AI助推阿里云收入大涨，阿里绩后涨超8%，中概还有多少空间？

2月20日晚，阿里巴巴 (BABA.US)发布2025财年Q3财报，盘后收涨总营收同比增长8%至2801.54亿元人民币，经调整净利润同比增长6%至510.66亿元。其中，AI助推阿里云收入大涨13%。

2025年以来，科技风频吹，在DeepSeek、人形机器人、AI智能眼镜等多项AI应用用成果的催化下，中国科技“七姐妹”表现十分亮眼，股价表现一路飙升，中概互联ETF（513220）的标的指数——全球中国互联网指数年内涨超19%。

当前，中概资产交易到哪里了？接下来还有多少重估空间？

从近期的交易来看，近期港股科技的上涨，离不开南向资金的一路追捧。2月19日，南向港股通资金净买入额再度超过100亿港元，这是港股通资金连续第3个交易日净买入超过百亿港元。今年仅首两个月，南向资金今年的净买入额已经接近去年的四分之一，达1957.09亿港元。

而从南向资金的净买入额前十的标的看，今年北水偏好“科技+红利”的双配置，其中，阿里巴巴、 中芯国际、和以各大内地银行股为代表的港股红利资产受到追捧。

有券商分析师指出，一方面南向资金和海外资金共振，推动港股成为资金配置焦点，另一方面中国内地AI主题叙事带动资产重估，使得港股表现持续强势。对于后续的港股的配置，关注盈利稳定、行业格局改善或政策支持的行业与个股。

外资层面上，在美股科技股高估值增长乏力的同时，显示出低位反转趋势的中概股成为2024年四季度国际机构加仓的重要方向。据媒体报道，亿万投资人David Tepper旗下Appaloosa LP的13F披露文件显示，这家对冲基金2024年第四季度全面增持了中概股和相关ETF，增持标的包括京东、阿里巴巴、百度、拼多多、Kweb ETF 等。

从基本面上看，当前大部分互联网公司的估值仍在17X以下，收入增速在12%左右，部分公司如美团、阿里等利润增速仍维持较高水平。同时，互联网大厂持续加大回购力度，提振投资者信心，2024年腾讯控股回购总额超1100亿港元，占港股总回购额的42.14%。同时，美团、小米等港股科技企业亦为回购主力军。

资料来源：国海证券

事实上，中国优质互联网资产的业绩增速表现并不落后于美国同行业，但近2-3年来却存在显著的估值折价。随着AI的突破，或成为推动价值重估的关键催化剂，为中国互联网企业带来新的发展机遇。

在业绩会上，阿里巴巴集团CEO表示，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。投入领域包括AI和云计算的基础设施建设，投入AI基础模型平台以及AI原生应用，投入现有业务的AI转型升级。

华尔街分析师指出，中国资产的投资逻辑正从 “可交易” 转向 “可投资”。虽然投资者仍多以短线交易为主，但随着监管措施的改善和长期资本的增加，中国资产正吸引更多长期资金。

在此背景下，在AI领域领先取得突破+高质量增长+高股东回报的头部互联网公司，有望迎来长期配置价值，投资者或可逢低关注。中概互联ETF（513220）跟踪全球中国互联网指数，主要覆盖在港股、美股上市的互联网公司，包括拼多多、阿里巴巴、腾讯、小米、美团、网易、京东等互联网头部企业。

值得一提的是，回顾特朗普上一任期（2017年1月-2021年1月），中概资产表现不俗，中概互联ETF（513220）所追踪的全球中国互联网指数同期涨超142%，表现甚至略微优于纳斯达克指数。这显示出全球科技行业的强劲增长趋势，以及中国作为新兴市场在科技领域的快速发展。

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