寒武纪，2700亿，疯了！

12月18日，寒武纪大涨8.34%；12月19日，一度再涨6%，触及654元/股。过去四个月，寒武纪涨幅分别为12.65%、56.87%、23.68%和13.37%。

2023年至今，寒武纪累计涨幅超过了10倍；跟2024年2月低点比，涨幅也达到了560%。

不知不觉，寒武纪已经是一家逼近2700亿的巨无霸了。

怎么看待寒武纪的股价？

消息层面，跟字节跳动“ALL in AI”有直接关系。根据媒体的报道，2025年字节的资本开支预算飙升至近1600亿元，其中约900亿元用于AI算力的采购。市场的预期是，既然字节 AII in Ai，那么像其他互联网巨头，大概率也将迅速跟进。

这样一来的话，寒武纪将显著受益！

说实话，这个逻辑是通的。但是，还是有很多让人困惑的地方。

首先是换手率。

老股民都知道，如果一家公司股价短期内大幅上涨，尤其是十倍涨幅，那么换手率必然会很高。但是，寒武纪的换手率不到3%甚至低于2%。要知道，前段时间暴涨的明星公司，动辄几百亿、近千亿的单日成交额。

也就是说，寒武纪的筹码非常牢固，没有出现大量卖盘资金。

与此同时，买盘又非常大。考虑到寒武纪被纳入了上证50，大量被动资金遵循指数编制规则，市场资金源源不断流向寒武纪，推动股价上涨。

大家有没有感觉到，过去两年时间，市场上对于寒武纪的消息，几乎都是正面的，不断刺激股价上涨。

还有就是市场的参与主体。

众所周知，寒武纪是科创板企业，而科创板的开户门槛是50万，且要求两年交易经验，这就意味着，今年国庆前后涌入的新股民，即便资金允许，但也没法参与科创板交易。

另外，今年前三季度，寒武纪的股东数分别是3.17万、2.77万和2.65万，连续三个季度环比下滑，考虑到寒武纪一手的价格就需要6万多块钱，这会让绝大多数的散户望而却步。

也就是说，寒武纪上涨的背后，主要是机构抱团炒作。

再有就是公司经营业绩。

今年前三季度，寒武纪营业收入只有1.85亿元，且连年亏损。正常思维来说，哪怕想象力再大，靠这个业绩是没办法支撑起2700亿的市值。

截至12月18日，寒武纪的市净率超过了50倍，远超申万半导体指数加权的8.3倍。从这个角度说，机构抱团寒武纪，比过去抱团白酒、医药和新能源还要疯狂。

可能有人会说，寒武纪之所以能够给这么高的估值，核心逻辑是按英伟达给对标估值。要知道，英伟达的市值超过3.2万亿美元，约合人民币23万亿。

因此，作为科创板Ai芯片第一股，作为“中国版的英伟达”，寒武纪的想象空间巨大。

谈谈我的看法。

首先，作为村里唯一的希望，国产替代的想象空间确实很大。而且，四协会都公开发文称“美国芯片不安全、不可靠”，所以在国产替代的逻辑下，这种对标有一定合理性。

但是，即便想象空间再大，也不能严重脱离现有基本面啊。

大家知道，这么高的估值，意味着什么？意味着隐含条件下，接下来寒武纪的业绩将呈几何式爆发增长，而且是持续性爆发式增长。

但是，万一寒武纪的业绩没法持续性爆发式增长呢？万一寒武纪没法不断在技术上取得突破呢？万一有另外一家国产Ai芯片公司后来者居上，寒武纪不再是唯一呢？

寒武纪一年的研发费用就10亿左右，这对于及其烧钱的芯片行业来说，并不是一个很高的数字。要知道，华为一年的研发费用高达千亿，寒武纪对标的英伟达，一年的研发费用接近百亿美元。

就业绩来说，寒武纪只是个初创企业，像个婴儿一样嗷嗷待哺，但是，就市值来说，寒武纪已经是A股排名前40的企业了，而且，如果剔除银行和保险的话，寒武纪排名A股第15名。

大家觉得，寒武纪暴涨的背后，究竟是确定性，还是疯了？

个人观点，仅供参考

来源：泡财经