务2024财年环保业务、总承包建设业务收入分别同比下降24%、31%。

管道直饮水供应为主要增长点，分拆计划暂停

中国水务的主要业务中，管道直饮水供应业务为主要增长点。

数据显示，公司2024财年来自管道直饮水供应分部的收入为17.22亿港元，同比增长31.4%；溢利为5.92亿港元，同比增长17.3%。

中国水务曾计划将城市供水及管道直饮水业务独立上市。2024年9月，公司公告暂停分拆计划。

分红率约30%，借贷金额248.5亿港元

近年来，中国水务分红较为稳定，但分红比例不高，股利支付率维持在30%附近。按照2024财年每股0.28港元股息测算，中国水务目前股价对应的股息率超过6%。

截至2024财年末，中国水务资产负债率约为66.08%，较上一财年小幅上升。

截至2024财年末，公司借贷金额合计为248.5亿港元，当年的财务费用约为7.25亿港元。