如何理解近期红利的回调？

防御较强属性的红利板块，近期连续回调，以中证红利ETF（515080）为例，已连续4个交易日下跌，年内跌超6%，跑输沪深300指数2个多点。

我认为A股红利风格近期跑输大盘主要有两个原因——

首先是A股的风格跷跷板，近期成长方向的半导体、光模块等方向大幅走强，资金净流入较多，在全A成交额并没有明显放量的背景下，价值方向里的传统行业净流出压力较大；

其次，近期中证红利重仓的板块表现欠佳，尤其是占比18.5%的煤炭，中证煤炭年内跌幅超过8%，大幅拖累了红利的表现。

不过正如马克斯所说，投资需要学习第二层次思维，非常规行为才更有希望获得高于市场平均表现的结果。对于红利板块而言，其核心因子股息率随着价格指数的下跌而走高，目前中证红利的股息率超过6%，在当前或许是逆势布局的好时机。

数据也可以验证这一点，从2021-2024年底中证红利全收益相对全A的40日收益差可以看出，当40日收益差在年线上方偏离过多，可能表示着中证红利当前跑赢全A较多，可能需警惕阶段回调风险；当40日收益差在年线下方偏离过多，意味着中证红利当前跑输全A比较多，可以更多关注阶段性布局时机。

而近期回调后，40日收益差已经跌破年线，意味着当前布局的性价比或较高。

展望后市，由于春季躁动行情主要是小盘和成长风格领衔，大盘价值风格为主的红利资产可能阶段继续承压，因此操作上可采取分批加仓中证红利ETF（515080）的策略，避免一次性把子弹打光。