“谷子经济”新势力崛起？阅文集团(0772.HK)依托完善IP全产业链乘势而起

近期，资本市场上一股名为“谷子经济”的新势力正迅速崛起，成为投资者关注的热点。

所谓“谷子”，源自二次元文化，指的是基于漫画、动画、游戏等内容IP衍生出的周边商品，这一词汇是英文单词“Goods”（商品）的谐音，涵盖了徽章、挂件、手办等多种商品形式。

剖析“谷子经济”概念背后的核心，在于对IP的深度挖掘与赋能。这不仅重塑了传媒行业的商业模式，为其带来了前所未有的发展机遇，更是在资本市场中掀起了一股新的投资热潮。

据choice数据显示，自“谷子经济”概念提出以来，A股相关概念股持续活跃，部分公司股价甚至实现了翻倍增长，无疑标志着一个新的投资风口的形成。

港股市场反应同样火热。

以阅文为例，从传统网络文学起家，阅文目前已经实现了对IP价值的深度挖掘和跨界融合，发展成为一个成熟的IP全产业链生态平台。富途牛牛数据显示，11月27日，阅文股价一度涨超14%，最后收涨12.23%，报28.45港元。

因此，在当下“谷子经济”的浪潮中，阅文或是此轮行情中一大值得关注的样本。

1、谷子经济崛起，激发IP衍生更多价值

从行业角度来看，谷子经济的兴起由消费者偏好变化、文化产业发展趋势等多方面因素共同作用的结果。

随着90后、00后等新一代消费者成为市场主力，他们对于个性化、多元化的消费需求日益增长，并且对于二次元文化有着天然的认同感，愿意为喜爱的IP投入情感和金钱，购买相关的周边商品以表达对IP的支持。

这种消费趋势和需求直接反映在市场规模的增长上，我国二次元产业规模已突破千亿大关。

前瞻产业研究院数据显示，2016年到2023年，中国二次元产业规模从189亿元增至2219亿元，年复合增长率达到42%。其中，周边衍生产业的增长尤为迅猛，规模从53亿元增至1023亿元，年复合增速高达53%。展望未来，预计二次元的产业规模将进一步增至2029年的5900亿元，2023年到2029年的年复合增长率预计为18%。

此外，互联网的普及、数字技术的发展也使文化产业迎来了前所未有的发展机遇，内容创作、分发和消费的方式都在发生变革，IP的跨界合作和多平台运营成为常态。这种趋势促使文化企业更加重视IP的深度开发和价值挖掘，通过衍生商品、主题活动、线上线下联动等方式，实现IP价值的最大化。

对此，开源证券表示，在需求端，购买周边为粉丝提供情绪价值和心理认同，能够强化粉丝与内容的情感链接。在供给端，周边作为IP的延续，帮助IP方延续IP的热度和影响力。随着泛二次元用户消费群体逐渐占据主流，IP衍生市场作为IP产业的增量市场，有望继续保持快速增长。

因此，在当前的谷子经济热潮中，我们作为投资者，则更应当关注那些以IP授权与运营为核心，以强大的供应链和广泛的渠道网络为支撑的头部企业。这些企业不仅能够全面掌控产业链，还能迅速推动旗下IP的广泛传播，迎来新一轮增长。

2、完善IP全产业链生态，爆款频出借势而起

回到阅文，从公司近来IP全产业链开发的成果来看，阅文的核心竞争力早已不再是网文平台孵化精品内容的创作能力，而是成功打造出从网文到实体出版、有声、动漫、影视、游戏、衍生品的完整开发链条，形成完善的IP全产业链生态，正是符合上述特质。

这种全方位的布局，使得阅文能够在各个领域发挥其IP的最大价值，2024年阅文头部IP的影视、动画等爆款频出，就充分印证了这一点。

在影视方面，《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年第二季》《玫瑰的故事》等作品接连成为市场热点，不断刷新腾讯、优酷和爱奇艺的平台纪录。特别是《庆余年第二季》，在CCTV-8上取得连续18天全国全部频道实时收视率第一的成绩。借势《庆余年》第二季的热播，阅文推出的11款《庆余年》盲盒销量超过20万只，IP卡牌业务GMV达到了2000万元，销量位居剧集类收藏卡牌榜首，为庆余年IP增添了更多附加值，也体现出阅文在内容创作以及IP运营上的深厚能力。

在动漫领域，市场数据显示，上半年全网动画播放量TOP20的作品中，有15部改编自阅文的IP，占据75%的份额。这一比例不仅展示出阅文在IP动漫改编领域的专业能力，更是其IP全产业链生态优势的有力证明。

不可否认，这些成绩充分展现了阅文培育头部IP的能力和对市场趋势的敏锐把握。

IP是“谷子经济”的核心要素。我们可以将阅文看作一大“谷仓”，随着消费者对个性化、多元化消费需求的增长，以及二次元文化的普及，阅文通过其完善的IP产业链生态和丰富的IP储备，能够更好地满足市场需求，实现IP价值的最大化，在“谷子经济”新风口中实现持续增长。

3、结语

总的来说，“谷子经济”正成为推动IP相关衍生经济发展的新引擎。多家券商也发布研报，对相关概念公司的增长前景表示乐观。例如，申万宏源证券强调，“谷子”产业链发展空间巨大，IP 和渠道是核心。

在这一趋势中，阅文作为行业内少数拥有完善IP全产业链能力的头部企业，其在内容创作、版权运营以及衍生品开发等方面的综合实力，同样预示着其后续价值的增长潜力。

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