顺周期背景下，力劲科技(0558.HK)的增长逻辑愈发清晰

大国竞争的焦点在科技，在资本市场上的映射就是科技股受到热捧，尤其以高端制造为代表的硬科技板块。虽然我国目前在高端制造方向的整体实力尚有欠缺，但是其中某些领先方面尤为值得关注。

比如，压铸机和注塑机方面持续的技术突破，展现出了我国在高端制造领域的潜力和竞争力，这也为相关企业的价值提升带来了空间。

力劲科技近日发布了最新中报，恰好可以作为观察样本。

当期，力劲科技实现营业收入25.9亿港元，净利润1.7亿港元。相较于短期公司整体业绩数据，各主要业务的长期发展趋势或许更值得我们关注。

一、注塑机双位数增长

当期，公司注塑机业务实现营收8.8亿港元，同比增长30.1%，盈利能力跨越式提升，分部业绩同比大幅增长166.9%。亮眼业绩背后是行业景气度与公司经营的共振。

立足当下，顺周期逻辑变得愈发清晰。一方面，美国大选尘埃落定，倒逼我国需要进一步提振内需；另一方面，我国制造业正在回暖，据统计局数据，中国10月制造业PMI为50.1%，这是今年在经历了5-9月的低迷之后，重回荣枯线上方。

注塑机是顺周期逻辑的核心受益行业，而且受到诸多下游需求复苏驱动。据中经百汇研究中心数据，通用塑料占比为28%，汽车占比为26%、家电占比为25%，包装占比为12%，其他应用领域占比9%。

（来源：中经百汇研究中心，中邮证券研究所）

与行业整体不同的是，力劲科技注塑机业务下游占比最大的是汽配，占比超过30%，这也得益于公司自身的注塑机和压铸机两大业务的协同效应，力劲科技也能更好享受到新能源汽车快速发展带来的红利。此外，家电、民用品等领域贡献占比也超过了15%，在当前“以旧换新”政策刺激下，下游主要行业都有望持续为力劲科技注塑机业绩增长带来动能。

（来源：力劲科技）

此外，力劲科技也抓住了注塑机出海浪潮，积极布局海外市场。今年，力劲科技携多款新型注塑机参与INTERPLAST 2024（巴西最大规模橡塑展览会之一）、美国国际塑料工业展（全球第二大、美洲最大的塑料贸易展）、2024年越南国际橡塑胶工业展等重要展会。

深入来看，随着下游行业对注塑机的精度、效率等性能要求越来越高，叠加环保、节能的政策要求，注塑机高端化符合未来经济发展趋势。作为行业高端化的主要推动者之一，力劲科技在这方面表现亮眼。

在前四代PET专机的基础上，力劲科技推出了POTENZA系列的全新五代机PT-V，能够提升整机动力15%-25%、缩短成型周期10%-20%，且采用模块化设计，弹性扩展多样性接口，可满足客户定制化需求。

若从应用场景来看，注塑机的高端化离不开医疗，这主要因为医疗机对精度和清洁度往往极为严格，“高端机不一定是医疗机，但医疗机一定是高端机”便是对这一现状的最好注解。

力劲科技的ELE系列医疗专机，就是为了满足高精度、无污染等苛刻需求而生。通过对模板、机架优化，加上高强度的锁模技术和伺服电机驱动，ELE系列医疗专机在精度和清洁度上达到了新的高度，制品克重偏差控制在±0.1%范围内，并在提升30%生产效率的同时，消除了液压油污染，降低了噪音。

（来源：力劲科技）

医疗机的高附加值，也让其拥有了更高的利润空间，有助于提升力劲科技整体盈利能力。

一手国际化、一手高端化，力劲科技的注塑机业务走对了路子。

二、藏在中报里的更多亮点

当下，随着各地“以旧换新”补贴力度不断加大，叠加汽车销售传统旺季的到来，汽车销量正在持续走高。2024年前10个月，国内新能源汽车累计销量达到869.2万辆，同比增长38.3%。据乘联会数据，今年10月，我国新能源汽车零售渗透率达到52.8%，连续四个月超过50%。

但下游车企销售增加，并未及时提升其对上游汽配的资本开支扩张速度，尤其在压铸技术迭代加速的背景下，各家车企对新设备观望情绪浓厚。另外，据市场消息，力劲科技虽与多家客户在新的合作方向与应用场域上达到了合作，但由于设备订单交付具有一定的延时性，暂未反映在本次报告期。因此，反映到本次业绩期数据层面，力劲科技的压铸机业务同比略有下滑。

目前，压射成型的铸件面积和体积越来越大，对压铸技术提出了更高的挑战，产业链需要更先进的设备来推动发展，因此，压铸机设备正处在新旧技术交替的转型期。压铸厂商们有充足动力追求技术革新，以期在新一轮的技术迭代中占据先机。

作为业内长期的技术领军者，力劲科技在技术储备方面给市场带来了新期待。

力劲科技率先将超万吨双压射技术应用于汽车一体化整体底盘生产。公司还首创TPI半固态镁合金技术，拥有高能效、节能安全、优化产品性能以及机动灵活等突出优势，TPI适配模组能够将铝合金压铸机灵活转变为半固态镁合金铸造机，为客户解决不同阶段需求，给压铸机业务带来新增长点。

（来源：力劲科技）

当前压铸机行业正处于周期性的低谷阶段，但随着技术的不断进步和市场需求的逐步回暖，叠加压铸机渗透率的持续提升，行业有望迎来新的增长周期。力劲科技作为当前压铸机市场最大份额持有者，理应率先从市场复苏中获益。

除此之外，最新中报数据显示，CNC加工中心业务仍值得关注。

CNC加工中心作为公司主要业务之一，于本次业绩期内经历了战略调整、团队重组，变革成效已经初步显现。当期，CNC业务实现收入0.9亿港元，同比提升了13.7%。

其实，从制造流程来看，许多产品会先通过压铸机或注塑机制作初步的成型件，然后再利用CNC加工中心进行精密加工，以达到更高的精度和表面质量要求。这也意味着力劲科技CNC加工中心业务可以享受到压铸机和注塑机业务带来的客户资源，彼此之间的协同效应释放还能有助于降低企业整体成本。

三、结语

总的来看，顺周期背景下，力劲科技的增长逻辑愈发明晰。注塑机的高增长、压铸机的潜在复苏、CNC加工中心的稳步发展，共同为力劲科技勾勒出了一副“稳中有升”的成长蓝图，其背后的根本驱动还是来自以技术创新为核心的发展理念。

在当前世界百年未有之大变局下，变化或许是唯一可以确定的事，对于企业来说，应对的最好办法便是技术创新，这一点在力劲科技身上也得到了印证，对于这样一家在全球高端制造舞台上不断突破的企业，值得多给予一些耐心。

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