回购天工工具股份凸显发展信心，产品高端化助推天工国际(00826)持续成长

自2024年以来，港股回购热潮持续高涨，回购家数和金额均创历史同期新高。据Wind数据显示，截至11月25日，港股今年共有264家上市企业进行了回购，累计回购数量为89.8亿股，回购总金额约2360亿港元，较2023年同期187家企业回购1021.98亿港元大幅跃升。

其中，腾讯当之无愧的成为“回购王”。截至目前，腾讯年内回购金额已超900亿港元。而除大市值企业之外，部分中小市值企业在回购方面亦有亮眼表现，比如特钢行业的领先企业天工国际(00826)。

智通财经APP发现，截至目前，天工国际2024年已累计回购51次，回购股份数量合计5000万股，这是其自2007年上市以来历史最大的年度回购力度。

不止于此，12月11日晚间，天工国际发布公告称，其将回购部分投资方手中天工工具的股份。后续回购事项完成后，天工国际持有天工工具股份的比例将从82.35%上升至89%。12月12日，天工国际再度发布公告，公告显示除了提出回购的投资方之外，仍有中金佳泰、金石新材料基金、丹阳天一等外部投资方和员工持股平台选择继续持有，持股比例合计为11%。

这说明大部分外部投资者继续看好天工工具的未来发展前景。而根据行业惯例来看，一般选择退出的投资者不乏是基金到期或是非主业投资的清理。

据公开资料显示，天工工具是天工国际的间接非全资子公司，主营业务为模具钢和高速钢的制造和销售，这是天工国际收入占比最大的两项业务。此次回购天工工具的股份不仅彰显了天工国际的资金实力，亦可增厚股东净利润这一指标，从而更好地回馈中小投资者，这是天工国际对自身未来发展充满信心并坚定看好的具体表现。

2025年国内外市场需求有望共振向上

近两年来，在宏观经济低迷、地缘政治紧张等多维因素的夹击之下，各行各业的业务经营均受到了不同程度的冲击，天工国际亦不可避免的受到了影响。

但在这一过程中，天工国际展现出了较强的业务韧性，其秉持国内+国外双轮驱动发展的战略方针，让自身的发展具有了更强的抗风险能力。而2025年或许是天工国际进入上行周期的开始，因为国内+国外需求共振向上的阶段或即将来临。

在国内市场中，为提振经济，年内已发布包括《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等在内的多项重磅经济政策，这带动了我国汽车、家电、家装等消费品需求的增长，从而刺激了市场对天工国际全系列产品的需求。

而进入2025年，国内市场需求有望进一步加强。12月11日至12日的经济工作会议再次释放了一系列积极信号，将明年的财政、货币政策分别被定调为“更加积极”“适度宽松”，适度宽松的货币政策是2011年后首次“重出江湖”，这意味着明年的刺激力度将进一步加大，市场需求有望稳中向好。

而在国外市场中，虽然当前世界国际局势复杂多变，但出海已成为中国企业拓展新增长曲线的重要选择并成为明显趋势，中国企业新一轮出海潮如火如荼，且新兴市场成为热点。天工国际是特钢行业率先国际化的领先企业，并已取得明显成效，2024年上半年其来自海外市场的收入占比高达47.3%。目前美国降息周期已开始，这或将刺激海外市场需求回升，天工国际有望加速在海外市场中的拓展力度，从而将国际化推向新高度。

高端化产品批量化突破助推公司发展驶入快车道

国内外需求或将共振向上之际，天工国际产品高端化的加速推进则将会让其业绩更具成长弹性。若熟知天工国际的发展历史不难发现，产品高端化发展是天工国际树立核心竞争壁垒的关键性战略，而今这一战略已取得明显成效，天工国际各业务线均已储备了多款高端产品。

在模具钢产品线中，天工国际7000吨快锻项目已正式投产，打破了国内依赖进口超大规格模具钢的局面。同时，天工国际已与多家汽车厂家建立联系，为后续材料研发及市场拓展做好了铺垫。

在粉末冶金方面，2024年上半年，天工国际持续向粉末冶金产品高端化转型，大力推进包括粉末丝锥和粉末钻头等粉末高速钢刀具的应用，以实现进口替代。

在切削工具方面，天工国际已有了完整且专业化的产品矩阵，且公司自行开发的双螺旋孔棒材已通过客户初步验证，显示出了良好性能，并已进入了批量生产和供应阶段。

在钛合金方面，天工国际EB炉的成功投产不仅丰富了其高品质钛及钛合金的工艺路线，且可让产品的质量控制和产品价值更上一层楼，这为天工国际在占领高端钛及钛合金产品方面奠定了坚实基础。

不仅如此，在2024年下半年中，天工国际的新技术和新产品又迎来了批量的全新突破。据天工国际的公众号显示，近期天工国际举办了2024年度新产品新技术鉴定会，鉴定的产品包括了高淬透性含镍一体化压铸模具材料、新型高强度高韧性注塑模具材料、高耐磨高耐蚀新型含氮塑料模具材料、高抛性能电炉预硬塑料模具材料、高耐磨性耐蚀性粉末高端刀具用钢以及复合锯条带用高硬高强度粉末高速钢共计6项。

在综合评估后，鉴定委员会一致认为，上述6项新技术、新产品成果均属国内首创，新产品性能可达到行业先进水平，最终六项新产品新技术全部顺利通过鉴定。

这不仅展示了天工国际在新材料研发应用领域的卓越能力，也为推动工模具钢行业技术升级和国产化替代注入了新动能。可以预见，凭借着行业领先的制造能力，上述6项新技术和新产品有望加速导入市场。随着高端化产品类别的不断丰富，天工国际市场竞争力在持续提升的同时，其盈利能力水平也将显著优于同行。

值得注意的是，多款产品价格的上调也将对天工国际提升盈利水平起到助推作用。智通财经APP发现，继上半年多款产品涨价之后，进入下半年以来，天工国际在公众号上又陆续宣布其高速钢、模具钢、硬质合金产品将继续涨价。

涨价这一策略不仅说明了天工国际下游市场需求逐步恢复，且天工国际具备了向下游传导成本上涨的压力，这也是公司竞争力的体现，更是其市场地位稳固与议价能力强的标志。

总结

通过上述的分析，天工国际或即将进入上行周期已具备了较高的确定性。随着国内+国外需求共振向上以及产品高端化战略的持续推进，天工国际未来或将加速释放利润弹性，从而实现持续成长。

而从二级市场来看，天工国际目前的PB估值仅0.72倍，市值远低于公司净资产，真实价值已被市场明显低估。在基本面反转向上的高确定性与真实价值被明显低估的强烈对比之下，也就不难理解天工国际年内出手51次回购5000万股股份，这或许也将让长期布局天工国际的投资者更具底气。

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