狂买AI+方向！这轮行情上涨空间还有多少

今天阿里巴巴的股价高开高走大涨15%，关键就是昨晚阿里巴巴公布业绩财报透露了3点：

1、本季度公司的资本支出为317亿元，较上季度的175亿元显著增长，环比+81%。

2、云智能业务收入317.42亿元，同比+13%，阿里云业务如预期实现两位数同比增长，且增长趋势正在加速。

3、公司首次明确提出“AI驱动”作为核心战略，未来三年，集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年的总和。公司强调未来三年将是集团历史上云基础设施建设规模最大、最集中的三年。

其实就是向市场传达一个信号：阿里找到新的成长曲线，开始干活了。

在过去3年里面，中国互联网行业被资本市场抛弃，估值跌入谷底，阿里巴巴最便宜的时候PE估值不到10倍。最主要的原因就是市场觉得互联网行业的流量见顶了，未来一眼看到头了，没有成长空间了，充其量就是个“基础设施”股。基建股，不就是10倍PE吗？10倍PE还是看在公司不断回购分红的份上了。

而DeepSeek出现后，让更多人用上了AI，越来越多人发现，AI是真的可以提高工作效率，是真的能够提高工作产出。于是，又把互联网公司的估值重新按照成长股去给。

目前，腾讯的PE估值是25倍，阿里巴巴的PE估值是20倍。与之对应的是，贵州茅台PE估值是22倍，宁德时代PE估值25倍，比亚迪PE估值33倍，小米PE估值60倍。

估值究竟是贵还是便宜，留给大家讨论，我这里就不展开了。我下面继续给大家分析互联网行业接下来的情况。

在阿里巴巴公布财报宣布把AI列为核心之后，腾讯以及其他互联网公司大概率也会陆续跟进，大家都会增大资本开支投入AI基础设施建设，中国互联网AI竞赛可能已经开始了。

参考美股2023年的行情走势（A股/港股的AI行情落后美股2年），接下来A股/港股的AI行业的主要投资机会就是在AI产业的上游，也就是算力、云等相关环节。类似当年新能源企业大量扩产的时候，卖光伏设备（迈为股份）的公司业绩暴增，股价翻10倍。

但是，往后几年随着AI公司的资本开支减少，这些卖设备、卖铲子的公司就可能不行了，到时候是下游应用端百花齐放，最能获取客户的应用业绩最好股价涨幅最大。过去半年，美股的AI行业主要投资机会就是在下游应用。类似这几年新能源中上游的锂矿、电池材料股价暴跌，但下游的整车还不错。

下面是之前给大家展示过的美股AI应用端相关公司，过去一年多，AI+广告营销的AppLovin的股价远远跑赢英伟达，英伟达的股价过去半年股价几乎就是横盘不动了。

数据来源：Wind

美股的AI产业趋势已经开始了2年多，AI+XX究竟行不行得通，全球资金在美股那边已经用真金白验证过了。所以，接下来基本就是摸着美股过河，但也因为有了前车之鉴，A股的涨速肯定会比美股快。

但你问AI是真的工业革命还只是一场泡沫骗局，美股那边也暂时没有答案，A股这边更加没有。

但是，我可以给大家分享一个身边的小案例。

佐罗上周给大家推送了一个介绍泡泡玛特的视频《一个“无用”的玩具如何成就千亿帝国》，这个视频长达9分钟，里面给大家介绍了泡泡玛特的商业模式。这个视频稿如果是我或者佐罗写的话，大家不会觉得有什么惊讶，但我告诉大家，这个视频稿是我们负责视频制作的同事写的。

这位同事不懂行业分析，不懂金融，也没买过泡泡玛特的股票，靠着跟AI一问一答，一边了解泡泡玛特，一边完成了视频稿。AI的出现不光是提高了工作效率，也降低了工作门槛。会用AI跟不会用AI，真就是降维打击。如果未来有一天AI要收费了，我们都很愿意为此买单。

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