路演实录|中国旭阳集团（01907）：全国布局与全球开拓双线进击，业务板块协同发力把握增长机遇

12月11日-13日，第九届智通财经资本市场年会在深圳、香港两地顺利举行。

在集中路演环节“智通财经新春策略会”上，数十名专业投资者和研究机构在现场与中国旭阳集团（01907）的核心管理层论道公司业务、财务以及未来发展。整个路演过程分为了三部分，一是管理层对旭阳集团整体经营状况的介绍，二是对于公司亮点业务及未来发展的细致梳理与讲解，最后则是由管理层解答投资者关切的重点议题。

以下为智通财经APP整理的调研实录：

全国布局与全球开拓并举

中国旭阳集团是中国及全球焦炭、焦化产品、精细化工产品和氢能产品的领先综合生产商、供货商和服务商。

从行业地位来看，中国旭阳集团是全球最大的独立焦炭生产商及供应商；全球最大的焦化粗苯加工商、第二大高温煤焦油加工商、第二大己内酰胺生产商，亦是中国最大的工业萘制苯酐及焦炉煤气制甲醇生产商；此外，中国旭阳还是京津冀地区最大的高纯氢供应商。

区域发展策略看，中国旭阳集团坚持全国布局、全球开拓。国内方面，旭阳集团独资或合资建设了8个生产园区，业务覆盖26个省、169个市。自从2014年开始，旭阳集团已陆续运营管理了13个焦炭项目。今年以来，旭阳集团运营管理服务业务持续稳步提升，截至目前，运营管理服务规模已达706万吨/年，其中焦炭640万吨/年，化工66万吨/年。

与此同时，旭阳集团加快发展海外业务，落实国内国际双循环发展格局。目前，旭阳集团的焦化业务已经覆盖全球39个国家和地区，公司已在中国香港、印尼、新加坡、日本等地区设立了附属公司，在澳大利亚、越南、印度设立了办事处，同时旭阳集团在中东、蒙古以及东北亚等地的子公司或办事处也在积极筹备之中。值得一提的是，今年上半年旭阳集团印尼苏拉威西园区伟山项目也已陆续投产。

从产品线来看，今年来旭阳集团产品产业链进一步丰富，目前已拓展至5大类57种产品，生产线由73条增长至79条，包括58条化工品产线、17条焦炭产线、4条高纯氢产线。

在煤化工行业里，旭阳集团已有超过29年的深厚经验，形成了销运产供研一体化的管理体系。通过开拓国际市场，今年上半年旭阳集团的固体己内酰胺出口量翻倍增长，精细化工板块的毛利同比上涨31.2%。而在焦炭及焦化产品领域，得益于旭阳集团自身的纵向一体化优势，上半年公司的毛利同比上涨19%。

从资本市场表现来看，旭阳集团已连续6次登榜《财富》中国上市公司500强；港股通持股量连续增长达到3.3亿股，比上市之初增长83倍；累计分红12次，总计38.35亿港币，截至2024半年度业绩期末，股票年化收益率6.37%，平均股息回报率5.24%；先后成为沪港通、深港通标的，并被纳入20项恒生指数、3项富时指数、2项MSCI摩根士丹利明晟指数。

从财务指标来看，截至2024年6月30日旭阳集团总资产规模达到598亿元。2019-2023年，公司营业总收入连续5年持续上涨，达到461亿元，5年复合增长率25%。

业务亮点及未来展望

在国际布局方面，旭阳集团通过搭建海外办事处和子公司，增加全球煤炭供应链资源，不断扩大焦炭化工品业务覆盖范围，有效实现旭阳开拓全球市场提质增速。焦炭业务方面，今年上半年印尼旭阳伟山项目全面投产达效，向印度、东南亚、欧洲等9个国家销售100万吨焦炭；化工业务方面，固体己内酰胺海外销量屡创新高，今年上半年销售约1.8万吨，同比增长140%，超过2023年全年海外销量，覆盖9个国家，约占全国固体己内酰胺海外销量的20%。

加速向服务型制造业转型升级，在发展过程中，旭阳集团坚持以市场为导向，以需求为目标，以客户为中心。第一，旭阳集团通过定制化生产，提高客户粘性，客户需要什么，旭阳就做什么，完全依据差异化的客户需求，推动智能制造、数字制造，增加小批量多品种制造，提高客户对公司的粘性。平均来看，旭阳的定制焦产品吨焦利润能够增加37元／吨。第二，塑造品牌优势，提高盈利能力，赋能行业发展。截至目前，旭阳集团运营管理服务业务规模已增至706万吨/年。另外，旭阳集团的轻资产运营策略也对其增强自身软实力起到了积极作用，在印尼，公司的伟山项目享受到了当地政府各种税收优惠政策；而在国内，旭阳集团与吴忠市通达煤化工有限公司、洛阳龙泽能源有限公司、四川旺苍和乌海广纳的合作也进一步扩大了公司焦化业务的规模。

向世界领先的新材料公司迈进，截至2024年6月30日旭阳集团化工产能运营规模603万吨，化工业务总量263万吨，产能规模和业务量持续提升。未来，旭阳集团将继续朝着成为世界领先的新材料公司努力，攻克下游技术壁垒建设高端聚酰胺新材料项目，跳过己二腈利用自主开发创新工艺有效解决己二胺生产卡脖子问题，实现“一块煤”到“一块布”建链、补链、延链、强链贯通突破。

努力向多元化氢能源系统集成商转变，旭阳集团自2020年进入氢能领域以来，经过不懈努力，现已成为京津冀最大的氢气供应商，也是国家第一批清洁氢认证企业。今年上半年，旭阳在氢能领域持续布局制、储、运、加、研、用，氢气销量945万方，不仅是去年同期的约1倍，也超过了2023年全年的销量。在氢气制备方面，今年上半年旭阳呼和浩特园区再投产一条10吨／天的高纯氢产线，截止目前，已拥有4条高纯氢产线，产能24吨／天，氢气资源潜力达到39.6亿方／年；在氢气储运方面，旭阳拥有危化品运输资质和自己的运氢车队，运氢能力达到5.3吨／天；在氢气加注方面，已在定州、邢台、保定布局3座加氢站，加氢能力3吨／天，同时正在建设内蒙、定州另外两座加氢站，预计年内即可建成投运；在研发方面，定州氢能实验室已搭建完成，不断深化对输氢管道、液氢、绿氢、氢燃料电池等新能源技术的研究开发；在应用场景方面，以公司分别于定州、邢台、天津港等5个地区成功搭建、稳定运行的氢能重卡运输线路为基础，借力今年6月政策再加码，譬如山东、内蒙、四川相继推出氢燃料电池车辆免收高速费预计可带来每辆车全生命周期减少费用约30万元等利好因素，全面推进和加速下游氢能重卡应用场景搭建，进一步扩大旭阳氢能应用范围和规模。

在追求业务稳健发展的同时，旭阳集团在ESG领域也卓有建树。截至今年6月30日公司已累计环保投入90.9亿元，形成环保专利85项，排放水平达到超超低排放标准，能耗水平低于行业领先水平，11家生产公司全部获得ISO14001认证、认证率100%，获评6家国家级绿色工厂、1家省级绿色工厂；同时积极扩大各园区绿电采购量及采购比例，上半年绿电采购量合计2.68亿度，折合减碳22.17万吨。公司治理方面，万德和恒生今年均提升了集团的ESG评级，并且获得MSCI ESG首次评级；旭阳集团先后设立可持续发展委员会，新增女性董事会成员，设立ESG工作小组，不断深化《旭阳集团双碳行动方案》的实施。社会责任方面，旭阳不断提升客户满意度，向同业公司输出绿色运营管理经验，提升全行业绿色化标准，制定各类气体排放控制机制，保证园区周边环境安全、绿色。

为增强自身核心竞争力，旭阳集团一贯重视研发创新。截至目前，旭阳集团拥有设有11个集团一级研究所，3家省级工程技术研究中心、5家国家级检测中心以及院士专家工作站、博士后科研工作站、博士后创新实践基地等研发创新平台，现有研发人员383人，2021年至今累计研发支出33.58亿元，形成303项专利技术、556项专有技术，获得249项省市级荣誉、取得40项国家、省市级技术创新成果。

未来展望：旭阳集团将继续巩固自身在己内酰胺领域全球第一的绝对龙头地位，循序渐进将产能提升至150万吨。同时，通过创新研发，旭阳集团将继续全力解决“卡脖子”技术关卡，预计明年公司的5万吨/年高端聚酰胺新材料、1万吨/年差异化PA66项目将建成投产。

锚定高端新材料领域，旭阳集团将打造新的利润增长点。在刚过去的10月，旭阳集团5000吨/年氨基醇顺利落地，后续可根据客户需求定制化生产。得益于技术改造，旭阳集团己内酰胺成本再降468元/吨，产品盈利能力进一步提升。另外，今年下半年旭阳集团新增30万吨炭基新材料项目，该产品总产能达到160万吨，规模稳居全球第二。

焦炭方面，为使焦炭加工年产能达到3000万吨的目标，旭阳集团将在2025年继续增加运营管理规模，力争将市占率提升至10%。焦炭方面，旭阳集团预期下半年增量产能为115万吨，预计贡献增量收入5000万元；2025年该业务有望带来2亿元增量收入。

氢能方面，旭阳集团将力争在2027年建设10个加氢站，每日加氢能力超过12吨；同时，旭阳集团也将联合外部合作伙伴，打造5吨/天液氢示范项目，探索民用液氢商业化路径。此外，旭阳集团也将推进定州-高碑店的输氢管道的建设，该项目有望大幅降低运输成本。同时，旭阳集团也将推进天然气掺氢、氢燃料电池、可再生能源制氢等项目。

旭阳集团方面预计，至2025年公司化工业务产量有望达到551万吨，焦炭1777万吨，运营管理1228万吨，氢能2500万方。

问答环节

问：公司海外业务的具体发展情况怎么样？以及现阶段海外业务的发展对于公司业绩的影响有多大？

答：海外业务方面，我们印尼苏拉维西园区伟山项目的焦化年产能是480万吨，目前该项目已有320万吨已投产。今年上半年这个项目的销量是100万吨，而就目前来看，下半年该项目的销量有望达到120万吨。如果以全年220万吨的销量来计算，那现在海外的收入其实已经能占到集团整体业务收入的10%。目前，印尼伟山项目没有并表，因此业绩还未能体现在公司的财报上。但现阶段我们正在加快推进印尼伟山项目并表的事宜。

印尼伟山现在采取的是完全国际化的采购和国际化的销售。印尼的情况，印尼本地的煤并不是主焦煤，它配煤的话，除了印尼本地煤，我们也会采购一些澳洲煤、美国煤，而下游我们现在销售市场包括印尼本土，还有印度、土耳其，以及越南等东南亚国家。由于阶段性的价格差异，印尼伟山项目阶段性的吨盈利达到了50元/吨、70元/吨、100元/吨，平均10美金/吨。长期来看还有提升空间：一是印尼伟山的焦炉煤气还未完全利用，约有10美金的增量空间；二是目前工厂到港口到码头是用汽车运输，公司正在建设管廊，待建设完成后，还会有4-5美金的成本节约；三是今年下半年我们在开拓国际供应链业务，随之而来的是国际供应链的价格提高，公司盈利能力的提升。