2025年行情主线？把握这个线索就不会错了

朋友们，今天有消息传，会议的召开时间就在12月11日-12日。但是，我还是要提醒大家，会议可能只会提出2025年经济工作的方向，而不会给出明确的数字目标指引。根据惯例，具体的经济数据目标比如说财政赤字率、GDP增速、居民失业率等，要等到明年3月的两会才能看到。

如果，我是说如果，今年的会议如果提前透露了一些信息，比如像之前财政部的蓝部长跟市场暗示“有大招”，那就是略超预期的了。如果有具体数字给出，那就是大超预期。

最近跟一些同行朋友交流，大家普遍比较关注的是“2025年目标财政赤字率”这个数据。

因为大家也都清楚，如今居民和企业的杠杆率都已经很高了无法再加了，居民企业也不愿意加，那就只有政府能加杠杆了。明年又还有特朗普加征关税的风险，2025年的经济是个什么状态，2025年A股上市公司的业绩增长是个什么情况，很大程度就取决于明年政府上多大的杠杆。

PS：财政赤字就是政府支出超过了政府收入的部分，财政赤字越大说明政府刺激经济的力度就越大。

我们先来看，过去五年政府目标财政赤字率的情况：

2020年：3.6%

2021年：3.2%

2022年：2.8%

2023年：3%

2024年：3%

可以看到，过去五年里面，财政赤字率尽量控制在3%左右上下。2021年去到了3.2%，2022年又降到了2.8%，过去四年财政赤字率平均就是3%。只有2020年是个例外

所以，有券商机构就把2025年目标赤字率划分为三个等级：

A级：休养生息

赤字率保持在3%。财政政策没有要额外发力的打算，那A股市场将面临下行风险，资金还是会回到红利资产抱团防守。

B级：起来干活

赤字率上调到3.5%。财政政策有发力，但还不够。只能足够化解地方债的问题，帮助地方还掉拖欠企业的账款让企业能够给工人发工资，刺激需求的力度不多。那A股市场会继续活跃但就很难形成指数级别的大行情了，游资资金继续炒作概念股，机构资金则买一些有困境反转的但跟经济复苏没什么相关的行业。

C级：全力冲锋

赤字率上调到4%。那财政政策真的有很明显的发力了，因为在2020年新冠疫情的时候赤字率也才去到3.6%。A股市场将迎来指数级的行情，久违的“春季躁动”将回归，互联网、大消费（白酒）、大金融这些跟宏观经济相关的行业将会明显跑赢市场。

PS：这里我有一点补充修正，它这里应该是写错了。大金融不属于C级的，银行更多表现出来的是红利风格，应该纳入到A级，保险和券商更多表现出来的是困境反转以及市场活跃受益，应该纳入到B级。除此之外，我基本同意这家券商机构的观点，今晚借花献佛分享给各位。

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晚上6点的左右，中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国互联网协会联合发声，大概意思就是美国芯片产品不再安全可靠，呼吁中国企业积极使用内外资企业在中国生产制造的芯片。本质上还是对前几天美国政府对中国芯片企业发起新一轮管制的回应。

距离特朗普山来还有1个多月时间，就已经这么剑拔弩张了，等特朗普正式来后，那更多的制裁手段包括加征关税可能就会更快地出现了。但我觉得这不是一件坏事，反而是好事。因为正是特朗普在2018年对我们发动了贸易战，倒逼了国内在2018年底发生了大转向，才有了2019年-2021年的那一轮行情。

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