外部扰动落地！资金抢跑春季行情，AI+成主线？

1月22日，A股市场蓄力回调，AI+方向再度活跃，光模块、光通信等算力板块逆市领涨，相关ETF方面，截至10：41，5G通信ETF（515050）涨超1%冲击5连涨，持仓股工业富联、中际旭创、新易盛、沪电股份、兆易创新等走强。

2025年初以来，随着政策、上市公司业绩再度进入空窗期，外部扰动因素落地临近，市场迅速完成降温过程。2025年1月14日，A股市场一扫阴霾，强势回暖，走出一根大阳线，周维度看，上周上证指数、深证成指、创业板指、中证A500指数等主要市场指数周线翻红。

临近春节，市场期盼的“春季躁动”行情终于要来了吗？

从日历效应来看，岁末年初之际，A股有较大概率迎来一波上涨的躁动行情，这背后是情绪面、资金面、政策面等多重因素的共同推动。

结合近期多项因素和指标，本轮春季行情已具备条件，或正在徐徐展开。

1、 情绪面：A股交易活跃度回暖。上周（1月13日-1月17日），A股日均成交额达12008亿元（前周为11428亿元），在此前连续3周环比萎缩后，成交连续第二周回暖，显示市场交易活跃度回升。

2、 政策面延续积极基调。近期各地地方两会密集召开，多地将2025年GDP预期目标设定在5%或5.5%左右，延续此前经济工作会议积极表态，市场有望进入两会政策预期阶段。

3、 资金面：活跃资金和险资入场可期。在现金回笼、获利了结等驱动下，开年A股市场缩量调整，但短期调整也是为了积累筹码发起下一轮进攻。在“稳楼市股市”的政策思路下，以保险为代表的配置型资金可能会成为稳定市场的一股重要力量，此外，中信证券近期观测到，样本活跃私募的仓位已逆市上升至2023年4月以来的最高水平，表明其对春季行情态度乐观。

4、 外部出现多重积极因素。一方面，近期美国核心通胀数据意外回落，美联储官员表态偏鸽，表示降息有望提前，美债利率亦有阶段见顶信号，带动非美元资产反弹；另一方面，海外关系边际改善，有望稳定资本市场情绪。

5、 基本面延续复苏。2024年四季度，国内实际GDP同比5.4%，明显高于市场预期的5.1%，表明在积极政策提振下，经济持续复苏，后续来看，2025年经济增长的诉求和信心仍在，政策逆周期加码力度可期。

值得注意的是，近期回暖的成交数据或也表明，在市场经历短期调整后，部分资金选择在上周“抢跑”春季行情，买入相对低估资产，而本周是春节假期前最后一个完整交易周，资金有望再度抢跑春节后的部署思路。

具体到配置上，多家券商表示，建议继续坚持双主线的哑铃策略。

Tips：哑铃策略是一种分散投资的资产配置策略，可以理解为双主线策略，哑铃的一边是主题成长资产，一边是防守型资产，通过保守和进攻资产的组合搭配来平衡风险和回报。

防守型资产配置思路：

大盘稳定器、核心资产：如A500ETF基金（512050），跟踪中证A500指数，均衡配置各行业龙头标的，造血能力强，盈利预期向好，指数2024年现金分红总额达5148.9亿元，有望受益于经济复苏、情绪修复以及配置型资金的流入。中长期看，行情得以持续最终仍需要盈利支撑，届时市场审美也将从估值驱动回归盈利驱动，龙头资产有望受到青睐。【场外联接A：022430；联接C：022431】

进攻型资产配置思路：

AI+方向：结合历史表现，2月以TMT板块为代表的主题投资情绪浓厚，叠加当前AI+方向催化不断，大模型军备竞赛已由海外云厂商向国内字节、小米等企业扩散，后续伴随重要厂商重点产品的发布，有望逐渐升级为主线行情。可关注：细分行业龙头集中、兼具安全自主可控和AI上游算力的5G通信ETF（515050）【场外联接A：008086;C：008087】；电子、计算机科技小盘股占比高的信息技术ETF（562560）【场外联接A：021471；C：021472】