DEEPSEEK推动应用大机会

DeepSeek-R1/V3大幅降低训练/推理成本，推动AI应用普惠化。

从性能来看，DeepSeek-R1的CoT推理能力比肩ChatGPT-o1，而Janus-Pro模型多模态推理能力超越DALL-E3。从成本来看，DeepSeek-R1的训练成本仅558万美元，推理成本仅2.2美元/百万Tokens，其成本仅为OpenAI-o1的3-4%，降幅达96%。我们认为大幅降低的成本+良好的体验效果，可加速AI应用的爆发。

DeepSeek-R1小模型加速本地化部署，加快端侧AI发展。

基于DeepSeek蒸馏的小模型已在端侧初步落地：iPhone 16 Pro Max可通过机器学习框架MLX Swift本地化部署DeepSeek-R1 1.5B蒸馏小模型，速度达到60 Tokens/s；搭载RTX 4080显卡的Windows系统也可在本地成功运行DeepSeek-R1 7B/32B蒸馏小模型。我们认为DeepSeek R1开源蒸馏功能后（OpenAI-o1不可蒸馏），可极大加速垂直小模型在各个硬件终端上的应用与繁荣，预计AI PC、AI手机、AI眼镜等产品功能有望得到快速强化，带动用户体验。

Agent发展提速，2025或为智能体元年。

OpenAI于2025年1月23日发布名为Operator的智能体，可在网页端为用户执行操作，完成餐厅订位、购买日常用品、预订比赛门票等任务。Operator底层使用了Computer-Using-Agent，通过将GPT-4o的视觉能力和高级推理强化学习结合来代替公户操作；同时Altman也预告未来几个月将推出更多智能体。我们认为，在行业龙头大力推动下，2025年或将是Agent元年，搭载Agent的软件应用和消费电子终端有望大放异彩。

投资建议：

我们认为，中国科技资产面临产业趋势与估值双击，或能迎来持续上涨。

一方面，DeepSeek带来的极低成本推理、蒸馏小模型的端侧应用，给流程类软件应用、端侧AI爆发提供了极佳“燃料”，加快了端侧AI落地速度，相关电子科技股价值因EPS乐观展望提升而分子端受益，同时也因更快落地带来分母端受益；

另一方面，DeepSeek与宇树等企业所展示出来的工程创新和原创技术突破，展示了中国科技企业创新实力与格局，中国科技资产或将迎来重估。

建议关注：

【推理侧算力】瑞芯微、全志科技、恒玄科技、炬芯科技、中科蓝讯、兆易创新、中兴通讯、翱捷科技；

【存储】兆易创新、普冉股份；

【通信传输】乐鑫科技、泰凌微、龙迅股份；

【传感器】韦尔股份、思特威、奥迪威、敏芯股份；

【AI端侧整机】歌尔股份、水晶光电、虹软科技、华勤技术、龙旗科技、领益智造。