飙涨400%！赛力斯，燃爆了！

撰稿/枫

3年半前，面对是否会考虑在自动驾驶方面与华为等第三方合作时，彼时上汽集团董事长陈虹抛出了著名的“灵魂论”：

在该论调之前，赛力斯(601127.SH)已积极拥抱华为。

命运的分野由此转动。

就在2024年，上汽集团已从“全国最大的车企”宝座跌落，易主比亚迪，之前连续18年销量保持国内第一的记录被打破。

赛力斯则由一家200亿元市值上下的车企成长为2000亿元，实现了反超（1.13，赛力斯1992.91亿，上汽集团1883.3亿）。

单是最近一轮大主升行情以来，赛力斯股价已涨超4倍：

盈利爆发式增长

可以这么说，赛力斯是近年来A股市场实现困境反转的典型代表。

进入2024年以来，赛力斯全面扭亏。

24Q1-Q3，营收1066.27亿元、归母净利润40.38亿元、扣非净利润37.63亿元，各同比增长539.24%、276.02%和224.81%。

在这之前，更能反映公司主营情况的扣非净利润连续6年亏损，累亏152.62亿元。

不过，赛力斯盈利起来也一点不含糊。

24Q1-24Q3，扣非净利润1.14亿元、13.23亿元和23.25亿元，各环比增长106.35%、1056.76%和75.75%。

说是爆发式增长也一点不为过。

问界新M7及M9热销

销量增长是主要原因。

2024年，赛力斯累计实现汽车销量49.7万辆，按年增长96.98%。其中，新能源汽车销量42.69万辆，同比增长182.84%（这里边赛力斯汽车销量38.94万辆，同比+267.96%）。

销量增长则主要得益于问界新M7、问界M9及问界新M5的上市。

要知道，问界新M7系列于2023年9月上市，首月大定就突破6万台；到了10月，单车型单月交付破万（1.05万辆）。

问界M9更是仅上市7天累计大定超3万辆。

就在2024年，问界新M7累计交付量19.59万台，斩获新势力车型年度销冠。

问界M9表现更为不俗，持续蝉联中国市场售价50万元级豪华车型销冠，全年单车交付15万辆。

有市场分析认为，问界以定位“新豪华”的发展思路开辟了新的赛道。明星产品问界M9以50万元左右的定价跨级对标主流豪华SUV，这其中包括担不限于传统豪强的宝马X5、奥迪Q7以及奔驰GLE。

据瑞银证券测算，M9的毛利率能在35%左右。

这是一个什么样概念？

据choice数据，24Q1-Q3，比亚迪、长城汽车销售毛利率各为20.77%和20.76%。

因高价值产品销售规模的增长，赛力斯这一指标来到了25.23%。

放眼全球来看，这也是十分强势的存在。同期，特斯拉销售毛利率为18.44%。

比历史65%时间要贵

不过，目前赛力斯估值也不太便宜。

截至1月13日，它的PE（TTM）为51.33倍，处于历史分位的65.2%。

这一水平远高于比亚迪的22.82倍、特斯拉的35.27倍。

较高的估值有赖于持续较快增长的业绩来支撑。

如若不能，估值将被市场“纠偏”。

来源：泡财经