出品 | 子弹财经

作者 | 王亚静

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

在今年9月抛出回购计划后，胜宏科技终于有所行动。

11月29日，公司实施了首次回购，回购股份数量21.95万股，支付总金额832.71万元（不含交易费）。回购当天，胜宏科技股价大涨10.22%。

年初至今，胜宏科技股价整体呈现震荡上行趋势。在这背后，公司规模也在扩大，今年前三季度，胜宏科技实现营收76.98亿元，同比增长34.02%。

只不过，这距离胜宏科技董事长陈涛的愿望还有很远的距离。今年年初，陈涛表示，预计2024年公司实现营收超120亿元。若以此计算，胜宏科技前三季度完成率不到65%。

2024年已经进入倒计时，胜宏科技还有很多“硬仗”要打。

1、曾被下发监管函，前三季度营收不到目标的65%

公开信息显示，陈涛曾在新疆兵团当兵，24岁时南下广东到达惠州；2006年7月，成立胜宏科技，专业从事高密度印制线路板（HDI）的研发、生产和销售；2015年6月，胜宏科技登陆深交所科创板。

IPO之前，陈涛间接控制公司66.66%股权，为公司实际控制人。但自此开始，陈涛及家族成员的持股比例不断下滑，甚至在2021年引发深交所下发监管函。

具体而言，2015年6月至2021年1月20日期间，因胜宏科技实施股权激励、非公开发行股份、回购注销股份、主动减持等原因，胜华欣业、香港胜宏、刘春兰及陈勇合计所持胜宏科技股份比例由49.99%下降至38.33%，累计下降11.66%。

其中，陈涛是胜华欣业、香港胜宏实控人，刘春兰、陈勇分别是陈涛的配偶、兄弟。

作为一致行动人，上述股东在合计所持上市公司股份比例减少达到5%时，未按照相关规定及时履行报告和披露义务，也未在履行报告和披露义务前停止买卖上市公司股份，违反了相关规定。

于是深交所下发监管函，要求其吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。

一边持股比例大幅下滑，另一边陈涛又对胜宏科技提出了要求。

在2021年的财报中，公司宣称“2022年力争建成百亿园区”。到了2022年财报，胜宏科技的说法变成：2023年度，以超越百亿为目标。但这个目标究竟有没有完成，就像一个谜。

据南方日报报道，今年2月，在惠州市促进产业创新发展交流座谈会上，陈涛表示，2023年惠州园区加MFS总营收突破百亿，第一个百亿目标顺利达成。

但财报显示，公司2023年仅实现营收79.31亿元，陈涛口中所说的“总营收突破百亿”为何在2023年财报中没有体现？

（图 / 胜宏科技财报）

究竟为何出现这种情况？2022年的百亿园区目标是否完成？「界面新闻·子弹财经」试图向胜宏科技方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

今年，陈涛对胜宏科技提出了更高要求。胜宏科技官微“胜宏快讯”披露资料显示，今年2月，陈涛表示，胜宏科技确保每年增长20%以上，预计2024年实现营收超120亿元，力争到2028年达到超200亿元目标。

财报显示，2024年前三季度，公司实现营收76.98亿元，同比增长34.02%；归母净利润7.65亿元，同比上涨30.54%。

（图 / 胜宏科技财报）

若以此计算，胜宏科技前三季度完成率不足65%，今年若想完成120亿元的目标，则要在第四季度实现超40亿元的营收，这绝非易事。

「界面新闻·子弹财经」试图向胜宏科技方面进行了解，今年是否还会贯彻这一目标？倘若没有完成业绩目标，公司将有何举措？但截至发稿仍未获回复。

2、海外加速扩张，定增计划疑云

近年来，PCB行业企业纷纷出海，在东南亚投资扩产，胜宏科技也不例外。

2024年8月，公司发布公告称，拟通过全资子公司以现金形式收购APCB Electronics (Thailand) Co., Ltd.（以下简称“APCB”）100%股份，收购总价不超过2.79亿元。

据悉，APCB是一家位于泰国的公司，在泰国拥有成熟的生产体系、业务资质和人才团队，主要生产多层线路板。按照规划，收购完成后，APCB将成为胜宏科技在泰国的生产基地，以及海外业务拓展的桥头堡。

在9月完成这项收购后，胜宏科技很快抛出了定增计划。

11月8日，胜宏科技发布2024年定增预案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过19.8亿元。其中，9亿元用于越南胜宏人工智能HDI项目、5亿元用于泰国高多层印制线路板项目。

（图 / 胜宏科技公告）

但「界面新闻·子弹财经」注意到，胜宏科技在此前的定增预案中，曾对募集而来的资金投资计划进行了变更。

公开资料显示，在2021年定增计划中，胜宏科技募集资金约20亿元，扣除发行费用后，净额为19.85亿元。按照原计划，其中14.85亿元拟用于高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目，5亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。

（图 / 胜宏科技公告）

但在2023年，公司决定终止“高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目”，最终只投入了18.66万元，投入几乎只有原计划的万分之一。

在终止这一项目之后，胜宏科技转而将13.85亿元用于支付收购Pole Star Limited （以下简称“PSL”）100%股权部分对价。

（图 / 胜宏科技公告）

2023年7月，胜宏科技发布公告称，拟以现金收购PSL100%股权。本次交易完成后，公司将持有MFS Technology (S) Pte Ltd及其所有子公司的全部股权（MFS集团），收购总成本不超过4.6亿美元。

据介绍，MFS集团总部位于新加坡，拥有4大工厂，分布于马来西亚、中国长沙和中国益阳。

在终止“高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设”项目时，胜宏科技提及，2022年由于宏观经济增速、疫情、国际环境等多方面影响，公司所处PCB行业的短期需求暂时放缓。

那么，今年募资扩产的项目和2021年原计划扩产的项目有何不同？PCB市场是否出现了明显增长？倘若市场继续放缓，甚至下行，胜宏科技是否还会将募集而来的资金继续转变用途？

其实，在加速布局海外市场的过程中，胜宏科技似乎也有不得已的苦衷。

在今年的定增预案中，胜宏科技直言，参与国际客户的全球供应网络，是英伟达、台达等核心客户对供应商的要求，且对实施时间表高度重视。公司亟需快速完成出海布局，建立全球化配套能力。

（图 / 胜宏科技公告）

3、网传英伟达订单被砍，股价曾3天跌超20%

既然是核心客户，英伟达对胜宏科技的重要性自然不言而喻。

今年8月2日，有媒体报道称，市场传闻英伟达或将取消B100芯片的量产，这将对胜宏科技的供货订单造成影响。

9月12日，在胜宏科技的业绩说明会上，投资者多次提及英伟达相关事件，询问是否存在英伟达砍单情况？但公司始终未对此进行正面回应。

12月5日，「界面新闻·子弹财经」试图向胜宏科技了解，来自英伟达的收入占比有多少？英伟达是否有砍单？与英伟达的订单还有多少？但截至发稿，仍未获回复。

尽管此事尚未被证实，但资本市场已经闻风而动，公司股价曾出现剧烈波动。

Wind数据显示，8月1日至5日（共3个交易日），胜宏科技股价连挫3天，累计下跌超20%。8月1日至9月23日，胜宏科技股价累计下跌近30%。

股价阴跌之下，胜宏科技终于在9月13日抛出了2023年来的第一个回购计划，计划回购金额不低于7000万元且不超过1.4亿元。

（图 / 胜宏科技公告）

好在，9月底市场开始回暖。9月24日，央行、金融监管总局、证监会召开发布会，传递了明确的积极预期，资本市场应声而涨。自此之后，胜宏科技股价快速上涨，到10月21日达到今年最高点53.53元/股。

不过，胜宏科技股价很快又开始回落。截至12月6日，胜宏科技报收43.60元/股，1个半月时间，其股价较巅峰时期累计下跌18.5%。

而回购计划终于在11月底开始进行。11月29日，胜宏科技发布公告称，公司进行了首次回购，回购金额832.71万元，这次回购，仅有回购计划下限（7000万元）的12%。

（图 / 胜宏科技公告）

「界面新闻·子弹财经」注意到，在缓慢推进回购计划的背后，胜宏科技资金链明显承压。

截至2024年9月30日，其货币资金为16.60亿元、短期借款18.26亿元、一年内到期的非流动负债3.68亿元，货币资金已经无法覆盖这两项短期债务。

（图 / 胜宏科技财报）

因此，胜宏科技频频募资补流。在2021年的定增项目中，公司将6亿元用于补充流动资金以及偿还银行贷款；今年的定增预案中，公司又计划将5.8亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。

其实，胜宏科技并不是没有资金，只不过被客户占用。截至2024年三季度末，胜宏科技的应收账款高达35.45亿元，倘若将这些资金收回，能够极大地补充公司现金流。

但应收账款数目累积到如此高额的程度，也说明公司在客户面前的话语权似乎并不高，而公司为何迎合客户需求，快速在海外扩张，由此也可窥一二。

为了巩固行业地位、保证业绩增长，胜宏科技近年来不断加码布局AI，尚且不论AI能否实现突破，助力公司在2028年如愿迈入200亿大关，仅这项业务的烧钱程度就十分考验公司资金链。

未来，胜宏科技将走向何方，「界面新闻·子弹财经」将持续保持关注。

*文中题图来自：胜宏科技官网。