行情大跌原因？很多资金开始换仓到港股了

今天A股有4000只股票待涨，沪深300指数-0.9%，中证1000指数-2.2%，科创50指数-2.5%。但是港股恒生指数+1.6%，恒生科技指数+2.5%，港股消费指数+2.9%。总之就是“A股绿油油，港股红彤彤”。

之所以出现这种情况，是因为今天有不少资金“减仓A股，加仓港股”。南向资金（A股往港股）今天就净买入了226亿，净买入金额创下了去年10月8日以来的新高，上周整个星期净买入额也就218亿，“一天顶一周”。

数据来源：Wind

出现这种情况的原因，我猜测是：

港股超额收益太强，内资增配港股需求不断加大。

2025年以来，恒生指数+15%，恒生科技指数+26%，港股消费指数+22%。但是沪深300指数今年以来还是亏损的，-0.6%，科创50指数今年以来也才+2.3%，去年最受资金追捧的中证红利指数更是-4.7%。

这么一对比，重仓配置A股却缺乏配置港股的基金经理今年就要被基民拷问了：

“为啥不买港股？”

“为啥没有配置互联网行业？”

“什么时候针对DS进行调仓增配港股？”

“你不买港股我就赎回基金自己买恒生科技ETF了”

所以，我猜测有不少之前没有配置港股的主动型基金对港股有一定的配置需求，并且随着港股越涨越多，这些资金配置的需求和压力就越大（再不买就要继续被基民骂了，再不买就可能买得更贵了）。

但是，从恒生科技ETF基金份额变化情况来看，持有被动型ETF基金的基民们（包含机构），是“越涨越卖”的。据我日常跟大家在评论区交流，特别是那些前几年高位入场被恒生科技、中概的基民，这两年都已经形成习惯，养成熊市思维了--“涨多了就卖一些，跌了再买回来”。

所以，从2025年以来，其实恒生科技ETF的基金份额是持续下降的，持有恒生科技ETF的基民们整体是在净赎回/净卖出的（也有买的人，但卖的人更多）。

因此，我们就可以得出一个结论：

最近很可能是一些之前没有配置港股的主动型基金在增配港股，而之前被套得很惨的基民在持续赎回/卖出恒生科技ETF。所以，就会出现南向资金不断增持港股，但恒生科技ETF的基金份额持续减少的情况。

总而言之，就是主动型基金买盘接走了指数型基金的卖盘。

那么谁对谁错呢？

说不清楚。

持有被动型指数ETF基金的人，多数是在“保本出”。

而在持续买入的主动型基金，要么是主观上真的很看好Deepseek出现后对互联网行业的估值重塑，认为中国AI未来大有可为，大力加仓港股。要么是迫于“业绩压力”，要配置一些港股保持基金的超额收益。

这两类资金根本不在一个频道上，根本没法分析。

但至少我们能够知道，为啥最近港股涨得猛，A股却涨不动。甚至港股涨得越猛，A股反而会跌，这背后就是有一部分资金在“卖A股买港股”。而这种情况短期内可能不会有太大转变，直到那些要重新配置港股基金全部买到位了。

最近外资对港股也是有类似的情况，2月7日那天阿里巴巴被传投资了Deepseek，美股盘前港股涨3%。随后就被辟谣了，但这丝毫不影响阿里巴巴的涨幅。不管阿里有没有投Deepseek外资都会买，因为外资手上的中国资产在过去几年基本卖光了，需要重新配置。

这时候关键不是买入成本多少，买入估值高低，而是你有没有仓位。

我也没想到，Deepseek横空出世后，会让港股成为“当红炸子鸡”。就在几个月前，港股还是一个“万人唾弃的市场”，各路资金一听到是港股要使劲摇头。

比如，我在今年年初分享了8%股息率的港股高股息ETF（159302）网格策略，但大家一听是港股就不喜欢了。找各种理由来贬低港股，比如一个朋友说，虽然港股高股息的股息率有8%，但要收20%红利税，到手股息率就变成6.5%了。

不过，当时A股的中证红利和红利低波指数的股息率都只有5%左右，哪怕港股要征收高额红利税，还是比港股划算的呀。然而，当时支持我说法的人明显更少一些。

数据来源：Wind

PS：中证红利、红利低波指数现在股息率有6.2%是因为股价跌了。

总而言之，最近各路资金在争相买港股，主要原因是原本配置的港股仓位不足，在DeepSeek的影响下，港股的互联网行业一下子就从“没有成长性的基建股”重新变回“成长潜力巨大的科技股”。

2024年初还是10倍PE的阿里巴巴，现在已经是25倍PE了。然而，美股的亚马逊是40倍PE。我们不奢望阿里也能涨到40倍PE，但回头看10倍PE的阿里是不是有点太过分了？

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今晚继续给大家展示我们的网格交易记录。下面是佐罗统计的网格交易记录，下面的我们自己跟投的资金会多一些

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