港股“烘焙第一股”克莉丝汀(01210.HK)自去年4月初停牌后，却再也等不到复牌了。

12月13日，港交所勒令克莉丝汀退市，退市时间为今年12月27日。这也意味着，接近13年的上市之路，克莉丝汀将宣告终结。

克莉丝汀被迫退市的原因在于未能遵循复牌指引和全面遵守上市规则，包括未能发布2022年及之后业绩报告和披露所有重要信息等。

回顾过去十年，克莉丝汀的故事成为资本市场上的“反面教材”，高层内斗且违纪、人心膨胀、产品缺乏创新等，令这家曾风光无限的企业走向坍塌。

高层内斗，港交所介入

克莉丝汀创始人罗田安曾表示，公司上市后，内部出现了诸多问题，人心膨胀，股东们也不再专注于经营，导致克莉丝汀走到今天这一步。

在克莉丝汀的高层内斗中，作为创始人的罗田安竟被众人“围剿”，这种剧情令中小投资者大为吃惊。

2017年9月，克莉丝汀三位股东要求罢免罗田安担任公司董事，同时委任林煜、洪敦清担任公司董事。当年11月，罗田安在股东大会上董事职位被罢免，同时，罗田安也不再担任公司董事会主席等职位。

到了2018年11月，罗田安卸任公司CEO，朱永宁接任。

随后，罗田安“卷土重来”，曾两次提请召开股东大会，试图“清洗”以朱永宁、洪敦辉为代表的克莉丝汀董事会成员。同时，在2023年3月，罗田安对克莉丝汀于2022年6月配股所得资金是否用于公司一般营运“郑重怀疑”，称将赴港交所进行举报。

由于高层频频大地震，克莉丝汀的高层流动性极高，不断有高管辞任。根据Wind统计，在克莉丝汀董事会与高管中，2022年以来累计有8名董事会成员离任。

不仅如此，克莉丝汀某些高管不守规矩，竟引来了港交所的关注。

2022年12月，克莉丝汀包括罗田安在内的7名董事遭港交所批评及公开谴责，此次纪律行动声明起因于克莉丝汀的一项关联交易。

而上月，港交所再次对克莉丝汀一名前任董事洪敦清进行纪律行动，裁定洪敦清违反培训指令，属蓄意违规，且情况严重。据悉，洪敦清就是2017年9月提出罢免罗田安的股东之一。

克莉丝汀高管层分崩离析，多年深陷内斗，给公司带来了一系列负面影响，包括决策僵局、员工士气受挫和品牌形象恶化。这也反映在了公司股价上，2018年年底开始，公司股价加速下挫，如今股价仅为0.057港元，沦落为仙股。

高楼崩塌，多年未尝盈利

高层忙着内斗，忽视了克莉丝汀的战略决策、产品创新等层面的经营，在市场竞争加剧及创新层出不穷的今天，这种负面影响对于克莉丝汀来说是致命的，而近年的新冠疫情更是令克莉丝汀雪上加霜。

面对门店经营数据的惨淡，克莉丝汀在过去八九年中不得不采取“壮士断腕”的措施，持续关闭门店。

最高峰时的2013年，克莉丝汀门店规模突破1000家，但到了2022年上半年，这一数据降至246家。由于克莉丝汀尚未发布2023年及2024年业绩报告，估计其门店数量已削减至更低的水平。

据多家媒体报道，克莉丝汀的门店目前已悉数关闭。

而曾经的大本营上海，也没有了克莉丝汀的门店。笔者在地图上搜索时发现只有1家标注为“蛋糕店”的克莉丝汀门店，不过地图上这家门店显示“疑似关闭”。

经营业绩方面，2015年以来，克莉丝汀的收入呈现出阶梯式下滑趋势。在2021年，其收入仅有2.92亿元(人民币，下同)，相较于2014年的12.53亿元出现大幅下滑。利润方面，2014年以来公司未尝过盈利，至2022年上半年累计亏损约13.6亿元。

陷入困境的克莉丝汀遭遇了一系列危机，在2023年3月，克莉丝汀在公告中自曝拖欠店铺租金、供应商货款、员工薪酬等金额合计约5700万元，所有零售门店暂时关闭，银行账户300多万元存款被冻结。

为展开自救，克莉丝汀曾试图通过卖楼缓解危机。2023年6月，公司将上海两栋物业以1688.9万元的价格出售，以缓解短期财务压力。但公司要重回正轨，这点现金简直是杯水车薪。

年内多家港股企业被动退市

为净化资本市场，吸引资金流入，港交所不断优化淘汰机制，“劣质股”持续被淘汰出局。

被动退市，即被港交所取消上市地位，过去被动退市的企业多因业绩不佳、年报难产、长期停牌或涉嫌重大违法违规行为，上文的克莉丝汀就是其中典型的被动退市的企业。

Wind数据显示，今年以来港股市场累计有48家企业退市，其中有31家企业被取消上市，占比约为64.6%。而在去年全年，有58家企业在港交所退市，被取消上市的企业为44家，占比约为75.9%。

在2018年，港交所推出“快速除牌”机制，根据香港主板《上市规则》第6.01A条和香港创业板（以下简称“GEM”）《上市规则》9.14A条，主板上市公司若连续停牌超过18个月、GEM上市公司若连续停牌超过12个月，港交所将有权取消公司上市地位。

今年被港交所取消上市资格的企业普遍市值较小，缺乏足够的业绩来支撑其上市地位。港交所通过清除这些企业，有效地保护了广大投资者的合法权益，这是其维护市场秩序和投资者利益的重要举措。

作者：遥远